北京
来源：市场资讯
（来源：湾区财经传媒）
昨天宁德时代等大批权重股的深幅补跌，令指数再度承压，创业板指更是失守2700点刷新阶段新低。美股因受SpaceX业绩提振，资金重新涌入科技领域。美股AI交易情绪修复为A股科技方向提供正向映射，中办国办发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》为政策端再添催化。但A股成交已缩至1.44万亿的地量水平，量能不足制约反弹高度。今日大概率高开后分化，关键看科技方向能否在美股AI交易回归与政策催化下走出持续性，以及成交量能否重回1.5万亿以上。盘中明显“外部约束仍是压制A股反弹高度的核心因素，美联储保留12月加息选项”。资金重心从题材炒作转向三季报业绩兑现，算力、半导体设备等高景气赛道中业绩超预期标的具备修复空间，但同行业内的业绩分化也会越来越明显。
今日特别提醒
提醒一：主动ETF发行不及预期。
360亿是募集上限，若首日发行平淡，可能强化“场外资金不愿入场”的预期，对情绪形成压制。观察发行反馈，不将“上限”等同于“现实”。
提醒二：A股前一日刚经历超3300股下跌，情绪脆弱。
若高开后成交无法放大，获利盘和止损盘可能再次涌出。等待前30分钟量能再决策。
提醒三：美伊对话停滞，布伦特原油在109美元附近高位运行。
若冲突再度升级，油价跳涨将压制全球风险偏好。
提醒四：三季报“业绩杀”仍在继续。
缩量市中，业绩不及预期的个股可能遭遇流动性折价，跌幅被放大。优先选择已有明确预增的标的，回避尚未披露业绩的高估值品种。
外围情况
昨夜今晨，受SpaceX业绩提振，资金重新涌入科技领域，美股三大指数集体上涨。科技巨头多数走高，存储概念股集体收升，芯片板块明显走强。
费城半导体指数涨1.97%，成分股中29家上涨1家下跌。SpaceX前一天公布报告显示，公司第三季度超级智能业务营收达到75.60亿美元，较上年同期的8.13亿美元增长830%，环比增长195%。
纳斯达克中国金龙指数跌2.35%。热门中概股多数走低，好未来跌8.89%，禾赛跌5.72%，小鹏集团跌5.55%，小马智行跌4.55%，贝壳跌3.93%，阿里巴巴跌3.87%，京东跌3.62%，理想汽车跌3.6%。
韩国KOSPI指数开盘下跌1.1%报5670.11点；日经225指数低开0.13%报64539.36点。
中金公司：
AI扩大研发探索范围
医药产业链有望同时受益于
验证需求增长和服务能力升级
设计成本下降，可使更多项目获得推进并带来实验需求；CRO也可结合既有实验数据、筛选及结构生物学等技术应用AI，拓展服务深度、提高交付效率。看好能够依靠合成、表达和功能验证能力承接新增需求的企业，以及利用差异化平台与数据积累，持续改善研发效率和服务深度的公司。建议持续关注三类企业：1）依托差异化技术平台、切实提高研发效率的企业；2）能够持续产出优质管线、有望取得关键临床进展并具备对外授权潜力的公司；3）拥有实验反馈能力和自动化实验体系、能够承接新增验证需求的企业。
开源证券：
供给格局多元分化
服务网络与耗材复购构筑核心壁垒
当前液冷运维服务的供给侧呈多元化竞争格局，主要涵盖三类厂商：一是国际基础设施巨头，依托全球网络交付标准包并借并购卡位；二是液冷原生专业厂商，依靠授权服务网络实现广泛的跨国覆盖；三是国内温控系统集成商，以英维克为代表的部分厂商以总包托管及超90%的自研率换取客户深度绑定。尽管各阵营资源禀赋与切入路径各异，但当前行业的核心壁垒正加速向“软性”服务能力收敛。其一，服务网络密度决定SLA（服务等级协议）上限。部分头部厂商承诺的6小时到场等高标准服务，高度依赖本地工程师储备与备件库存，需依靠项目长期积累，难以靠短期订单速成。其二，耗材复购决定客户留存率。冷却液的定期取样、检测及更换构成强粘性闭环。基于上述壁垒属性，判断行业短期竞争将聚焦于交付一致性，中期则取决于服务网络密度与耗材复购闭环，而长期来看行业份额或将加速向具备全生命周期检测与管理能力的头部厂商收敛。
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