上海
超级厄尔尼诺正成为全球资产配置面临的一项系统性风险。农产品减产、能源价格波动与通胀压力可能相互叠加，并在高利率、高债务的宏观环境下进一步冲击新兴市场主权债、实物资产及碳信用项目。
Pictet资产管理公司投资组合经理Katie Self表示，几乎可以确定，这将是有史以来最极端的厄尔尼诺事件，全球资产市场没有任何角落能够“完全免疫”。她将应对此轮气候扰动列为当前的“绝对优先”事项。
Man Group、T. Rowe Price等机构已相继发出预警或启动专项模型。据彭博此前报道，部分精品对冲基金也已围绕这一气候周期构建投资策略。与以往相比，本轮厄尔尼诺可能遭遇更高的利率、更沉重的债务负担和更频繁的市场抛售，使气候冲击更容易向多个资产类别传导。
宏观脆弱性放大冲击，利率与主权债成为前线
Anthropocene Fixed Income Institute分析师Kamesh Korangi和Rose Choy本周在研报中指出，当前宏观环境与历史上的厄尔尼诺周期存在显著差异。更高的利率、债务水平和市场波动，可能放大气候冲击对资产价格的影响。
两人点名印度尼西亚、巴西和哥伦比亚，认为这些国家的主权债市场较为脆弱，并警告风险可能向全球其他市场蔓延。厄尔尼诺对农业、能源和基础设施的冲击，可能加重发展中国家的财政压力，进而影响主权信用评级。
T. Rowe Price已针对规模达1650亿美元的新兴市场债券和股票投资组合建立定制化模型，以评估和管理相关风险。机构关注的已不只是农产品价格上涨，还包括气候冲击引发的通胀变化、利率调整及主权信用恶化。
能源市场也成为重要的交易方向。ZAMS Asset Management创始人兼首席投资官Zulfiqar Ali表示，冬季往往是气候、地缘政治与结构性因素交汇的关键时期，具备分析优势和风险管理能力的投资经理有望从中获得超额收益。
目前，围绕厄尔尼诺的策略涵盖通胀相关利率衍生品、能源商品方向性交易，以及可能受到干旱或洪涝影响的农业资产。据世界气象机构预测，此轮强厄尔尼诺大概率将持续至2027年初。
实物资产与碳信用项目面临直接冲击
对于持有土地、农业和林业资产的投资者，极端天气可能直接影响资产产出与估值。东南亚森林火灾、印度季风表现疲弱，以及南美部分地区洪旱并存，都已给相关资产带来压力。
法国巴黎银行资产管理公司自然资本策略负责人Jonathan Dean正密切监测印度尼西亚等地的森林火灾风险，评估火灾可能造成的碳信用项目损失。其管理策略规模超过5.6亿美元，资金来自国际金融公司等多家发展融资机构。目前，团队正与印尼当地项目开发商合作，借助保险工具和遥感技术评估风险、完善管理方案。
对于依赖森林保护、农业生产或碳信用收益的项目，极端天气不仅可能造成直接损失，还会增加未来现金流预测的不确定性。随着气候风险纳入资产定价，投资者也需要重新评估项目的收益稳定性及风险补偿是否充足。
气候适应技术成为新的配置方向
部分资管机构正将气候风险转化为投资机会。Pictet的Katie Self表示，其团队正寻找能够应对极端天气的技术企业，包括智能灌溉设备供应商、帮助作物在干旱条件下扎根更深的农业技术公司，以及城市防洪和雨水管理系统提供商。
Self管理的Pictet全球环境机遇基金规模达51亿美元。她指出，厄尔尼诺并非新现象，但如今发生在更高的全球气温基线上，气候变暖与极端天气叠加，可能显著加剧其影响。
从农业节水、作物抗旱到城市防洪，气候适应技术有望受益于相关需求增长。不过，需求扩大并不意味着相关资产必然上涨，技术商业化进度、项目回报和估值仍是投资决策的关键。
对全球资管机构而言，超级厄尔尼诺的真正挑战，在于气候冲击可能同时影响通胀、利率、主权信用和实物资产。在高债务、高利率的背景下，单一资产的风险对冲或许不足以应对跨市场传导，投资组合的整体抗压能力正面临考验。
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