北京
来源：市场投研资讯
（来源：国泰基金）
最近的市场，有点让人“没脾气”。两市成交量滑到年内低位，前期风光无限的AI、半导体连续调整，资金风险偏好回落，大家不再追问“哪个板块最猛”，而是开始关心：“有没有什么资产，能让我晚上睡个好觉？”
于是，市场的目光悄悄转向了两类资产——红利和债基。在当前高波动的市场中，红利资产和债基是合适的配置选择吗？一起来看看~
一、红利：能涨抗跌的长期底仓
7月以来科技宽幅波动，以低波防御、高股息著称的红利资产逆势走强。截至10.19，上证国企红利指数近1月、近6月、近1年涨幅均反超代表硬科技的科创50。
短期震荡行情让红利再次站到聚光灯下。拉长时间看，红利资产在A股也一直是安静的“赢家”。 近10年中证红利全收益指数7个自然年度正收益，即使在红利下跌年份，指数表现也远远跑赢沪深300。
近10年红利指数展现能涨抗跌特性
注：数据来自Wind，时间区间2016.1.1-2025.12.31，指数历史涨跌幅仅供参考，不代表基金未来业绩表现，市场有风险，投资需谨慎。
红利资产之所以具备穿越周期的力量，背后有三条中长期线索：
1、宏观层面：低利率让红利变“香”
近年来利率中枢下移，存款、国债等低风险资产回报随之缩水。相比较，部分红利指数股息率已来到近一年高位。这就好比存在银行的利息少了，但高分红股票每年真金白银的派息却很有吸引力，显著的利差让红利资产的配置性价比愈发突出。
10年国债VS红利指数
注：数据来自Wind，时间区间2025.10.20-2026.10.19，指数股息率可能随市场变动，不代表基金未来业绩，市场有风险，投资需谨慎。
2、政策层面：政策鼓励上市公司分红
近年来，新“国九条”等政策持续引导上市公司增加分红频次、加大分红回购力度。在政策引导下，上市公司纷纷响应。自2022年以来，A股已连续4年现金分红金额超2万亿元，股东回报受到更多重视。
3、资金层面：长线资金真金白银加仓
红利资产经营成熟、分红稳定，天然符合保险、养老金等长线资金“胃口”。2026年A股上市公司中报显示，保险、社保基金持有前十大重仓股主要集中在银行、公用事业等高分红板块，防御底色浓厚。
“低调稳重”的红利资产，虽然很少成为牛市主角。但在高波动的市场中，它的防御优势便十分突出。正确的持有姿势，或许是把红利作为底仓“压舱石”，通过定投或分批布局的方式长期持有。
二、债基：资产组合“减震器”
如果说红利是股市震荡时的“避风港”，那么债基就是资产组合的“减震器”。纯债基金不投股票，天然远离股市波动。今年以来，在股市风云变幻之际，不少债基已悄悄画出一条漂亮的净值曲线。
债市的修复并非一夜发生。2026年一季度，央行延续“适度宽松”基调，短端利率率先下行，债市从去年底的扰动中逐步企稳。进入下半年，长债行情持续演绎， 9月开始加速，10年期国债收益率一路下到1.65%附近。
10年期国债利率2026年以来走势
注：数据来自Wind，时间区间2026.1.1-2026.10.19。
本轮债市的走强主要由三重力量推动：
1、债券“资产荒”：当前信贷需求偏弱，银行、理财、保险等大量机构资金需要配置固收资产。资金持续涌入债市，推升债券价格。
2、货币政策吹暖风：央行通过逆回购、买断式逆回购、国债买卖等方式投放流动性，资金面宽松支撑债券价格。
3. 信用债利差压缩带来资本利得：利率债收益率降至低位后，机构转向二永债、城投、产业债等品种挖掘票息，信用利差进一步压缩，信用债行情为中长债基贡献了票息和资本利得。
此外，“股债跷跷板”效应也为债市添了一把火。随着股市风险偏好回落，避险资金流向债券等低风险资产，稳健资产的配置需求明显增强。
后市来看，当前国内经济仍在温和修复，货币政策有望维持适度宽松，为债券市场提供支撑，债基在当下仍是性价比较高的配置选择。
市场从不缺机会，缺的是拿得住的仓位。投资最重要的能力之一，其实是 “风起时你在船上，浪来时你还有锚”。在当下的高波动市场中，不妨审视一下自己的账户，你找到属于自己的那块“压舱石”了吗？
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