重庆
印度商工部10月21日（周三）发布数据显示：9月核心产业指数（ICI）产出同比增长7.9%，高于8月的5.9%，为以2022-23财年为基准年的新ICI系列中最高增速。
9月指数覆盖的九个产业中，六个扩张、三个收缩。拉动增长的主力是：铁矿石、电力、煤炭、炼油产品。
铁矿石：9月增长18.4%，8月为5.5%。自今年1月以来，除2月和8月外，该产业每月均录得两位数增长。
电力：权重最高（31%），增长11.4%，低于8月的13.2%。
煤炭：增长10.7%，扭转8月收缩3.8%的颓势。
炼油产品：权重第二（23%），增长10.3%，8月为5.6%。
水泥增长4.9%，钢铁增长9.8%。
收缩的三个：化肥、天然气、原油
化肥：收缩11.7%，较上月12.4%的降幅略有收窄，但仍是指数中最深的收缩。
天然气：收缩4.6%。
原油：收缩1.4%。
天然气和原油的降幅均较8月收窄。ICRA首席经济学家阿迪蒂·纳亚尔（AditiNayar）分析：这三个产业收缩，大概率是西亚洲战争导致原材料短缺——印度依赖进口这些原料。但她也提醒：原油和天然气产出在战争爆发前就已为负。新系列自2024年4月以来的30个月数据中，原油有28个月收缩，天然气27个月收缩，化肥仅12个月收缩。
纳亚尔对9月数据点评：煤炭和铁矿石同比增速较8月显著回升，煤炭的环比走强尤其明显，背景是电厂库存偏低；电力增长从8月的13.1%放缓至11.4%，但仍相当强劲，季风降雨不足支撑了当月用电需求。
印度本财年（4-9月）累计增长5.1%，上年同期为2.5%。
印度核心产业指数覆盖煤炭、原油、天然气、电力、钢铁、水泥、化肥、炼油产品、铁矿石九个产业，占工业产出权重约40%，是观察印度工业景气度的先行指标。9月数据有几个看点：
一是电力权重最大且持续高增——季风降雨不足推高用电需求，说明天气因素对印度工业的牵引力依然明显。二是煤炭由负转正且增速破10%，电厂低库存是直接催化，但低基数也帮了忙。三是原油、天然气长期收缩——这不是战争才有的问题，是印度本土产量结构性下滑的延续，进口依赖只会越来越深。四是化肥连续收缩且幅度最深，西亚洲冲突对印度进口链的扰动仍在。
整体看，7.9%的增速有低基数成分，但电力、煤炭、炼油、铁矿石四条主线同时两位数增长，说明印度工业内需端仍有韧性。风险在进口依赖端：原油、天然气、化肥原料，全捏在地缘冲突手里。
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