上海
美国最大公共养老金正在重新布局。加州公务员退休系统（Calpers）大幅削减对"科技七巨头"的持仓，转而加码私募股权，这一动向折射出机构投资者对美股科技板块高估值与集中度风险的深层忧虑。
据英国《金融时报》报道，Calpers副首席投资官Anton Orlich在采访中证实了这一战略转向。该基金在2026年上半年将直接持有的"Mag 7"股票总数削减了26%，转而分散布局数百家公司以降低权益端集中风险。与此同时，Calpers正提升私募股权敞口，理由是私募市场估值相对更具吸引力。
此次调仓发生于美股科技板块承压之前。本周多家科技巨头财报公布后，市场对人工智能支出能否转化为实际回报的疑虑升温，科技股遭到集中抛售。微软、亚马逊和Alphabet的业绩将于下周相继出炉，科技板块仍面临进一步考验。
砍仓幅度显著，集中度风险成核心顾虑
媒体根据监管文件测算，Calpers在2026年上半年将直接持有的"科技七巨头"——苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉——股票总数削减26%。
Anton Orlich在采访中明确指出，公开股权市场的估值已处于较高水平，少数头部公司高度集中，相对回报可能承压。这一表态直接点明了Calpers此次战略调整的出发点：在持续多年的科技牛市之后，集中持仓的风险收益比已不再划算。
Anton Orlich表示，私营公司的定价处于更具吸引力的水平，这有助于Calpers在公开市场出现下行时获得一定缓冲。
这一逻辑契合当前部分大型机构投资者的配置思路——在公开市场估值偏高、流动性溢价压缩的环境下，私募股权相对折价提供了更大的安全边际。Calpers此番将"大额持有七只股票"转换为"分散布局数百家公司"，本质上是以流动性换取风险分散和潜在超额回报。
体量庞大，战略转向影响不容小觑
Calpers是美国规模最大的政府雇员养老金，截至今年6月30日，资产管理规模达6371亿美元。该基金7月公布数据显示，过去12个月初步净投资回报率为14.8%，公开和私募股权投资组合均表现强劲。
正因体量巨大，Calpers的持仓变化本身即具有市场信号意义。此次高调宣布从"Mag 7"撤退并转向私募，可能进一步加剧市场对科技股头部集中度的审视，也将为其他大型机构在资产配置上的类似讨论提供参照。
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