酱酒下沙季：头部酒企低调投料

来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 肖夏

又是一年重阳节，酱酒行业也开启新一轮下沙周期。下沙是指高粱投料，其投放量直接决定着一整个生产年度的基酒产量。

但不少从业者发现，今年多家酱酒企业取消或简化了重阳下沙活动，即便是办了活动的酒企，多数对来年投产规划也闭口不谈。

21世纪经济报道记者梳理发现，各家酱酒企业都默契地没有公开披露新一年的具体投产数据，一些接受记者采访的企业人士也普遍表示不便披露或不了解具体信息。

从采访情况来看，茅台等头部酱酒企业整体以稳产为主基调，不过在年产能万吨级的头部酒企当中，部分酒企有小幅减产，且减产幅度不一。

相较之下，较为意外的是，舍得夜郎古酒业、钓鱼台国宾酒业、仁怀酱酒集团、汉台酒业、劲牌茅台镇酒业等多家年产能数千吨级的腰部酱酒企业，今年规划产量与去年基本持平，成为行业的中流砥柱。钓鱼台国宾酒业在前不久的重阳下沙仪式上更是明确喊出“顶住压力满产满投”。

（钓鱼台国宾酒业今年下沙保持满产）

“今年夜郎古的投产量跟去年保持一致。”舍得夜郎古酒业董事长余方强向21世纪经济报道记者透露，外界认为的茅台镇大面积减产其实更多集中在产能几十吨、数百吨的小酒企，大部分规模以上茅台镇酱酒企业这两年依然保持一定投产规模。

长期跟踪酱酒行业的权图酱酒工作室首席专家权图对21世纪经济报道记者表示，今年重阳下沙整体投产情况分化，头部酒企和老牌酒企大体稳产，国资背景企业整体好于民企，中小酒企继续减产停产，但由于停产、减产已经进入第三年，今年更多是微调，并未出现进一步大幅减产的情况。

“总体上，酱酒供给侧的调整已经基本到底了。”权图认为。

酱酒是2017年以来这轮白酒周期受益最多的品类，短短几年不少品牌已经在河南、广东、山东、江苏等白酒消费大省扎根。21世纪经济报道记者此前在河南采访，不少当地人就表示，前几年喝惯了酱酒，再喝其他香型已经不习惯了。

但从2022年、2023年“酱酒热”降温以来，酱酒行业的供需出现了逆转，高调扩产的声音逐渐消失。

也因如此，今年重阳下沙季，企业普遍对新一年投产数据保持低调。

一向重视传统时节的茅台，在10月18日重阳节当天一如往年举行了重阳祭酒仪式，次日集团董事长陈华、集团总经理王莉按惯例带队前往制酒车间调研。

茅台并未在相关活动上披露新一年下沙投产的具体数据，其一般只在年报中披露全年的基酒产量。但从管理层近一年的表态并结合产能项目推进节奏来看，茅台近年处于小幅增产阶段。

陈华在今年6月的贵州茅台年度股东会上就表示：“原则上只要满足条件，会尽可能多投料，多生产基酒。”

王莉在2025年11月的贵州茅台临时股东会上曾详细分享过茅台的逻辑：在行业低谷期将基酒多存入酒库、提高存销比，进一步拓宽、加深公司的基酒资源和产品品质护城河，这一策略可熨平行业周期波动，待调整期后再逐步投向市场，丰沛的基酒储备将成为茅台稳定发展的关键支撑。

（茅台管理层参加重阳祭酒仪式，来自企业）

2025年报显示，贵州茅台酒股份有限公司（茅台酒+系列酒）整体产量是11.6万吨，同比增长达两位数。

茅台本身也有多个项目的新增产能要陆续释放。

比如茅台酒“十四五”技改项目将带来1.98万吨新增产能，仅在2025年投产了两个制酒车间，整个项目远未完全落地。系列酒则有3万吨酱香系列酒技改工程以及“十四五”酱香酒习水同民坝两大项目，目前也还在持续建设中。

郎酒今年重阳依旧高调举办了重阳下沙大典，但同样没有披露新一年的具体投产规划。

从活动上披露的信息来看，郎酒近年呈现出“适度减产但持续增销”的趋势：2025批次（即2025年至2026年所产基酒）酱酒基酒产量为5万吨，较2024批次的6.05万吨有所减少，但与此同时郎酒面向市场的酱酒投放量又有所增加，从2026年“不超过3万吨”增加至2027年的3.2万吨，坚持按照“存十卖一”的比例销售，这说明郎酒对来年依然保有信心。

（郎酒2027年酱酒投放量增加至3.2万吨，来自企业）

更多酒企选择低调投产，并未公开举办重阳下沙活动，仅通过生产质量大会等内部活动动员生产部门。

以习酒为例，21世纪经济报道记者梳理注意到，管理层近期关于生产的对外表述更强调量与质的平衡，并未跟随茅台提出在低谷期多投料的打算。

在9月末的生产技术分析会上，习酒集团总经理万波提出要“平衡合理产能与稳定品质”。到10月9日的2027年度生产质量大会上，习酒集团董事长汪地强回顾公司发展历程时提到习酒已经经历了“从规模导向到产质平衡的过程”。

