百亿明星基金经理郑巍山卸任，下一站或为头部公募

来源：21世纪经济报道

　　10月22日，银河基金正式公告称，郑巍山卸任旗下全部在管基金，包括银河创新成长、银河和美生活、银河智联主题三只产品。9月初，关于郑巍山离任的信息一度发酵。

　　21世纪经济报道记者获悉，郑巍山将加盟某头部公募。

　　银河基金回应称，本次基金经理变更前，内部“已完成投研工作交接，新任基金经理均为银河基金内部成熟投研人员，各基金投资目标、投资策略保持不变”。

　　业绩突出的百亿基金经理通常不会只有一家机构接触。21世纪经济报道记者获悉，沪上某大型公募其间曾争取过郑巍山，但最终郑巍山并未选择该机构。

郑巍山

　　市场之所以对郑巍山如此关注，一是因为其科技投资风格较为极致，且业绩表现突出。郑巍山2018年10月加入银河基金，Wind数据显示，自2019年5月接手银河创新成长A至2026年10月21日卸任，郑巍山的任职期间年化回报超过19%。而且截至卸任时，他在银河基金所管理过的基金全部实现正收益。

　　银河创新成长也是郑巍山管理时间最久的产品。这只基金成立于2010年，经多位基金经理管理后，截至今年10月21日，成立以来年化收益超过15%，在235只同类基金中排名第一。郑巍山接手的2019年，该基金年度收益接近翻倍；近三年，这只基金的收益也已翻倍（以上数据源于Wind）。

　　二是因为郑巍山所管规模在公司的占比较大。郑巍山有18年证券从业经历、7年公募基金管理经历，是银河基金权益投资条线辨识度最高的基金经理。Wind数据显示，截至上半年末，郑巍山共管理3只公募基金，合计规模超过210亿元；同期银河基金股票型和混合型基金合计规模约325亿元。也就是说，郑巍山所管规模占比超六成。他也因此被称为银河基金的权益投资“王牌”。

　　投资风格上，郑巍山的成长风格特征明显。接手银河创新成长后，该基金前十大重仓股市值占股票总市值比例迅速提升，此后长期保持高仓位运行，电子行业长期为第一大持仓行业。2020年四季度之后，其半导体配置进一步集中。这种高集中度、高仓位的运作方式，在半导体行情上行阶段为基金带来了较大的收益弹性，但同时也意味着组合对单一赛道的风险暴露较为集中。

图为银河创新成长行业配置 来源：Wind

　　能力圈方面，郑巍山主要覆盖硬科技和软件，新能源亦有涉及（他做研究员期间曾覆盖新能源高端装备）。他曾在采访中提到，科技股对一致预期的反应较快，“当市场对终局形成共识时，原本按10年维度测算的目标市值，可能在A股用1年时间完成定价”。这一判断与其高集中度、高仓位的运作方式相互对应，也在一定程度上解释了其产品在半导体上行阶段净值弹性较大的现象；反过来，当赛道预期逆转时，同样的集中度也会放大回撤压力。

　　再来看看接手郑巍山旗下基金的三位基金经理——袁曦、祝建辉和鲍武斌。

　　袁曦2007年12月加入银河基金，现任股票投资部副总监。她自2015年12月起管理银河蓝筹精选，至今已有超10年的基金管理经历。

　　她与银河创新成长并非首次结缘。2016年至2019年，袁曦曾管理该基金，2019年5月将管理权交棒给郑巍山。时隔七年多重回“旧地”，其身份已从单一基金经理变为权益投资条线的管理者之一。Wind数据显示，截至今年二季末，袁曦管理规模约32亿元。

　　这一安排有两层考量。第一，银河创新成长是银河基金持有人户数最多的权益产品之一。截至2026年6月底，该基金持有人户数达97.6万户，任何一次基金经理变更都可能引发持有人对风格延续性的关注。由一位曾管理过该产品、熟悉公司投研体系的老将回归，有助于稳定渠道和持有人预期。

