河北
美国国防部今年开启了大手笔花钱的新阶段。在启动其大规模新技术改革之前，它一上来就砸下一份价值2.66亿美元的固定价格合同，授予Rocket Lab进行12次亚轨道发射，率先打头阵。
但航空航天可不是这波现代化浪潮中唯一赚到钱的领域；传统企业软件同样拿下了大合同。
甲骨文2026年上半年一直在跟“债务”这个标签较劲。据The Motley Fool报道，随着投资者质疑该公司是否有能力负担其AI数据中心的建设，该股在1月至7月间下跌了约三分之一。
7月23日星期四，甲骨文与美国国防部达成了一份为期10年、价值近70亿美元的合同，而市场连眼皮都没抬一下。
合同金额这么大，市场反应却这么冷淡——这中间的落差才是真正值得琢磨的事。这倒不是说甲骨文的政府业务有问题——那块业务好着呢——而是凸显了投资者在进入下半年时真正担心的事。
锁定未来十年的国防开支
据通过该机构企业软件倡议发布的一份新闻稿，五角大楼于7月23日授予甲骨文一份为期10年的不定期交付/不定量合同（即合同不锁定具体交付量和时间，按实际需求下单）。
新闻稿称，基础金额为前五年33.1亿美元，如果国防部把五个续约选项年全部用上，则升至69.9亿美元。
据CNBC报道，该协议涵盖了所有军种、海岸警卫队和情报机构的本地部署Oracle软件。
该协议由海军部以非竞争性直接授予的方式谈判达成，这是该部门首次就本地部署工具与Oracle签订直接合同。
Oracle与该部门的关系由来已久。据CNBC指出，几十年前CIA曾是Oracle的第一个客户，该公司自20世纪90年代以来也一直在向军方销售产品。改变的是结构，而非关系。
这种结构之所以重要，原因就在于规模。国防部旗下数十个机构和军种一共雇用了超过340万名文职人员和军人。
在此合同之前，这些人员购买Oracle软件时用的是分散的、一次性的采购方式，而不是通过一个统一的框架。
甲骨文（ORCL）股价在7月23日周四的盘后交易中上涨约2%至3%。对于一份价值可达70亿美元的合同而言，这点涨幅并不算大。
看看背景就明白了。甲骨文刚刚在6月下旬经历了自2001年互联网泡沫破裂以来最糟糕的一周，五个交易日内下跌19%，据CNBC报道，原因是投资者对其资产负债表感到担忧。
CNBC的调查显示，截至5月下旬，该公司债务规模约为1300亿美元，本财年资本支出增长162%至近560亿美元。
甲骨文还表示，计划在2027财年通过发债和股权再筹集400亿美元，以持续支撑数据中心建设，据Motley Fool报道。
政府合同再大，也解决不了这笔账。它确实带来了一条可预测的收入来源，但甲骨文整体讲的仍是靠债务支撑、前景难料的AI产能扩张，投资者似乎把这两件事分开看，而不是用一个去抵消另一个。
直通政府资源
五角大楼在5月签署了一份规模类似的企业软件协议，但这里拿来对比的，并不是甲骨文最大的那些AI竞争对手。
这项价值96.9亿美元、为期五年的协议涵盖Microsoft 365和Azure许可，由戴尔联邦系统公司中标，而非微软，据CNBC当时报道。戴尔代微软管理许可事宜。
甲骨文的合同完全跳过了经销商这一环节。国防部直接向甲骨文采购，这一结构性差异使甲骨文对双方关系的演变拥有更直接的控制权，能更清楚地了解其软件的实际使用情况，还能多留一部分原本会流向经销商的利润。
这一区别的意义不止于这一份合同。它表明，甲骨文数十年来根深蒂固、并不光鲜的企业关系依然具有分量，而较新的AI基础设施说法并未完全涵盖这一点。
国防部更少但更大的软件押注
国防部今年以来一直在收拢技术采购，从5月的戴尔-微软协议，到1月旨在加速军方商用AI应用的倡议。
这一模式有利于已经扎根政府系统的供应商，而非试图打入该领域的新进入者。
对甲骨文而言，这是一种不那么张扬的优势，比高调的人工智能合作更不起眼，但也更持久。无论公司股价怎么波动，运行在机密系统内的软件都不容易被替换掉。
这份合同仅涵盖本地部署软件。甲骨文的这块业务，离让投资者忧心忡忡的AI数据中心建设最远。
下一个考验是，随着国防机构决定信任哪些供应商来承建未来十年的军事基础设施，甲骨文能否为其云和人工智能产品赢得一份结构类似的合同，而不只是拿传统数据库来签这种合同。
这个问题的答案，比7月23日那份合同更能说明甲骨文的未来。
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