上海
10月22日晚，天津港股份有限公司（简称“天津港股份”，600717）发布公告，拟通过发行股份的方式向天津港集团购买天津港第二集装箱码头有限公司（简称“二集司”）100%股权、天津港汇盛码头有限公司（简称“汇盛公司”）100%股权，交易对价合计62.24亿元。
由于交易方式是向集团发行股份，天津港股份不用掏出真金白银，就能将两家优质码头收入囊中。
二集司经营天津港北疆港区C段集装箱码头，是全球首个零碳智能码头，拥有3个20万吨级自动化集装箱泊位，岸线总长1100米，设计年吞吐能力250万标箱。2023年、2024年、2025年、2026年1-6月，该公司分别实现营收4.84亿元、5.93亿元、7.79亿元、4.69亿元；净利润分别为6891万元、9390万元、2.43亿元、1.86亿元。截至2026年6月末，二集司总资产为47.72亿元，净资产为34.25亿元。
汇盛公司经营天津港北港池杂货码头，共4个专业化通用泊位，岸线总长度1075米，设计年通过能力1100万吨。2023年、2024年、2025年、2026年1-6月，该公司分别实现营收5.1亿元、5.82亿元、6.22亿元、3.23亿元；实现净利润6003万元、8647万元、9779万元、4963万元。截至2026年6月末，汇盛公司总资产为25.6亿元，净资产为18.27亿元。
本次交易对天津港股权结构影响，图源自天津港股份公告，注：显创公司由天津港集团间接控制
虽然不用花现金，但股权也有标价。经评估，二集司100%股权的评估值为38.65亿元，汇盛公司100%股权的评估值23.59亿元。天津港拟以4.63元/股的价格，向天津港集团发行1,344,215,896股，占交易后天津港股份总股本的比例为31.72%。交易完成后，二集司、汇盛公司将成为天津港股份全资子公司，天津港集团及其一致行动人对天津港股份的持股比例将达到70.79%。
天津港股份表示，本次交易的目的有2个，一是解决同业竞争，天津港集团的多家控股参股企业与上市公司从事相同或相近业务，存在同业竞争。此前，天津港集团已将二集司、汇盛公司的股权委托至上市公司管理。本次交易完成后，两家码头将成为天津港股份的全资子公司，有利于天津港股份统筹码头装卸资源、提升经营效益。
本次交易对天津港财务指标影响，图源自天津港股份公告
二是提高盈利能力，通过本次重组，天津港集团将盈利能力较强的优质资产注入公司，有助于增强公司的盈利能力，提高资产质量。2025年，天津港股份实现营收约127.92亿元，同比增长5.98%；归母净利润约9.81亿元，同比下滑1.3%，正面临着“增收不增利”的局面。通过财务测算，假如天津港股份并表二集司与汇盛公司，仅今年上半年，天津港股份的营收将增加7.69亿元，较交易前增长22.97%；归母净利润将增加2.36亿元，增长34.84%。
振华Terminexus全球港口摄影大赛获奖作品© 作者：李广飞
对天津港集团而言，这笔交易同样划算。一是提升资产证券化率，盘活存量资产，这也是近年来国企改革的方向；二是兑现同业竞争承诺，减少合规成本，集团和上市公司的边界更清晰，减少关联交易，合规成本下降；三是换来了更多上市公司股权，增强控制力的同时，两家码头未来的利润，集团仍可以通过分红和股权增值分享。
但对中小股东来说，情况比较复杂，天津港股份的资产规模和盈利水平会提升，但新股发行后，他们的持股被稀释、股票流动性降低、收益被摊薄。2025年、2026 年1-6月，天津港股份每股收益为0.34元/股、0.23元/股；并表二集司和汇盛公司后，每股收益为0.31元/股、0.22元/股，收益略有摊薄。为此，天津港股份拟采取多项填补措施，包括加快完成对标的资产的整合，提高整体盈利能力；完善利润分配政策，强化投资者回报机制，严格执行分红政策。同时，根据证监会相关规定，天津港集团和以及上市公司高管作出承诺，确保填补措施切实履行。
港口圈（ID:gangkouquan)认为，天津港这笔交易不是个例，近年来，省级港口集团整合的进度条拉满，但上市公司层面的同业竞争，往往要靠一笔笔资产注入来慢慢消化，进度参差不齐。在通过行政手段完成整合后，如何完成对资本市场的承诺，兑现整合的价值，是各大港口集团的下一道考题。广大股民关心的，不是资产装在哪个口袋里，而是上市公司的利润、分红、估值能否实实在在地提升。
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