4次逆势抄底，江苏首富夫妇的身家从哪来

　　江苏首富陈建华再次展现"抄底"的财技。4年前，他耗费21.1亿元拍下一家大连破产船厂资产，重整后于2025年置换入上市公司松发股份。在完成重组及造船业迎来景气周期的推动下，松发股份（603268.SH）市值一度站上2200亿元，两年间市值暴增上百倍。

　　陈建华夫妇近年来稳坐江苏首富宝座。在今年3月发布的胡润全球富豪榜上，陈建华、范红卫夫妇以2500亿身家在中国富豪中排名第8位，财富力压刘强东的555亿元。其中，完成资产置换不久的松发股份已成为家族财富的贡献主力，贡献值超过1500亿元。

　　在全国工商联9月发布的"2026中国民营企业500强"中，夫妇俩创办的恒力集团以8990.69亿元的营收规模超过华为、比亚迪，排名第3。

　　从一家濒临破产的镇办化纤厂起步，陈建华夫妇多次逆势抄底，向上游发展成为民营石化巨头；近年来又在航运周期底部盘下破产船厂资产，跨界进入造船领域，快速成为手持订单最多的民营造船企业。可以说，4次关键的逆势抄底，成就了这对夫妇的首富宝座。

　　石化和造船都有极强的周期性。当周期转换之际，他们能否一直笑傲江湖？

养了8年的"壳"赚了1500亿

　　8月末的大连长兴岛，海风拂面，彩烟腾空，恒力重工1天内向船东交付两艘巨轮，当月交付巨轮达到11艘。

　　恒力重工披露，其上半年新承接船舶订单207艘，远超2025年度的115艘，且船型多元，涵盖油轮、集装箱船、散货船和超大型液氨运输船（VLAC）。2026年市场行情持续向好，交船计划已排至2030年。

　　中国已成为新一轮造船热潮中最大的受益国。工信部数据显示，今年上半年我国新接造船订单量占全球的82.3%；手持订单量占全球的71.2%。航运咨询机构克拉克森研究公司统计，截至8月末，恒力重工以393艘手持订单量居全球第3，仅次于中船集团和韩国现代集团，是手持订单最多的民营造船企业。

　　在资本市场上，恒力重工同样乘风破浪。2025年，恒力重工100%股权被置换入上市公司松发股份。自重组消息发酵到落定至今的两年间，松发股份股价上涨超14倍，市值暴涨上百倍。

　　松发股份原本是一家生产、销售日用陶瓷的企业，2015年3月登陆上交所主板。从陶瓷企业到民营船舶巨头的蜕变，来自陈建华夫妇长达8年的布局。

　　早在2018年，松发股份原控股股东林道藩就已心生退意，将公司29.91%的股份协议转让给恒力集团。恒力集团耗资8.2亿元成为新控股股东，陈建华、范红卫夫妇成为实控人。由于双方业务并无关联，市场一直把松发股份视为恒力集团养的"壳"，并期待资产注入。

　　但入主多年，恒力集团一直按兵不动，仅在必要时为松发股份提供运营资金担保等支持。陶瓷业务持续萎缩，因持续亏损且主营业务不足3亿元，松发股份一度存在退市风险。在保壳的关键时刻，恒力集团终于在2024年10月启动重大资产置换，将恒力重工100%股权置换进松发股份，并同步定增募资。资产置换及配套定增在2025年7月最终完成。

　　至此，这只养了8年的"壳"派上了用场：恒力集团既保住了松发股份的上市地位，也让已具备造血能力的恒力重工实现"上市"。陈建华夫妇对松发股份的持股比例从30.14%跃升至79.84%，并在此后的市值暴涨中享受最大红利。

　　完成置换的松发股份上演了麻雀变凤凰的转变，主营业务从传统陶瓷制造变更为船舶制造。2025年度营收216.4亿元，净利润20.33亿元；而此前1年它还在亏损7800万元的退市边缘挣扎。2024年9月前，松发股份市值长期徘徊在不超过20亿元的水平，属于典型小盘股。置换方案提出后股价持续暴涨，叠加航运业迎来超级周期，市值在今年9月一度超过2200亿元，两年间暴涨超120倍。尽管近期有所回落，市值仍超过1900亿元，而陈建华夫妇凭借近八成的持股比例，持股市值超过1500亿元。

造船遇上10年超级周期，希腊船王成第一大客户

　　4年前恒力重工接手的厂区还是一片杂草丛生的荒芜景象，这里原本是中国最大的外资船厂——韩国STX大连船厂的所在地。

　　STX曾是全球第4大船企。在全球造船业上一个"黄金时代"，STX看上了长兴岛得天独厚的自然条件，于2006年投资建厂。未料船厂投产后很快迎来十余年低谷，叠加韩国总部高杠杆扩张陷入债务危机，STX大连船厂从2012年开始严重亏损，2015年进入破产清算。此后近10年间，其资产拍卖十余次均告流拍。

