储蓄国债为何受热捧？求稳的钱该怎么配，居民理财这一年有什么变化

近日，2026年第七、八期凭证式储蓄国债为期十天的发行期结束。这是今年最后一批凭证式国债，销售依旧火热。这样的场面今年出现过多次：从3月首批凭证式国债，到10月这批，几乎期期认购火热。排队的人都在做同一件事：把钱挪到更稳的地方。

利率先问安全更要问

发行首日的早上8时，上海一家农业银行网点，卷帘门刚拉起一半，门口已站着四五位攥着身份证和银行卡的市民。两期全国计划最大发行额300亿元，3年期票面利率1.63%，5年期1.70%。截至当天上午，这家网点额度已售完。

“客户一般会先问利率，再问风险，对利率有期待，但也非常看重资金安全，更偏向收益稳定、本金安全的产品，问存款、国债的人会多一些，但问理财、基金的人同样也不少。”这家农行网点的工作人员说。

买国债的是什么人？一家上海银行网点的工作人员告诉记者，目前购买群体以老年存量客户为主，认购金额大多集中在5万至10万元区间，稳健小额配置居多，顶格50万元大额购买的较少。单人单期限额已由年初的100万元降至5月起的50万元。

热度也在渠道之间移动。9月电子式国债发行，多家大行线上渠道几分钟内额度见底；到10月这批凭证式，竞争回到柜台，有银行的老年客户头天晚上就来网点外占位。

“定存利率一直在降，国债虽然也降了，但国债有国家信用背书，安全。”据报道，今年3月首批凭证式发行时，68岁的张女士早上7时多就在青岛一家网点外排队，想买5年期，锁定长期收益。

工作人员的感受是，买国债的客户对利率下行“虽有感慨但能基本接受”。利率全面进入“1字头”，1.63%代表的确定性，让稳健资金愿意为它早起排队。

为何会成“优先配置”

今年以来，储蓄国债场场火热：3月凭证式两期300亿元，多地网点当天售完；4月电子式两期600亿元，多家银行线上渠道额度快速见底；5月凭证式两期300亿元；6月电子式两期700亿元，首次纳入个人养老金产品池；7月电子式两期600亿元；8月凭证式两期300亿元；9月两期550亿元，热度不减。

额度紧，但分配是公开的。据上述上海银行网点工作人员介绍，该网点国债无人工分配或预留额度，全部为公开抢额度机制，线上手机银行、线下柜台双渠道同步发售，发售当天额度就已全部售完。没有“内部额度”可走，能不能买到，拼的是对渠道的熟悉程度。

据悉，票面利率全年未变，3年期1.63%、5年期1.70%；变的是周围的一切。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行3年期、5年期整存整取挂牌利率分别仅为1.25%、1.30%，且自2025年5月最后一轮调降后未再变动；银行理财净值化后，收益随市场波动。两期国债票面利率高出国有大行挂牌定存38至40个基点，利息免税，以国家信用担保。

“这个利差足以让国债成为稳健型资金优先配置的选择。”知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远告诉记者。

居民的钱都去哪儿了

要回答这个问题，不妨先看一组数据。

中国人民银行数据显示，2026年上半年住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元。中金公司测算，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期及以上约67万亿元；其测算的存款到期留存率，2013年至2025年绝大多数年份在90%以上，2025年达96%。

钱的第一去向可能是保险，尤其是分红险。据中国保险行业协会同业交流数据，2026年1至6月分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%，在人身险新单保费中占比超过60%。林女士的经历很典型：去年12月一笔50万元三年期定存到期，续存时利率从2.60%降到1.50%，她把钱分成了三份，分别买了银行理财、债券基金和分红型增额终身寿险。

国债这头的“搬家”，更多是滚动续购。上述农行工作人员告诉记者：“有一定数量的客户是原定期存款到期或赎回到期存款、理财产品到期后来买，但主要还是国债到期客户购买。”

天风证券固收团队今年3月末在《“存款搬家”再审视》报告中判断，存款并未大幅离开银行体系，更多体现为形态转变。苏商银行特约研究员武泽伟认为，核心原因在于居民配置偏好转向低风险资产。截至6月末，全市场33.66万亿元银行理财中固收类占比96.49%，资金主要还是在低风险资产之间腾挪。

“三个变化”值得关注

除了额度紧张，今年还有三个变化值得记一笔。

■ 买的人变了

6月储蓄国债纳入个人养老金产品池后，可投品类从四类增至五类。“这标志着个人养老金产品体系首次纳入国家信用背书的零风险资产。”南开大学金融学教授田利辉接受采访时说。国债正从老年人的“专属”，变成中青年养老规划的底层资产。

■ 问的问题变了

“以前客户问的是‘你们家产品演示利率是多少’，现在问的是‘产品去年分红实现率是多少’。”有股份行理财经理说。今年7月1日起，分红险演示利率上限从3.9%下调至3.5%，监管导向转向“重兑现”：演示利率不是承诺，分红实现率才是。

■ 买法变了

抢不到本期国债的，网点建议“先买短期理财，等下月国债”。零散的抢，正在变成有节奏的配。

“收益稍高一点且稳定的产品。”被问到居民现在最缺什么，农行工作人员这样回答。这句话也可理解为市场对稳健产品供给的期待。

求稳的钱应该怎么配

在业内人士看来，抢额度有运气成分，配置却可以提前想清楚。几条实操原则：

■ 先问期限，再问利率

凭证式国债提前兑取按持有时间分档计息，不满半年不计息，银行可按兑取本金的千分之一收取手续费。这笔钱最好是三五年内用不到的。

■ 锁长期要匹配资金期限

利率下行期锁长期是理性的，前提是这笔钱5年内不动。更稳妥的做法是阶梯配置，把资金分成几份，分别买3年期、5年期国债和短期理财。

■ 看准发行节奏

储蓄国债每年3月至11月的10日至19日发行，一个月一期，凭证式在柜台买，电子式可在手机银行操作。想继续买的，可以关注下月10日发行的电子式（期次以财政部公告为准），早上8时半起开抢，首次购买需开立个人国债账户。

■ 把免税和制度红利用足

国债利息免征个人所得税；个人养老金账户可购买的仅限电子式，须在同一银行开通养老金资金账户与养老金专用国债账户，叠加个税抵扣，年度缴存上限1.2万元。

■ 求稳不等于只买一种

高承远给出的家庭配置框架是：30%至40%配置储蓄国债或大额存单，20%至30%配置R2级固收理财或纯债基金，15%至20%配置分红险、年金险用于养老或教育，10%至15%配置黄金，5%至10%留作活期或货币基金。分红险要看历年分红实现率；保险期限长，提前退保有损失。

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