　　第二，袁曦此次并非单独接管，而是与祝建辉共同管理。共管模式可以分担超大规模产品的组合管理压力，在大型产品交接中并不少见。祝建辉2008年4月加入银河基金，公募管理经验同样超过10年，研究背景覆盖钢铁、煤炭、化工。

　　银河和美生活与银河智联主题则由鲍武斌接手。他2015年加入银河基金，2022年起管理公募产品，研究背景横跨海外科技、宏观策略和行业研究。近期接受21世纪经济报道记者采访时，鲍武斌将自己的框架概括为“景气度投资”：先在28个行业里选出景气度较好的行业，再做公司层面筛选，关注公司质地、订单和竞争格局，并判断非头部企业是否具备追赶速度或拥有爆款产品；组合构建上，在符合基金合同约定的前提下，景气度较高的行业可作为核心仓位，再根据衍生产业链广度，用较小仓位布局上下游延伸方向。

　　在AI产业上，鲍武斌认为海外链和国产链本质上都围绕AI，但产业进程和估值范式不同：海外链有成熟经验可借鉴，中国企业多参与某个环节，业绩和订单可在一定时期内兑现预期并通过产业调研验证；国产链遵循自主可控和国产替代逻辑，部分GPU、CPU厂商当期估值较高，需要看国内市场地位、产品落地和远期客户需求。

　　四季度他重点关注光模块、GPU与CPU、存储三个方向，他认为“光模块业绩可跟踪性相对较强，产业化进展较快”。鲍武斌也提到，AI高度依赖资本开支，而资本开支既取决于商业模式，也受资本价格约束；若美国国债利率维持高位、债务问题继续演绎，AI产业资本开支可能面临压力。

　　与共管创新成长不同，鲍武斌是单独接管两只主题产品，独立管理能力会更快体现在净值上。而这些观点能否转化为接任产品的持续业绩，仍需时间检验。

　　郑巍山的离职，并不意外。部分中小基金公司为基金经理提供更宽松的成长空间和更早的独立管理机会，一旦基金经理在中长期维度跑出有说服力的净值曲线，头部机构的橄榄枝往往随之而来。近两年，科技成长风格的产品一旦跑出业绩弹性，其基金经理又同时具备百亿级管理经验，便很容易进入头部机构的定向补强名单。

　　比如以前在老牌公募宝盈基金任职、管理规模曾超百亿元的杨思亮。2015年他加入宝盈基金，从研究员一路成长为百亿级权益基金经理，其间历任投资经理助理、基金经理、投资经理、海外投资部总经理。他管理时间最久的宝盈消费主题，自他2018年10月开始管理至2025年8月卸任，任职年化收益为14.76%。2024年管理规模突破100亿元，他是当时宝盈旗下唯一的百亿权益基金经理。

　　2025年8月卸任后，他加盟易方达基金。2026年5月，易方达蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮为基金经理，与张坤共同管理，该产品截至2026年二季末的规模超过200亿元。这位曾管理百亿规模的中小基金公司绩优经理，进入头部平台后直接参与管理全市场关注度最高的主动权益产品之一。这一安排本身，就是对“已被验证的百亿级管理经验”的一次直接定价。

　　易方达基金近两年从外部引入人才的力度较大。2025年，原宝盈基金杨思亮、原南方基金任婧加入；2026年以来，原南方基金熊潇雅、原中银基金郑宁、原天弘基金姜晓丽、原民生加银基金裴晓辉、原汇添富基金陆丛凡等也加入。这些人才引进并非零散补缺，而是按风格和条线分别落位：郑宁补医药，熊潇雅补港股与QDII，姜晓丽、裴晓辉巩固固收，杨思亮则被放在深度价值风格的位置上。

　　今年以来，还有多位有百亿级规模管理经验的知名基金经理离任，包括华夏基金钟帅、广发基金傅友兴和吴远怡、南方基金史博、景顺长城基金余广、兴证全球基金董理和任相栋、大成基金韩创、华安基金蒋璆和王斌、中欧基金罗佳明、德邦基金雷涛等。