北京
来源：上海证券报
10月23日，现货黄金盘中跌破4000美元/盎司整数位心理关口，本周累计下跌逾4%。COMEX黄金期货一度跌破4000美元/盎司关口。
同日，赤峰黄金与山金国际披露2026年第三季度报告。报告显示，前三季度两家企业均实现净利润的双位数增长。其中，赤峰黄金实现归母净利润22.85亿元，同比增长11.05%；扣非净利润22.87亿元，同比增长12.87%。山金国际实现归母净利润32.01亿元，同比增长30.16%；扣非净利润32.98亿元，同比增长34.85%。
值得一提的是，山金国际2025年全年净利润为29.72亿元。这意味着，仅前三个季度，公司就赚到了2025年全年的利润。
对于利润增长的原因，两家公司均在报告中明确表示，受益于黄金等矿产品价格上涨。
就营收数据来看，前三季度，赤峰黄金实现营业收入100.87亿元，同比增长16.69%；山金国际营收则为136.25亿元，同比下降9.14%。
对于营收下降与净利上涨所带来的反差，山金国际在公告中将其归因于“高毛利”。公司表示，得益于紧抓安全生产和成本管控，矿产金合并摊销后单位销售成本仅为173.18元/克，毛利率高达82.15%，是利润的核心来源。
此外，两家企业还在报告中提到了“黄金销量下降”及“贸易业务交易规模下降”。
受此影响，企业第三季度业绩双双承压。其中，赤峰黄金实现营收30.69亿元，同比下降8.99%，环比下降11.39%；归母净利润5.53亿元，同比下降41.84%，环比下降25.65%。山金国际实现营收39.66亿元，同比下降31.03%，环比略增6.6%；归母净利润7.85亿元，同比下降9.14%，环比下降23.25%。
从经营数据来看，前三季度，赤峰黄金自产金产量为8.91吨，同比下降16.78%；销售量为9.07吨，同比下降15.03%。尽管销售单价同比上涨33.56%至974.44元/克，但仍未能对冲产销量下滑对单季业绩的影响。
山金国际第三季度矿产金产量为1.56吨，环比微降0.05吨；销量1.74吨，环比微增0.15吨，库存有所去化。但公司矿产银、铅精粉、锌精粉产量环比明显增加，销量却环比下降，销售节奏后移与贸易规模收缩叠加，使第三季度业绩承压。
对于黄金后市，机构短期判断普遍偏谨慎。国信期货认为，美元强势叠加加息预期仍存，金银短期承压震荡格局未改。五矿期货也表示，美债长端利率中枢上行叠加美元保持强势，使贵金属估值承压。
根据报告披露，赤峰黄金已将2026年黄金产销量目标调整为12.5吨至13吨，第四季度目标产量约为3.5吨至4吨。此前，公司披露的全年产销量目标为14.7吨。
尽管黄金价格高位承压，但两家公司的资本运作并未止步。
10月22日晚，赤峰黄金公告称，公司控股股东、实际控制人变更事项已完成。原实控人李金阳及其一致行动人浙江瀚丰所持2.42亿股公司股份已过户至紫金矿业全资子公司紫金黄金名下，同日公司向紫金黄金定向增发的3.11亿股H股也完成发行。至此，紫金黄金成为赤峰黄金控股股东，上杭县财政局成为其实际控制人。
根据披露，此次H股发行所得款项净额约91.80亿港元，将用于现有海外矿山扩建增产、地质勘探及收购优质海外矿业资产。赤峰黄金表示，将借鉴紫金矿业的全球化运营经验，引入其全流程矿业工程管理模式，对旗下矿山生产运营与成本管控进行系统性优化，将资源优势转化为产能与产量优势，持续提升长期投资价值。
山金国际则持续推进H股上市工作。此前，公司已于2025年6月正式启动H股上市筹备工作，并于9月24日首次向香港联交所递交上市申请。2026年3月24日，该申请届满失效，但仅3天后，山金国际便再次递交上市申请。山金国际表示，此举旨在进一步深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，巩固行业地位。
股东方面，两家公司前十大股东中均出现全国社保基金组合与黄金/有色金属主题ETF的身影，反映出机构资金对黄金板块的共性配置。
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