其他万吨级头部酒企中，珍酒、国台酒、金沙酒业近期均未明确披露新一年的投产计划。

珍酒前不久在生产质量大会上披露，上一生产周期（2025至2026年）实现了“优质稳产”。金沙酒业在上个月的75周年活动上明确年产能已达2.4万吨，不过未具体谈及来年的投产规划。

国台酒今年尚未举行生产质量誓师大会，往年这一活动会在重阳举行。前不久在珠海举行的国台国标酒营销推进会，重点放在重新梳理核心产品上。国台创始人、国台数智酒业集团副董事长吴迺峰明确表示，将重塑并主推国台国标酒、国台酒·龍15、国台酒·龍30三大主品。

头部酒企保持低调有其客观原因——整个酱酒行业六成以上的产能都来自上述6家酒企，每年投产稍有变化，都会在行业内产生影响。

相较之下，多家茅台镇老牌酒企最近都披露了新一年的投产规划。

钓鱼台国宾酒业前不久启动了2026年至2027年酿造周期，计划投料高粱4700余吨，计划生产酱酒2800吨。常务副总经理汤明在10月11日的下沙仪式上提到，在当前形势下，公司依然顶住压力坚持满产满投。

钓鱼台国宾酒业的第一大股东为北京钓鱼台经济开发有限责任公司，后者是外交部钓鱼台宾馆管理局的下属企业。

仁怀酱酒集团多个生产基地在重阳前一天的10月17日启动新一轮酿造，今年是“全负荷投粮下沙”。仁怀酱酒集团是仁怀市属国有控股企业，其上一生产年度投料5000吨、生产酱酒3000吨。

劲牌茅台镇酒业是劲牌公司2016年收购整合后全资控股的酱酒企业，明确生产前10年只产不卖，首批产品计划于2027年上市销售，其2025至2026生产年度的产能为3800吨，保持满负荷生产。据21世纪经济报道记者了解，近期其酿造车间也是满产运转。

夜郎古酒同样是茅台镇的老牌酒企，2022年与舍得酒业达成合作，融入了复星生态体系，其早期年产能为5000吨，近年设计产能提升至8000吨。

舍得夜郎古酒业董事长余方强对21世纪经济报道记者介绍，今年重阳下沙季夜郎古酒保持投入，投产规模和去年保持一致。

余方强也担任贵州省白酒企业商会执行会长。在他看来，近年外界对于茅台镇等贵州酱酒企业大面积减产的说法存在一定误读，包括夜郎古酒等规模以上茅台镇酱酒企业，其实近年普遍保持了一定的投产规模。

“之前市场上都说整个茅台镇2026年生产周期的投产量只有70%，其实这个数据是不准确的，减产、停产的更多是本身规模就只有几十吨、数百吨的小酒企，只是这类企业在数量上很多，但它们在整体的产能当中其实比例很小。从我们了解到的情况来看，可能整体产量会有一定减少，这是事实，但今年规模以上的茅台镇酱酒企业都在持续投产，投产的规模以上酒企的数量可能只占到整个茅台镇的30%，但它们的产能占到50%。”余方强对21世纪经济报道记者表示。

（夜郎古·匠承是夜郎古当前主推产品之一，21记者摄）

酒业评论人肖竹青对21世纪经济报道记者指出，酱酒的工艺特点是以酒调酒，每年生产的酒风味都不一样，因此需要每年都保持生产，用不同年份的基酒勾调成品，一旦停产就会造成断代，影响品质的稳定性和连续性，所以有一定销售规模和品牌力的酒企，普遍会保持每年的生产规模，避免出现大的波动。

“真正停产不投粮的主要是小酒厂、小作坊，因为购买粮食需要充足现金，对于当前缺少销售收入、现金流紧张的小酒企而言是不可承受的，它们退出后其实是‘剩者为王’，那些有现金流、有品牌、有发展规划的规模以上企业继续投产，有机会承接住空出的市场空间。”肖竹青说。

券商也普遍认为，当前的行业调整，实际上会让市场份额进一步集中。长江证券分析认为，酱酒板块的产能显著朝头部集中，酒质有望伴随库存酒年份的增加获得不断提升，而这正是老牌酒企的优势。

权图认为，由于连续三年的调整，品牌力较弱的中小酒企已经基本出清，目前酱酒行业的供给侧调整已经到底了。

余方强也有类似的看法。在他看来，今年到明年酱酒行业基本上就真正见底了，没有品牌、没有市场的中小酒企都已经支撑不下去而逐步退出，既有库存也逐步得到消化，市场将逐渐回到主打合理价位优质酱酒的阶段。“酱酒行业的抗风险能力很强，哪怕一段时间行业不行了，只要你有好酒储存在库房里，需求一旦好转，企业就很快能恢复。”