探路者财报解读：投资收益大降6645.48% 筹资现金流增959.49%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入同比增长39.35%

2026年前三季度探路者实现营业收入13.28亿元，较上年同期的9.53亿元同比增长39.35%。增长主要来自两方面，一是芯片业务发展向好，本期新收购的上海通途、贝特莱被纳入合并范围，该部分业务营业收入同比增长199.88%；二是户外业务营业收入也实现同步增长。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 营业收入 132775.14万元 95280.45万元 39.35%

投资者需留意，收入增长的核心驱动来自并购纳入的新主体，原有户外业务虽营收上涨，但受业务调整相关费用投入加大影响，经营利润同比有所下滑，主业盈利能力的稳定性有待进一步观察。

归母净利润转亏同比降120.73%

2026年前三季度探路者归属于上市公司股东的净利润为-684.84万元，上年同期为3303.70万元，同比下滑120.73%，由盈转亏。单第三季度归母净利润亏损5810.14万元，同比下滑幅度达548.91%，短期盈利承压明显。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 归母净利润 -684.84万元 3303.70万元 -120.73%

扣非净利润同比下滑72.72%

2026年前三季度探路者归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为734.87万元，上年同期为2693.70万元，同比下滑72.72%。单第三季度扣非净利润亏损3850.67万元，同比下滑444.37%，扣非端盈利能力大幅收缩。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 扣非净利润 734.87万元 2693.70万元 -72.72%

基本每股收益转负

2026年前三季度探路者基本每股收益为-0.0081元/股，上年同期为0.0391元/股，同比下滑120.72%；单第三季度基本每股收益为-0.0688元/股，同比下滑549.67%，每股收益水平大幅恶化。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 基本每股收益 -0.0081元/股 0.0391元/股 -120.72%

扣非每股收益同比下滑

2026年前三季度探路者扣非每股收益随扣非净利润同步下滑，盈利端的收缩直接反映到每股收益层面，体现公司主业造血能力的明显弱化。

应收账款同比大增112.46%

截至2026年9月末，探路者应收账款余额为37608.88万元，较上年末的17701.79万元增长112.46%。增长原因一方面是报告期内合并范围增加，另一方面是户外业务部分客户款项尚未到期结算。

指标 2026年9月末 2025年末 较上年末变动 应收账款 37608.88万元 17701.79万元 112.46%

应收账款翻倍增长直接带来回款风险抬升，报告期内公司信用减值损失为-480.01万元，较上年同期的-29.94万元同比下滑1503.17%，坏账计提规模大幅增加，后续若下游客户回款不及预期，将进一步侵蚀公司利润。

应收票据从0增至750.44万元

截至2026年9月末，探路者应收票据余额为750.44万元，上年末该科目余额为0，实现100%增长，增长原因是报告期内合并范围增加。

指标 2026年9月末 2025年末 较上年末变动 应收票据 750.44万元 0万元 100.00%

加权平均净资产收益率转负

2026年前三季度探路者加权平均净资产收益率为-0.34%，较上年同期下降2.02个百分点；单第三季度该指标为-2.88%，较上年同期下降3.54个百分点，公司净资产的收益能力由正转负，股东回报水平明显恶化。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 加权平均净资产收益率 -0.34% 1.68% -2.02个百分点

存货同比增长60.81%

截至2026年9月末，探路者存货余额为71688.60万元，较上年末的44579.19万元增长60.81%。增长原因是公司单价较高的秋冬产品在三季度末集中入库，该类产品销售发货集中在第四季度，同时叠加报告期内合并范围增加的影响。

指标 2026年9月末 2025年末 较上年末变动 存货 71688.60万元 44579.19万元 60.81%

存货规模大幅攀升直接导致资产减值压力上升，报告期内公司资产减值损失为-6085.39万元，较上年同期的-3991.16万元同比下滑52.47%，存货跌价准备计提规模明显扩大，若四季度秋冬产品销售不及预期，高企的存货将进一步挤压利润空间。

销售费用小幅增长

2026年前三季度探路者销售费用为25531.80万元，上年同期为24173.44万元，同比小幅增长5.62%。费用增长主要伴随营收规模扩张同步发生，整体变动幅度相对平缓。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 销售费用 25531.80万元 24173.44万元 5.62%

管理费用同比增长21.52%

2026年前三季度探路者管理费用为12189.43万元，上年同期为10030.45万元，同比增长21.52%。费用增长主要受报告期内合并范围增加，纳入新收购主体的管理费用所致。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 管理费用 12189.43万元 10030.45万元 21.52%

财务费用同比增长63.81%

2026年前三季度探路者财务费用为1883.17万元，上年同期为1149.64万元，同比增长63.81%。增长原因是报告期内借款利息费用增加，同时存款利息收入减少。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 财务费用 1883.17万元 1149.64万元 63.81%

截至报告期末公司长期借款达3.02亿元，较上年末增长332.01%，后续随着并购贷等借款持续产生利息支出，财务费用压力将进一步加大，对利润形成持续侵蚀。

研发费用同比增长42.52%

2026年前三季度探路者研发费用为7639.37万元，上年同期为5360.36万元，同比增长42.52%。增长原因是报告期内合并范围增加，新纳入主体的研发投入并入报表。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 研发费用 7639.37万元 5360.36万元 42.52%

经营活动现金流净流出1.20亿元

2026年前三季度探路者经营活动产生的现金流量净额为-12015.34万元，上年同期为-14722.33万元，同比收窄18.39%，但仍处于净流出状态。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 经营活动现金流净额 -12015.34万元 -14722.33万元 18.39%

经营端持续失血叠加高企的应收账款和存货占用资金，公司日常运营的资金周转压力持续攀升，主业自身造血能力不足的问题较为突出。

投资活动现金流净流出7018.81万元

2026年前三季度探路者投资活动产生的现金流量净额为-7018.81万元，上年同期为24508.43万元，同比下滑128.64%，由净流入转为净流出。变动原因是报告期内理财投资净额减少的规模，小于股权投资金额的增加幅度。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 投资活动现金流净额 -7018.81万元 24508.43万元 -128.64%

报告期内公司因对外收购子公司，非同一控制下企业合并确认商誉7.31亿元，较上年末增长304.73%，大规模并购带来的商誉后续存在减值风险，同时投资端大额资金投入也进一步加大公司的资金压力。

筹资活动现金流同比增959.49%

2026年前三季度探路者筹资活动产生的现金流量净额为27341.84万元，上年同期为-3181.16万元，同比增长959.49%，由净流出转为大额净流入，变动原因是报告期内银行贷款净额大幅增加。

指标 2026年1-9月 2025年1-9月 同比变动 筹资活动现金流净额 27341.84万元 -3181.16万元 959.49%

当前公司经营端持续失血、投资端大额并购支出，整体资金链高度依赖银行借款支撑，债务规模快速扩张不仅推高财务费用，也让公司后续面临较大的偿债压力，投资者需警惕流动性相关风险。

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