深V！几个重要信号

来源：图虫

周五，A股终于走出了一个有质量的深V。

上证指数报3690.48点，涨0.89%；深证成指涨2.79%，创业板指涨4.16%，科创综指涨3.68%；全市场超4500只个股上涨，沪深北三市成交19728亿元，较前一日放量4310亿元。

今天最重要的盘面变化，发生在结构内部。

早盘银行股还在上涨，午后却明显转跌；与此同时，创业板ETF在上午一度跌超3%的情况下被持续买入，午后进一步放量拉升，最终收涨4.24%。

这说明，今天出现了防御资金让位，进攻资金接棒，风险偏好从极低位置向上修复的风格切换，这比指数涨幅本身更值得关注。

01、三大信号

今天的V，由三层力量叠加托出，但三层力量的性质不同。

其中，资金托底解决的是“下限”，监管表态解决的是“预期”，AI硬件公告解决的是“估值锚”。

其实股票型ETF自9月28日以来就已经出现连续净流入了，截至10月20日累计净流入已超过2000亿元，达2006.83亿元，其中宽基ETF是绝对主力。

10月23日，创业板ETF易方达成交197亿元，为上市以来历史第三高，仅次于2024年10月8日和9日；沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超过150亿元。

如此大规模的资金入场，一般只有在特殊场景才出现。

我们不能确定这是否主要来自国家队资金，但确实让人联想。

比“爆量”更重要的，是放量的时点。

创业板ETF易方达上午一度下跌超3%，但上午已经成交96亿元；下午开盘半小时再成交43亿元，最终收涨4.24%。

过去常见的模式是尾盘护盘，今天是在下跌中接、在午后推。

同时托底的阈值在往上移，还不等负反馈扩散到不可收拾，资金已经在动手。

其实在近期，监管已经有“底线管理”属性的相关表态。

10月19日，证监会主席吴清在金融街论坛年会上的部署，明确了一套制度组合：巩固完善稳市机制，推动长周期考核，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，同时同意首批18只主动ETF注册。

它的信号意义在于，政策托底是有工具、有节奏、有制度载体的，但它是底线管理，不是点位管理。

今天资金敢于在早盘下跌中承接，或许与这套表态提供的“下沿预期”直接相关。

而今天AI硬件的午间公告，可以认为是一个发令枪信号。

10月23日午间，中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块产业链核心企业齐发公告，集中披露生产经营情况，均确认在手订单充足、经营正常。

其中天孚通信的公告最具信息量：公司2026年上半年营收28.28亿元、净利润12.04亿元，并重申2026年8月限制性股票激励计划设定的考核目标——2027至2029年净利润较2025年分别增长150%、400%和700%。

这个动作的深层含义，不是“公司觉得自己便宜”，而是产业资本开始主动把AI硬件往一个可验证的盈利框架上锚。

按中午收盘价粗略折算，到2029年对应的市盈率大致在十三四倍，已经接近宁德时代当前的水平。

市场此前给AI硬件的定价逻辑是“赛道溢价”，现在产业资本自己把讨论框架拉回到了“盈利兑现”。

下午创业板带头反弹，与这个锚被市场暂时接受直接相关。

但需要注意的是，公告的短期功能是阻断负反馈，中期功能是重设讨论框架，而不是确认底部估值。市场后续能否上涨，还需看会不会有更多的利好支撑出现。

02、如果反弹，谁有资格先站起来？

其实当前A股的“超跌”不是总量概念，而是结构性的。

如果后面市场真的进入修复趋势，真正有修复资格的方向，不是“跌得最多的”，而是行业趋势未破、盈利可验证、估值已经压缩到有安全边际的产业链核心环节。

本月以来，AI硬科技板块加速下跌，核心是杀估值，不是杀盈利。

三季度，科创50单季下跌30.7%，创业板指下跌27.8%，均创下各自单季跌幅纪录，但盈利端并没有同步恶化。

比如，天孚通信上半年净利润12.04亿元，光模块产业链的订单能见度延伸到2027年；

半导体领域，长鑫科技前三季度预计归母净利润1310亿至1325亿元，上年同期还是亏损52.8亿元，江波龙、德明利等存储模组企业的利润弹性同样巨大。

银行板块方面，当前银行的PB大约在0.72倍，股息率在4%以上，绝对估值处于历史偏低水平。

但银行的“低”里面包含了一部分避险溢价，当市场极度悲观时，资金躲进银行，推高了它的相对吸引力。

今天午后银行从涨转跌，这部分溢价被抽走，恰恰说明当风险偏好回升。

银行的企稳是上证和沪深300稳定的条件，但它不是今天V型的进攻方向。

食品饮料、非银等方向处于“低位+低配”的组合，有修复空间，但缺少清晰的产业催化，更多是轮动性、补涨性的修复。

至于TMT和成长板块，逻辑则完全不同。它们的整体估值分位并不低，但内部剧烈分化。

通信、电子是这轮下跌的领跌方向，但光模块龙头的产业逻辑没有破裂，订单和盈利仍在兑现。超跌的是股价，不是产业趋势；压缩的是估值，不是盈利。

这意味着，一旦分母端的边际压力缓和，这些估值压缩最深而盈利没有坏的方向，修复弹性最大，但修复会从有盈利锚的核心环节开始，而不是从所有“跌得多的代码”同时开始。

最近产业资本开始出现大规模回购，也提供了一个交叉验证。

10月1日至15日，A股新增回购计划的上市公司约280家，拟回购金额上限合计约1360亿元，仅半个月就超过此前任何一个完整月份（此前最高的9月约为426亿元）。

截至10月15日，2026年已有约1850家公司推出回购计划，拟回购金额上限合计约3500亿元，已实施回购约1340亿元，逼近2025年全年水平。

其中，宁德时代不超过400亿元的回购、美的130亿元的回购、格力100亿元的回购仍在实施。

科技龙头密集提议回购和增持，这不仅仅不是为了护盘表态，而是产业资本用真金白银给自己产业链核心位置定价。

在指数尚未确认反转的阶段，这一类公司的股价底，往往是早于指数底出现。

03、结语

今天深V最有价值的信息，不是“涨了”，而是资金在下跌中接、防御资金让位、产业资本给自己的核心资产定价、监管给出制度性的下沿预期。

但这还不够说明是市场大底的确认信号。

底部区间不等于大底，磨底本就是反复震荡的过程，超跌的修复是结构分化的。如果周末和下周没有更多利好出现，就需要注意市场情绪燃得快，分歧也快的可能。

不妨给更多耐心去思考挖掘接下来的市场风向，聚焦有业绩支撑的核心资产，在震荡中耐心布局。