西部矿业前三季度净利大增130.5%，铜锌涨价驱动业绩创新高

10月21日，西部矿业（601168）发布2026年第三季度报告。受益于铜、锌及其含金、含银产品价格同比上涨，公司前三季度营业收入597.88亿元，同比增长23.42%；实现归属于上市公司股东的净利润67.89亿元，同比增长130.50%。不过，在业绩高增的同时，部分矿产品未完成年度计划产量、投资活动现金流大幅流出等信号亦值得关注。

业绩爆发：利润增速远超营收增速

财报显示，西部矿业前三季度实现利润总额111.34亿元，同比增长86.68%；归母净利润67.89亿元，同比增长130.50%；扣非归母净利润68.18亿元，同比增长135.11%。基本每股收益2.85元，同比增长129.84%。加权平均净资产收益率达到31.22%，较上年同期大幅提升14.28个百分点。

单季度来看，第三季度公司营业收入203.45亿元，同比增长20.94%；归母净利润26.20亿元，同比增长143.48%；扣非净利润26.07亿元，同比增长144.51%。利润增速显著高于营收增速，反映出产品价格上涨带来的盈利弹性。

公司在报告中明确解释，业绩大幅增长的主要原因是“本期铜、锌及其含金、含银产品价格较上年同期增长”。从利润表看，营业成本增速（16.54%）明显低于营业收入增速（23.42%），毛利率空间被价格上行拉阔；同时投资收益由上年同期的-4.41亿元转为+3.97亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益达3.60亿元，进一步增厚了利润。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为126.53亿元，同比增长43.62%。截至9月末，公司总资产691.78亿元，较上年末增长16.43%。

经营亮点：资源整合与产能布局持续推进

除价格因素外，公司在资源储备和产业布局上动作频频，构成中长期经营亮点。

一是矿业权整合落地。2026年7月，控股子公司玉龙铜业向其全资子公司茶亭矿业增资38亿元，并将所持勘查探矿权同步转让至茶亭矿业。增资事项已于8月26日办理完毕，探矿权转让手续于9月10日办结并申请换发新探矿权证。这一安排将探矿权集中至全资子公司层面，有利于后续勘探开发的专业化运作。

二是科研与新能源布局。8月，公司联合中国地质科学院及其矿产资源研究所成立西藏西矿地质科技有限公司，注册资本1亿元，公司持股70%，引入国家级科研机构作为股东，有望增强地质勘查技术能力。同月，玉龙铜业还联合国企成立昌都市玉龙康电新能源有限公司（注册资本5000万元，玉龙铜业持股51%），并独资设立安徽西矿玉龙茶亭工程咨询服务有限公司，在新能源和工程服务领域进行延伸布局。

三是冶炼环节保持规模。前三季度冶炼铜（含湿法铜）产量24.85万吨，完成年度计划的76.61%；冶炼铅10.89万吨，完成77.92%，冶炼板块整体进度较为正常。

风险提示：部分矿产品产量进度滞后，投资支出大幅攀升

产量完成率分化明显。前三季度矿产铜产量12.81万吨，完成年度计划的74.97%；矿产锌9.04万吨，完成70.90%；矿产铅4.25万吨，完成67.04%；铁精粉119.35万吨，完成率仅57.99%；精矿含金175.36千克，完成62.80%。公司解释称，矿产铅和精矿含金未达标主要因原矿处理量及入选品位低于计划指标，铁精粉受双利矿业新选厂投产、产能未完全释放影响，冶炼锌则因计划性停产。若四季度不能明显追赶，全年产量计划存在落空风险，进而影响以量补价的持续性。

投资活动现金流大幅净流出。前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达106.81亿元，较上年同期的22.16亿元激增近四倍，投资活动现金流量净额为-106.13亿元。无形资产账面价值从59.69亿元增至144.04亿元，增幅达141%，与探矿权转让及资源投入相吻合。大规模资本开支虽有利于长期资源接续，但短期内对自由现金流形成挤压，期末现金及现金等价物余额较期初减少3.31亿元至79.44亿元。

负债与融资结构方面，报告期末，长期借款从146.75亿元增至169.84亿元，短期借款则从26.14亿元降至17.24亿元，债务结构有所优化；但合同负债从7.96亿元大幅增至23.68亿元，应交税费从3.68亿元增至9.19亿元，反映预收款和应缴税款同步上升。此外，公司资产负债率约51.4%，整体处于可控水平。

价格依赖度较高。公司业绩增长高度依赖铜、锌及贵金属价格，若四季度大宗商品价格回调，利润增速将面临高基数下的放缓压力。非经常性损益方面，前三季度合计为-2815万元，其中其他营业外收支净额为-9434万元，对利润有小幅拖累，但影响有限。

来源：读创财经