　　同在长兴岛的恒力集团最终出手。陈建华的解释是：造船业务将为恒力的原油、煤炭和产成品运输提供支撑；与之毗邻的恒力（大连）石化产业园，本应直接排放的气体可以作为重工产业持续稳定、价格低廉的生产动能。

　　造船业资深人士指出，STX大连此前无人接手的主因是技术门槛高、资金投入量大，且市场还在低谷徘徊。陈建华拍下STX大连重整之际，全球船市正处于新一轮上行周期启动阶段，船价连涨，船厂订单开始排到2年后。

　　刚进入造船领域的恒力重工成立船舶设计研究中心，网罗全球技术人才。陈建华回忆，刚开始没有订单，因为以前没造过船，人家不信你。先给恒力集团造两艘船成为破冰订单，证明了实力的恒力重工由此打开局面。

　　财报证明了这轮造船周期有多火。2023年，恒力重工营收、净利润分别为6.63亿元和114万元，重整完刚开始接单，刚刚跨过盈亏线。2024年，营收57.71亿元，净利润2.24亿元；到2025年，营收已达216.39亿元，净利润20.33亿元，净利润涨了近10倍。今年上半年，营收235亿元，同比增长251.87%，净利润36亿元，同比增长457.67%。

　　恒力重工也打开了国际市场。2025年财报显示，希腊船王George Procopiou旗下的海易公司（Sea Traders）当年贡献50.54亿元销售额，成为第一大客户；德国老牌航运公司Vogemann、挪威船王旗下的Seatankers紧随其后，分别贡献35亿元和32亿元。

　　超级航运周期同样是催生松发股份暴涨的主因。中信建投证券指出，航运业正处于10年维度的上行景气周期，船龄老化带来的大量更新替换需求和环保政策升级是核心驱动力。据历年船舶完工交付量简要测算，到2030年附近，船舶替换需求将持续放量；而此前经过漫长产能出清后，行业仍处于供需偏紧的卖方市场，船厂利润率得到保障，景气行情有望延续到2030年。

　　松发股份高管在2026年中业绩会上表示，存量替换、环保迭代与供需紧平衡三重动力共振，推动新船订单超预期释放；持续的地缘冲突彻底扭转海运逻辑，行业从效率优先转向安全优先，叠加全球能源、粮食安全布局，造船业高景气、长周期有望延续。

"抄底"抄成民营石化巨头

　　在恒力重工厂区20多公里处，是恒力石化2010年开始在长兴岛投资建设的产业园，2015年又启动二期建设大型炼化一体化项目。2025年之前，恒力石化（600346.SH）都是陈建华夫妇最主要的财富来源。

　　恒力集团起步于一家濒临破产的镇办企业。1994年，陈建华夫妇买下吴江化纤制造厂，在物资紧缺的年代，化纤厂纺出的布供不应求，成为恒力集团的起点。

　　1997年亚洲金融危机使国内纺织行业陷入低迷，同业都在减产抛售之际，陈建华夫妇却以较低价格大量购买先进织机。金融危机过后，这批先进设备让吴江化纤厂从同业中脱颖而出，成为决定恒力集团命运的一次关键抄底。

　　化纤厂规模持续扩大，恒力开始苦于缺少好的纺丝、需要拿许可证申请配额。乘着2002年政策放开投资限制，恒力借机进入上游化纤行业。

　　到2010年，苦于上游原材料PTA依赖进口、"脖子总被别人卡住"的恒力开始进军石化产业，在大连长兴岛建设产业园；此后又抓住2014年石化基地炼化一体化项目向社会资本开放的政策窗口，启动二期2000万吨/年炼化一体化项目。如今，这座产业园贡献了恒力石化近90%的营业收入和利润。

　　范红卫曾说，与多数石化行业"从一滴油到一匹布"的路径不同，恒力反其道而行之，"从一匹布到一滴油"，完成了从纺织到原油的全产业链布局。当时原材料依赖进口，主动权不在自己手里；恒力每一步向上游探索，都是因为被别人卡着脖子，向上争取而来的。

　　恒力石化的巅峰在2021年，当年以1979.7亿元营收实现155.3亿元净利润。2021年2月，恒力石化市值一度超过3200亿元，并把范红卫推上中国女首富的宝座。

　　此后石化行业进入产能过剩和需求疲软的下行周期，恒力石化市值一路回落至1084亿元，较巅峰缩水67%。恒力石化在2026年中报中称，随着海外老旧产能永久关停、国内小型炼厂加速出清，公司有望受益于全产业链一体化布局，成本优势有望转变为盈利能力。2026年上半年，恒力石化营收982.21亿元，同比下降5.45%，净利润72.06亿元，同比增长136.25%。

　　恒力石化走弱之际，站上造船业景气周期的松发股份接棒，成为陈建华夫妇又一台不停歇的印钞机。