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智通财经APP获悉，Moderna(MRNA.US)股价周四一度暴跌25%，原因是该公司与默沙东(MRK.US)联合开发的个性化癌症疫苗部分临床试验数据提前泄露，引发投资者抛售。尽管随后公布的完整三期临床试验数据显示，这款癌症疫苗能够显著降低部分黑色素瘤患者的癌症复发或死亡风险，两家药企股价仍双双下跌。华尔街分析师认为，市场的负面反应可能更多源于投资者此前对这款备受期待的癌症疫苗抱有过高预期，而非临床数据本身令人失望。
这款名为intismeran autogene的个性化癌症疫苗与默沙东旗下免疫疗法Keytruda联合使用，在针对特定黑色素瘤患者的三期临床试验中，相较于单独使用Keytruda，将癌症复发或死亡风险降低了42%。
与此同时，试验数据显示，联合疗法将癌症向身体远端部位扩散或患者死亡的风险降低了38%。在治疗两年后，约82%接受癌症疫苗与Keytruda联合治疗的患者仍然存活且未出现黑色素瘤复发，而单独接受Keytruda治疗的患者中，这一比例为70%。
两家公司计划于本周末举行的欧洲肿瘤内科学会(ESMO)大会上正式展示这项三期临床试验的详细结果。尽管上述数据表明联合疗法具有明显的临床获益，投资者似乎仍感到失望。Moderna股价周四一度下跌25%，默沙东股价也下跌超1%。
BMO Capital Markets分析师Evan Seigerman在周四发布的研报中指出，联合疗法在降低癌症复发或死亡风险方面取得的相对改善具有明确的临床意义。他认为，Moderna股价出现如此剧烈的反应，可能反映出投资者在完整数据公布前的预期已经过度膨胀，而不应被解读为市场对联合疗法有效性的否定。
瑞银分析师也在周四发布的研报中表示，这组临床试验数据整体表现强劲，并增强了该行对这款癌症疫苗未来在肾癌和膀胱癌领域临床研究前景的信心。瑞银同样认为，Moderna股价大跌可能更多与市场此前的极高预期有关，而非实际临床数据表现不佳。
市场一直将Moderna与默沙东联合开发的个性化癌症疫苗视为潜在的突破性癌症治疗手段。与传统疫苗不同，这款产品需要根据患者自身肿瘤的特征进行个性化设计，旨在帮助免疫系统识别并攻击癌细胞。投资者期待，该技术未来不仅能够用于黑色素瘤治疗，还可能扩展至其他癌症类型，从而打开更广阔的商业化市场。
对于Moderna而言，这款癌症疫苗的重要性尤为突出。继新冠疫苗以及流感、呼吸道合胞病毒(RSV)相关疫苗产品之后，公司亟需进一步拓展产品组合，而癌症疫苗被视为其未来潜在的重要商业化增长动力。
这一乐观预期此前已经推动Moderna股价大幅上涨。截至周四下午，该股今年以来累计涨幅超过530%。相比之下，规模更大的默沙东今年以来股价累计上涨近41%。
不过，个性化癌症疫苗的商业化仍面临制造流程复杂、生产周期较长等挑战。由于每位患者都需要定制疫苗，目前相关生产过程可能需要约六周时间，这意味着产品能否快速、大规模交付，将成为未来商业化的重要考验。
默沙东首席执行官Robert Davis上周接受采访时表示，公司相信未来有能力进一步缩短生产周期，从而让更多患者能够更快获得治疗。
整体来看，Moderna此次股价大跌凸显出市场对突破性癌症疗法的高度期待与实际临床进展之间的落差。尽管三期临床数据展现出具有临床意义的治疗效果，在股价今年已累计上涨数倍的背景下，投资者对新数据的要求也明显提高。
随着完整试验结果在ESMO大会上进一步披露，市场关注的重点将转向联合疗法的长期疗效、安全性、后续监管进展，以及这项个性化癌症疫苗技术能否成功拓展至更多癌症治疗领域。
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