养元饮品2026年三季报解读：总资产�...

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入同比增长27.92%

2026年前三季度养元饮品实现营业收入49.96亿元，较上年同期的39.05亿元同比增长27.92%；单第三季度营业收入14.95亿元，同比小幅增长3.85%，季度端营收增速明显放缓。

周期营业收入（亿元）同比增速（%）2026年Q3单季3.852026年1-9月

营收端前三季度虽整体实现较高增长，但单季度增速大幅回落，需警惕后续终端动销不及预期的风险。

归母净利润仅微增1.03%

2026年前三季度养元饮品归母净利润为11.31亿元，仅较上年同期微增1.03%；单第三季度归母净利润2.77亿元，同比大幅下滑26.29%，季度盈利端出现明显收缩。

周期归母净利润（亿元）同比增速（%）2026年Q3单季2.772026年1-9月1.03

营收高增但利润几乎停滞，反映出公司盈利端的承压问题，增收不增利的迹象凸显。

扣非净利润同比增10.45%

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.59亿元，同比增长10.45%；单第三季度扣非净利润2.75亿元，同比下滑17.14%，季度核心盈利水平出现明显回落。

周期扣非净利润（亿元）同比增速（%）2026年Q3单季2.752026年1-9月

扣非净利润增速显著低于营收增速，核心主业的盈利能力正在被成本、费用等因素侵蚀。

基本每股收益微增1.04%

2026年前三季度基本每股收益为0.8971元/股，较上年同期的0.8879元/股小幅增长1.04%；单第三季度基本每股收益0.2195元/股，同比下滑26.24%，单季度每股收益的降幅与归母净利润基本匹配。

周期基本每股收益（元/股）同比变动（%）2026年Q3单季2026年1-9月1.04

每股收益的微涨主要来自前三季度整体盈利的微弱支撑，单季度的大幅下滑需投资者警惕全年盈利兑现压力。

加权平均净资产收益率提升1.68个百分点

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为12.76%，较上年同期增加1.68个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为3.59%，较上年同期减少0.33个百分点，ROE水平在单季度出现反向回落。

周期加权平均净资产收益率（%）同比变动2026年Q3单季3.59减少0.33个百分点2026年1-9月增加1.68个百分点

前三季度ROE的提升更多来自前期收益的支撑，单季度的下滑反映出当期净资产获利能力有所弱化。

应收账款同比大降45.6%

截至2026年9月末，公司应收账款余额为1098.04万元，较2025年末的2019.05万元大幅下降45.6%。

时间节点应收账款（万元）较上年末变动幅度（%）2026年9月末

应收账款规模大幅收缩看似回款情况向好，但结合同期合同负债从18.02亿元骤降至2.92亿元的变动，也侧面反映出经销商提前打款备货的意愿大幅下滑，渠道势能有所减弱。

应收票据规模持续走低

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为26.63万元，较2025年末的48.73万元下降45.35%。

时间节点应收票据（万元）较上年末变动幅度（%）2026年9月末

应收票据规模处于极低水平，公司对下游的票据结算占比极低，也进一步印证了渠道端的交易结算政策可能出现调整。

存货规模同比下滑28.8%

截至2026年9月末，公司存货账面余额为5.61亿元，较2025年末的7.88亿元下降28.8%。

时间节点存货（亿元）较上年末变动幅度（%）2026年9月末5.61

存货规模大幅下降，一方面可能是公司主动去库存的成果，但另一方面也需警惕是否存在后续备货不足、无法匹配终端销售需求的潜在风险。

销售费用同比小幅下降2.64%

2026年前三季度公司销售费用为4.66亿元，较上年同期的4.78亿元小幅下降2.64%。

周期销售费用（亿元）同比变动（%）2026年1-9月4.66

在营业收入同比增长27.92%的背景下，销售费用不增反降，可能意味着公司终端营销投放力度有所收缩，长期来看或对品牌曝光和市场拓展产生不利影响。

管理费用同比大增38.47%

2026年前三季度公司管理费用为9068.77万元，较上年同期的6549.33万元大幅增长38.47%。

周期管理费用（万元）同比变动（%）2026年1-9月

管理费用的大幅攀升是挤压公司利润空间的重要因素之一，公司后续需警惕行政运营成本持续走高侵蚀盈利的风险。

财务费用同比收窄利息净收益

2026年前三季度公司财务费用为-841.81万元，上年同期为-2831.03万元，利息净收益同比大幅收窄。其中当期利息费用918.22万元，上年同期为867.94万元；当期利息收入1881.64万元，上年同期为3744.06万元。

周期财务费用（万元）利息费用（万元）利息收入（万元）2026年1-9月2025年1-9月

利息收入近乎腰斩，直接导致财务费用的净收益大幅缩水，成为拖累利润表现的重要原因。

研发费用同比下滑12.83%

2026年前三季度公司研发费用为2783.70万元，较上年同期的3193.46万元同比下滑12.83%。

周期研发费用（万元）同比变动（%）2026年1-9月

研发投入的缩减不利于公司在产品创新、品类拓展方面的布局，长期来看可能削弱公司的产品竞争力。

经营活动现金流由正转负

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5757.97万元，上年同期为-1.65亿元，虽亏损规模有所收窄，但已从过往的正向流转转为净流出状态，变动原因是部分受限资金解除限制。

周期经营活动产生的现金流量净额（万元）2026年1-9月2025年1-9月

经营活动现金流为负意味着公司主业自身造血能力不足，自身经营无法覆盖运营相关的现金支出，这一现象需要投资者高度警惕，主业现金流造血能力弱化会直接影响公司日常运营的稳定性。

投资活动现金流同比增16.6%

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为19.99亿元，较上年同期的17.14亿元同比增长16.6%。其中当期收回投资收到的现金57.15亿元，上年同期为49.34亿元；当期投资支付的现金37.80亿元，上年同期为36.30亿元。

周期投资活动产生的现金流量净额（亿元）收回投资收到的现金（亿元）投资支付的现金（亿元）2026年1-9月2025年1-9月

投资活动现金流的正向流入主要依赖存量投资的到期收回，并非来自权益法核算的长期股权投资持续收益，此前公司披露截至报告期末仍未收回中冀投资的逾期减资款，相关投资回款存在不确定性。

筹资活动现金流净流出收窄

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-15.30亿元，上年同期为-18.43亿元，净流出规模有所收窄。当期取得借款收到的现金17.80亿元，偿还债务支付的现金14.10亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金19.00亿元。

周期筹资活动产生的现金流量净额（亿元）取得借款收到的现金（亿元）分配股利支付的现金（亿元）2026年1-9月2025年1-9月

筹资端持续大额净流出主要来自大额分红和债务偿付，公司短期借款规模从4.10亿元大幅攀升至7.80亿元，有息负债规模明显上升，后续利息支出压力将进一步加大。

综合来看，养元饮品2026年三季报呈现出“营收高增但利润滞涨、主业现金流转负、总资产大幅缩水、投资回款存逾期风险”的多重特征，投资者需高度警惕公司后续盈利不及预期、渠道势能下滑、投资款项无法足额收回的相关风险。

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