北京
今天又有多只ETF出现放量增持迹象，中午收盘前有少量，更多出现在下午收盘前。
主要增持的指数还是沪深300和上证50，从成交放量估计，增持金额大约在250-300亿元。
近期已经有好几天出现类似现象，这种持续的多只宽基ETF一起增持，看起来很像是稳定市场的手段，或许是担心最近下跌速度过快引发踩踏。
有读者问，会不会因为有资金出手，市场就再也跌不到历史最低估值区域？
并不一定。2015年国家队就有投入万亿元救市的记录，2024年初汇金也曾大笔投入支持市场，但A股在2018年末、2024年9月仍然跌到了历史最低估值区域。
但另一方面，也不能笃定A股一定会再跌回历史最低估值区域。极低的买入机会本来就是小概率事件，即便没有资金维护市场，它也不一定会发生。
正是因此，在制定建仓计划时，我才会从中位估值开始到历史最低估值结束，划下一个极为宽泛的随跌随买范围，既然我们不知道市场会跌到哪，那就在适合买入的范围内，跌到哪买到哪，能买到多少仓位，取决于市场给出多好的机会。
昨天写，实际上具体的数字并不太重要，都是模糊的正确，原则就是在合适的区域分步买。
合适的区域就从中位估值以下到历史最低估值这个范围内，当然也可以根据自己的偏好再从中选取一段更小的子区域，如果更担心踏空，就早点买，如果更担心被套，就晚点买。
分步就是把自己计划投入的资金多分几份，在目标区域里分档设置好买入位置的纪律，可以是等分，也可以像昨天说的越跌买入档越密，以实现更低位置买更多。两者其实也没有绝对的优劣，还是看自己想怎么平衡踏空和被套两端的风险。
另一个原则是，对于越能实现超额收益的策略，就可以越早建立仓位。比如买期指吃贴水，相比买ETF，就可以更早建立仓位，因为它在持有期可以不断积累超额收益，从而摊低成本。在这种情况下，可以考虑在到达计划买入位置后，先较快的建立起一个基础仓位，之后再随跌随加，以进一步降低错过的风险。
只要把握好原则，具体的规则都可以根据自己的偏好来设定，只是纪律一旦制定，就不要再频繁修改，不然就很难遵守它。
在设定的时候想清楚各种可能的后果，到时候能坚决执行就可以了。
2026年10月22日估值：
股债利差估值分位8.5%；
A股PE分位67.0%，PB分位34.8%，估值处于中等偏高区间；
A股到近15年的最低估值约需-32.7%，到近15年的中位估值约需-1.0%。
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