北京
短期内不要轻易把反弹当作风险解除。
号称“华尔街最准分析师”的美国银行首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）今日发布了其最新策略报告：
投资者规避风险的情绪可能会持续到11月中旬，围绕AI交易的焦虑以及美国中期选举的不确定性正在抑制股市表现。我们在11月中旬之前维持战术性避险立场，预计将出现收益率下跌、股市下跌、美元下跌的走势。
1）哈特内特认为，当前的避险交易可能尚未结束，未来三周左右市场仍将面临压力——11月中旬之前，维持战术性避险立场，即美股下跌、美债收益率下跌、美元下跌。
按哈特内特的情景推演，如果市场下调的是美国增长和未来利率预期，美元可以走弱；但若演变成急需美元现金的流动性冲击，美元也可能反过来上涨。
2）之所以做出“11月中旬”的判断，因为市场还没充分计入美国中期选举的风险。市场仍需要进一步消化民主党同时赢得众议院和参议院控制权的可能性，11月初可能成为市场重新评估美国股票的重要节点。但需要注意，11月中旬是一个战术观察窗口，不是市场必然见底或反转的日期。
3）科技巨头（如微软、谷歌、Meta、亚马逊等超大规模云厂商）近期因大举借债搞AI基建，引发市场担忧。只有当它们宣布缩减AI资本开支，或改用大规模发股（而非发债）来融资时，信贷恐慌才会见顶。
4）资金仍在涌入科技股。美银援引EPFR Global的数据称，科技股最新一周录得7月以来最大单周资金流入。全球投资者科技股敞口，达到2020年8月以来最高水平。但哈特内特同时强调，不应急于增加科技股仓位（可能正在等待一次更充分的风险释放）。
一方面，科技股仍然吸引大量资金；另一方面，投资者开始担心AI交易过热、油价上涨和融资成本上升。这也从侧面说明，市场尚未完成从追逐AI到全面撤离AI的转变。
5）哈特内特还提到，如果欧洲央行采取措施，扭转法国国债收益率的急剧上涨，也可能帮助市场恢复风险偏好。（来源：华尔街情报圈）
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