北京
01当前港股短期反转条件
兴业证券认为以史为鉴，当前美国加息的主要目标在于预防通胀进一步抬升。高利率正从传统需求与AI融资两端制约经济扩张，大幅加息条件有限。
国内宏观基本面支撑相对有限，仍处于动能切换阶段，内需修复偏缓；海外高利率若压制消费、资本开支与制造业需求，中国出口订单或难免受到冲击，进一步加大增长阻力。
港股盈利、估值与资金尚未形成共振，指数层面反转条件仍不充分。港股短期缺乏趋势反转的基础，但情绪触底后有望迎来阶段反弹。
配置上仍应从防御性收益与盈利改善两条线索寻找结构机会：
一是红利资产，现金流稳定、股息率高的龙头标的仍可作为组合底仓；
二是关注盈利预期上修、但近期股价尚未充分体现的行业，包括半导体、汽车与零配件、电气设备、医药生物、钢铁、硬件设备等。
后续关注“新恒科”的价值转变，耐心等待流动性“顺风”下的估值修复。
02海外航发高景气延续
海外航发龙头订单与交付持续加速，广发证券指出，GEA 2026年三季度总订单190亿美元，同比增长49%，其中商用发动机与服务订单增长58%；期末剩余履约义务1804亿美元，较2025年末增长10%。前三季度商用发动机交付1989台，同比增长25%，其中LEAP发动机交付1565台，同比增长26%，三季度单季交付535台、环比增长5%，交付节奏继续提速。
随着LEAP等发动机交付继续爬坡，主机厂补料需求有望进一步向上游传导，带动高温合金等材料供应链进入补库周期。三季度备件收入增长20%以上、进厂维修收入增长12%，海外航发需求正由主机装配向材料、叶片、环锻件及热端铸件持续传导，新机与维修需求形成共振。
中航证券指出，当前国内军工板块悲观预期已较充分定价。从风险收益特征看，板块继续向下的空间相对有限，潜在向上的弹性正在持续积蓄，行情演绎主线或由估值压缩阶段逐步过渡到催化验证阶段。
后续催化时间脉络逐步清晰。短期看，10月密集事件窗口叠加12月初珠海航展，有望成为板块情绪修复、市场关注度回升的重要抓手；中期维度，"十五五"规划相关方向逐步明晰，军工各细分领域的资源分配与产业优先级或将迎来重新梳理，驱动赛道估值重定价。
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