黑龙江
美国联邦政府2026财年用于国债的净利息支出是1.05万亿美元，国防支出约9650亿美元。还债的利息第一次超过了养军队的钱。
这个对比来自美国财政部2026财年（2025年10月至2026年9月）的预算数据。净利息是扣除政府内部账户利息收入后的口径，与国防预算放在同一张预算表上比较时用的是这个数。如果按包含所有债务利息的总口径计算，全年债务利息总支出达到1.36万亿美元，同比增长12%。
利息自己“长大”的原因不复杂。低利率时期发行的旧国债陆续到期，美国政府用当前更高的利率借新还旧。借的本金没有暴增，但每张新借条上的利息高了，利息支出就被旧债置换一点点推了上去。政府为债务支付的平均利率已从五年前的1.47%升至3.52%。这不是一次性的支出膨胀，而是一个随着到期规模滚动、持续抬升的预算项目。
更大的变化发生在借钱的一端。
高盛7月发布的报告预计，亚马逊、微软、Alphabet、Meta四家云厂2026年合计AI资本开支在7250亿到7700亿美元之间，同比增长超过77%，规模几乎等同于这四家公司全年的经营现金流总和。自有现金流覆盖不了，它们转向发债。达利欧引用数据称，大型科技公司2026年上半年发行了约2200亿美元债券，是2025年全年发行量1080亿美元的两倍多。IMF的数据显示，超大规模数据中心运营商在全球投资级债券发行中的占比已从2024年的不足1%升至约10%。
企业债和国债在同一个池子里争夺买家。美国财政部要滚动发行规模庞大的国债，科技巨头要为数据中心融资，双方对利率都敏感。达利欧把2027年的关键数字概括为：年度净债务供应量可能从2025年的约3.5万亿美元升至2027年的约4.4万亿美元，每年多出约5000亿美元，且不包括需要滚动的旧债。他谈的是债务供给对利率形成的压力，而不是一个确定会爆发的危机日期。
BIS在2026年6月的年度报告中把AI基建扩张列为全球经济压力点之一，特别提示“循环融资”：芯片厂商与云厂商交叉持股、长期采购合同与债务绑在一起，股权、债务和供应链协议交织。一旦投资回报不及预期，收缩会顺着链条传导。
伯克希尔·哈撒韦2026年一季度末的现金及短期国债储备约3973.8亿美元，其中现金与短期国债合计约3907亿美元，处于公司历史高位。巴菲特已于2025年底退休，2026年股东大会由新任CEO阿贝尔主持，管理层对这笔现金的解释是“当前市场并非理想环境”，持有短期国债是为了在机会出现时保持行动能力，而不是押注某一种结局。这笔钱大部分停在3到6个月的短期美国国债上，本身也在产生利息。
对普通读者来说，传导路径不需要等到“危机”兑现。美债收益率一动，房贷、车贷和信用卡利率会跟着调；科技巨头发债推高融资成本，也会通过信用债市场向更广的借贷利率渗透。
现有材料能确认的不是2027年一定会发生什么，而是利息支出、AI融资需求和债务供给正在同一段时间里同时变大，而利率处在比五年前高得多的位置。条件在收紧，结果还没有写定。
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