瑞穗大幅上调Meta目标价至950美元：Muse商业化进展超预期，AI有望进一步推动广告收入增长

来源：环球市场播报

　　瑞穗证券（Mizuho）10月22日将Meta Platforms的目标价从750美元大幅上调至950美元，增幅约26.7%，并维持“跑赢大盘”评级。该行认为，Meta核心广告业务的收入增长具有较强持续性，而AI智能体产品Muse的商业化速度可能快于公司此前的产品周期，有望成为新的收入增长动力。尽管Meta正面临AI资本开支扩大及潜在股权融资带来的压力，瑞穗认为，目前尚未出现市场担忧的2027年成本增长明显快于收入增长的情况。

　　Muse商业化速度或快于以往产品，广告个性化成为关键

　　瑞穗此次上调目标价的重要依据，是对Meta AI产品Muse商业化前景的信心增强。该行认为，Muse不仅可能通过自身产品和服务创造收入，还能够与Meta现有社交平台形成协同，推动核心广告业务增长。

　　其中，一条潜在的商业化路径是让Muse免费用户的数据反馈至Meta旗下应用家族（Family of Apps），用于改善Facebook、Instagram等平台的内容推荐和广告个性化效果。瑞穗认为，相比直接向用户收费，利用现有广告体系实现Muse商业化，可能是扩大其收入贡献最快的方式。

　　该行指出，Muse目前的商业化进展似乎快于Meta过去推出新产品时的典型发展周期。如果AI智能体能够持续扩大用户规模，并帮助提升广告投放效率，Meta就有机会在现有庞大的广告业务基础上进一步增加收入。

　　上调2028年盈利预期，瑞穗认为收入增长可持续性增强

　　瑞穗此次将估值基础延伸至2028年，并提高了所采用的估值倍数，主要反映其对Meta长期收入增长可持续性的信心增强。该行同时上调了Meta未来的收入和成本预测，认为AI业务扩张虽然需要持续投入，但新增收入有望逐步消化相关支出。

　　根据最新财报，Meta第三季度营收同比增长26%，超过市场一致预期约2%，表明核心广告业务仍保持较强增长势头。公司过去12个月营收同比增长约27.65%，毛利率达到81.75%，为继续扩大AI投入提供了盈利基础。

　　资本开支方面，Meta第三季度实际支出为349亿美元，低于市场预期的411亿美元。不过，公司将2026年全年资本开支指引上调至1350亿至1450亿美元，反映出数据中心、AI模型训练及计算基础设施建设仍在持续扩大。

　　瑞穗指出，此前部分投资者担忧Meta在2027年的成本增长可能提前超过收入扩张，但目前尚未出现这种情况。该行认为，随着Muse商业化推进以及广告收入持续增长，Meta有望逐步体现AI投资的商业回报。

　　潜在股权融资仍是短期压力，2027年初或成为重要时间点

　　尽管看好Meta长期增长前景，瑞穗也指出，公司潜在的大规模股权融资可能对短期股价表现构成压力。

　　Meta此前在监管文件中披露，管理层已向董事会提出未来数年筹集数千亿美元资金的不同方案，并设立新的C类股票，为未来在不削弱首席执行官马克·扎克伯格投票控制权的情况下发行新股提供条件。

　　瑞穗认为，如果Meta在2027年初推进股权融资，投资者可能需要重新评估新增股票发行带来的稀释影响，加之AI基础设施支出持续扩大，相关不确定性可能限制股价短期上涨空间。

　　不过，该行并未因此改变对Meta长期业务前景的积极判断，而是认为AI商业化及广告收入增长的潜力，足以支持更高的长期估值。

　　华尔街多家机构上调目标价，分歧集中于AI投资回报

　　Meta公布第三季度财报后，多家华尔街机构继续上调目标价。Truist Securities维持“买入”评级及1000美元目标价，主要看好AI驱动的广告商业化及用户参与度改善；伯恩斯坦将目标价提高至850美元，认为AI业务发展势头及2027年收入增长前景较为积极。

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital）也将目标价上调至800美元，主要依据是Meta核心广告业务表现好于预期。相比之下，StoneX维持“持有”评级，更加关注公司大规模AI投资的资本回报率，担忧持续扩大的资本开支未必能够及时转化为相应利润。

　　10月22日，Meta股价下跌6.98%，收于648.85美元。按照这一价格计算，瑞穗最新950美元目标价对应约46.4%的潜在上涨空间。

　　瑞穗此次上调评级目标价的核心逻辑，在于Meta的AI投资正在逐渐形成新的商业化路径。该行认为，Muse有望借助现有社交平台和广告体系实现比以往新产品更快的收入增长，而核心广告业务的持续扩张也有助于消化AI基础设施投入。不过，2027年潜在股权融资及资本开支增长仍可能对股价构成短期压力。