北京
作者：蜗步千里
来源：蜗步千里（ID：SnailJourney）
“如果你想比大众拥有更好的表现，行事就必须有异于大众。
人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问：前景最悲观的地方在哪里？”
——约翰·邓普顿
前几篇写邓普顿，写的都是他“怎么买”：什么时候动手，拿哪几把尺子量，怎么克服不敢下单。这一篇往回退一步，写他整套方法的地基——为什么非得反着来。
一、方向反着来
往没人看的地方走
邓普顿总是强调，用一种有别于大众的思维去看待股票很重要。不管做什么事，人们都在努力奔向未来前景最好的地方。然而，如果你是在选择股票去投资，那你就必须反过来做——逆向投资，在未来前景最糟糕的冷门股中寻找便宜股。在别人都沮丧卖出的时候买入，在别人都热情买入的时候卖出。
蜗牛评论：价投鼻祖格雷厄姆提出了买股票时要价格＜价值，并且要留有安全边际，即购买便宜股。邓普顿则进一步明确了如何购买便宜股——逆向投资、在市场极度悲观的时候买入，只有这个时候购买到便宜股的概率才最大。这与巴菲特的“别人贪婪我恐惧、别人恐惧我贪婪”本质是相通的。
邓普顿靠着非凡的勇气，义无反顾地踏入了已经被其他所有人认为是毫无希望的绝境，用开放的心态仔细考察局势，根据考察结果，他更加坚定了与大众背道而驰的信心。在别人甚至不愿意看上一眼的地方寻找便宜股，并勇敢地独立于孤岛之上是价值投资者持续获得成功的基本秘诀。
二、时间反着来
别人盯下个季度，他盯五年以后
从某种意义上说，邓普顿对未来有种特别的偏好，因为他能够把重心放在长远的前景上，而对当下流行的观点不予理睬。这种专注于未来可能出现的事件、而不是根据当前事件采取行动的能力，正是成功投资者和平庸投资者之间的一道清晰的分水岭。
蜗牛评论：这是思考长度的逆向，当大众都时刻关注企业下一个季度的业绩时，邓普顿却在思考未来5年企业的前景，所以在大家因企业暂时遭遇困难而恐慌抛售时，邓普顿却特立独行地买入。这也是他能够便宜买入还不错的公司的原因。
市场上有人愿意以估值很便宜的价格卖出股票，只有一个原因：因为别人都在卖出，再也没有别的原因。要买到估值很便宜的价格，你必须去寻找并投资大众普遍最害怕和最悲观的冷门股。在这一点上，投资者经常陷入矛盾，因为要与主流意见背道而驰是一件很难的事情。
蜗牛评论：逆向投资违背我们的生活常识与习惯，因为我们习惯了不论做什么事情，都在努力奔向未来前景最美好的地方、或者是跟随社会主流观点和行为的脚步。作为一种社会性动物，从小到大的成长经历让我们害怕特立独行、害怕不合群、害怕被孤立、害怕自己走错路，自然也害怕逆向投资，底气还是来源于自己内心的确定性。
三、方法反着来
人人都用的方法，注定失效
邓普顿认为，所有经过时间证明的有效的选股方法都会被人们普遍采用，可是一旦人人都在用，这种方法最后就会不起作用了。例如，格雷厄姆在《证券分析》中详细介绍的一些被普遍证明有效的选股方法，如购买价格低于净营运资产的公司股票，现在很难找到这类股票了。
蜗牛评论：这是选股方法的逆向，格雷厄姆也说过，要想能够持续并合理地获得优于平均业绩的机会，投资者必须采用在华尔街（主流）并不流行的策略。原理很简单，买股票本质就是买东西，买家多的东西价格必定高。2021年跟随热点买蓝筹股的、2026年跟随热点买科技股的，都付出了不菲的代价。
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