河北
来源：市场资讯
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研报正文
【铸造铝合金】
海关数据显示，2026年1至9月我国未锻轧铝合金累计进口64.85万吨，同比下降15.3%;累计出口40.10万吨，同比大增102.8%。9月进口8.35万吨，同比增1.7%、环比增16.8%;出口5.23万吨，同比增122.8%、环比增1.4%。
评：进口累计下滑而出口翻倍增长，海外需求与内外价差共同推动铝合金外流。供应端，废铝合规货源持续偏紧，反向开票监管趋严导致原材料成本上升，ADC12供应增量有限。需求端，汽车及压铸行业旺季成色一般，出口订单对需求形成一定补充。综合来看，废铝成本托底坚实，内外价差收窄后出口预计下滑，需求端缺乏强驱动，预计铸造铝合金短期跟随原铝区间震荡。
【镍】
世界金属统计局公布，2026年8月全球精炼镍产量32.54万吨，消费量29.96万吨，供应过剩2.58万吨;1至8月累计供应过剩10.41万吨。8月全球镍矿产量36.73万吨，1至8月累计277.27万吨。
评：精炼镍与镍矿产量同步维持高位，全球镍元素整体过剩。供应端，市场传出印尼多家头部企业推进HPAL电池材料厂协同减产，叠加Morowali园区供水紧张导致部分RKEF产线降负荷，出现短期供应收缩信号。需求端，不锈钢10月排产环比减少，三元电池受磷酸铁锂冲击，硫酸镍需求转淡，国内精炼镍社会库存高位徘徊。目前减产预期与成本支撑提供反弹动力，但过剩格局与高库存制约反弹空间，预计镍价短期偏强运行，反弹持续性需关注减产落地情况。
【白银】
财政恶化与社会动荡交织，10月21日，法国10年期国债收益率突破5%的重要关口，创2002年以来新高。法国、德国10年期国债收益率利差升至2011年以来最高水平。法国或成为欧元区新一轮主权债务危机的风险源。
评：欧元区持续恶化的主权债务风险进一步上升，打压风险偏好，日本加息预期将在资金成本端施压全球的债券市场，并持续打压全球风险偏好，利空白银。白银被动跟随黄金波动，但下行压力大于黄金，关注铜等大宗商品对白银的影响，贵金属震荡的时间或比较长，观察为主。
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