恒大清盘3年终于有盼头，债主明年或拿首笔钱，可收回金额不到1%

460亿美元的债权摆在面前，恒大清盘人忙活了将近三年，追回来的钱却连1%都不到。如今终于传出一个新消息：2027年上半年，债权人有望拿到首笔清偿款。

这笔钱来得实在不容易。有人等了好几年，眼看着恒大从曾经的房地产巨头走到清盘，总算等到一个明确的付款时间。可看到目前追回的金额，恐怕又高兴不起来。

负责中国恒大集团清盘工作的杜艾迪和黄咏诗公布最新进展：截至2026年9月底，清盘团队累计筹集约34亿港元，折合4.33亿美元，而债权人提出的索偿总额高达约460亿美元。每100美元的债权，目前追回来的资金还不到1美元。 清盘人计划在2027年上半年开始首次中期摊还，但具体每位债权人能分到多少，暂时还没有公布。

香港高等法院于2024年1月正式颁令中国恒大清盘，并委任清盘人接手相关工作。到2026年10月，这场规模庞大的债务清理已经进行了两年多。当初恒大业务遍布各地，资产看起来不少，如今真正开始变卖，清盘人才发现，账面上写着值多少钱，和最后能换回多少现金，完全是两回事。

那架停在广州机场的空客A319飞机，清盘人披露，它自2023年起就已不具备适航条件。此前一笔出售交易失败后，目前又有买家签署协议，预计可以带来约1200万美元收入，交易预计在2026年第四季度完成。一架曾经价值不菲的飞机，如今停在机场里等买家，想卖出去还得解决它能否重新飞起来的问题。当年买飞机容易，如今变现却成了麻烦事——飞机不能正常飞行，买家就要考虑维修、维护以及后续运营成本，清盘人自然也很难按照理想价格出手。

恒大留下的艺术品，同样让人感慨。清盘团队已经出售96件在香港总部发现的艺术品，其中包括毕加索、莫奈和沃霍尔的作品，累计筹集约2.25亿港元。但这些艺术品出售时均出现了亏损，成交价低于当初的购入成本。更让人意外的是，清盘人发现部分画作曾被匆忙转移到恒大总部的仓库，包装和保管情况也存在问题。曾经用来展示财力和身份的名贵画作，到了还债的时候，却成了需要赶紧寻找买家的资产。 飞机、名画、俱乐部会员资格，这些过去看起来颇有排面的东西，如今都被清盘团队拿出来寻找变现机会。

真正可能带来大笔资金的，还是企业股权。恒大清盘人正在推进出售恒大物业控股权的计划，相关股份约占这家上市物业管理公司的51.016%。目前，潜在买方已经进入排他性谈判阶段，谈判期限截至2026年10月27日。市场消息显示，亚洲私募股权投资机构太盟投资（PAG）正是与清盘人签订排他性协议的买方，双方正在磋商最终条款，但尚未订立正式买卖协议。这笔交易的重要性，恐怕远远超过出售几幅名画或者一架飞机——恒大物业仍拥有实际经营业务和客户基础，2026年上半年营收约69.43亿元，在管面积约6.03亿平方米，第三方收入占比接近100%。如果控股权顺利出售，就可能给清盘账户带来一笔更可观的资金。

大量资产分散在不同公司名下，有些项目本身存在债务纠纷，有些资产不好出售，还有些历史账目缺失，连资金到底去了哪里都需要重新调查。清盘人在报告中直言，通过恒大在内地附属公司所持资产取得回收的可能性“极低”。清盘令颁布后，清盘人在未收到通知的情况下被停用了相关会计系统的存取权限，此后一直未能获得直接访问内地信息系统的权限；恒大在內地超过650家在岸实体已进入破产程序，项目公司持有的资产已遭强制执行并在境内拍卖出售。

除了出售资产，清盘人还在通过诉讼追讨资金。他们已经向恒大创始人许家印、前行政总裁夏海钧及其他相关人士追讨此前支付的股息和薪酬，涉及金额约65亿美元；同时向恒大前核数师罗兵咸永道（普华永道）相关公司索赔85亿美元。许家印已于2026年8月一审被判处无期徒刑，并处没收个人全部财产，但刑事案件的处理和债权人的资金追偿，仍然需要按照各自的法律程序推进。

恒大的清盘过程，暴露出大型企业债务问题最棘手的一面：企业扩张时，资金可以在众多公司和项目之间流转；等到债务集中爆发，想把钱一笔笔找回来，却要付出远超想象的时间和成本。 这场清盘也给所有依靠高负债扩张的企业敲了警钟——规模做得再大，如果长期依赖借新债还旧债，经营资金链一旦断裂，留给债权人的可能就是一场漫长的追讨。

但债权人最关心的，终究不是恒大还能找到多少件值钱的东西，而是自己究竟能拿回多少真金白银。眼下，恒大物业股权出售仍在谈判，针对相关人员和审计机构的诉讼也在推进，未来能追回多少资金，仍取决于这些资产处置和法律追偿的结果。等到2027年上半年第一笔钱真正发出去，恒大这场漫长清盘，才算拿出一份看得见的还债成绩单。