黑龙江
经济导报财经研究员 闻一方
山东能源集团西北矿业有限公司（下称“西北矿业”）拟发行不超过20亿元公司债券，近日收到上海证券交易所审核反馈意见。
上交所重点关注公司货币资金受限、非标融资、经营现金流下滑等问题，并要求其说明是否存在资金链紧张或融资渠道受限的情形，以及相关事项是否对偿债能力构成重大不利影响。
上交所披露的信息显示，西北矿业2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目于9月30日获受理，拟发行金额20亿元，项目状态于10月21日更新为“已反馈”。
此次审核反馈中，西北矿业的资金状况成为关注重点。
上交所在反馈意见中指出，发行人2025年末货币资金余额为23.50亿元，其中16.65亿元受限。对此，交易所要求公司“补充说明自身是否存在资金链紧张或融资渠道受限的情形”，并进一步说明相关事项是否对自身偿债能力构成重大不利影响。
除了货币资金受限问题，上交所还关注到公司存在部分非标融资，要求其补充披露相关融资的成本和期限，并说明报告期内是否存在非标融资逾期的情形。
与此同时，交易所要求西北矿业补充说明报告期内投资活动产生的现金流量净额持续为负的主要原因，并结合上述事项进一步说明对偿债能力的影响。
盈利能力及经营现金流的变化，也是此次反馈意见关注的重点。
根据申报材料，2023年至2025年，西北矿业扣除非经常性损益后的净利润分别为23.57亿元、14.09亿元和7.30亿元；同期经营活动产生的现金流量净额分别为60.12亿元、24.98亿元和6.38亿元。
三年间，公司扣非净利润连续下降，经营活动现金流净额也明显收缩。
上交所要求西北矿业结合自身煤炭产量和煤炭价格波动趋势，对扣非净利润及经营活动现金流净额的波动进行解释，并进一步说明盈利能力波动是否对自身偿债能力构成重大不利影响。
根据募集说明书，煤炭业务是西北矿业的核心业务，其煤炭资源主要分布在陕西、甘肃、内蒙古和山西等区域，主要煤种包括不粘煤、长焰煤和气煤等。
从经营数据来看，煤炭市场价格下行对公司业绩形成一定影响。
募集说明书显示，2025年，西北矿业实现营业收入154.04亿元，较2024年下降16%；实现净利润11.11亿元，同比下降5.03%；经营活动产生的现金流量净额为6.38亿元，同比下降74.46%。
对于相关指标下滑，公司在募集说明书中称，主要系煤炭市场价格中枢下移，公司自产煤销售价格有所下降所致。
此外，募集说明书显示，本次债券期限不超过5年，拟发行金额不超过20亿元。其中，10亿元拟用于偿还有息债务，另外10亿元用于补充流动资金，补充流动资金部分将用于煤炭、煤化工等业务的日常生产经营。
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