【交易参考】10.22：地缘扰动持续，原油维持偏强运行

来源：华联期货

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】近期关注大盘能否止跌

周三大盘震荡回落，再次走弱。盘面个股板块跌多涨少，市场悲观情绪仍在。技术上仍在震荡寻底，关注止跌情况，继续关注全球地缘政治及美联储加息预期情况。资金面上，2026年呈现双融资金与ETF资金的“跷跷板”效应。近期ETF资金持续净流入，而二融资金不断净流出，前者流入超过后者流出，继续关注资金面情况。此外，A股中报业绩表现继续上行，科技、资源股业绩表现较好，支撑A股下跌空间有限。中期预计在政策维稳、业绩基本面表现较好情况下，预计大盘仍以宽幅震荡为主，下方支撑3700点附近，上方关注4000-4200点附近压力，中期是否能突破今年高点，还要看市场科技主线是否再次形成。短线大盘继续探底，关注近期能否止跌，中期建议谨慎乐观。操作上，建议短线交易；中线等待做多，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【国债期货】政策利率换锚 LPR维持不变

周三国债期货震荡震荡偏弱，三十年债2612减仓下跌0.39%，回踩下方关口。最新贷款市场报价利率（LPR）公布：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变。央行灵活开展流动性调控，当日开展800亿元7天期逆回购操作，综合对冲到期资金后，实现净投放240亿元。资金面则相对宽松，隔夜SHIBOR下行0.1个基点至1.261%，DR001加权上行0.16个基点至1.2622%。基本面维度，三季度国内生产总值同比增长4.5%，高于此前市场预期的4.4%；9月社会零售总额同比增速提升至1.1%，除汽车以外的消费品零售额增长3.9%，消费端边际回暖。为了进一步提高利率调控的精准性，人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率，政策利率换锚使得后续调控更为精准。综合来看，四季度宽松货币政策基调不会发生根本性转向，债市整体易涨难跌、下行空间有限。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）

【集运指数】船司旺季提价不及预期 集运技术性承压

周三集运欧线期货震荡偏弱，主力EC2611合约低开低走，减仓下跌4.42%，延续技术性下行；远月EC2612合约同步增仓下跌2.72%，跌破3000点整数关口。进出口数据延续高增：海关数据显示，9月中国出口额达到4471.8亿美元，同比增长36.3%，增速较8月提高11.3个百分点；进口额为3136.5亿美元，同比增长31%，当月贸易顺差达到1335.3亿美元。最新SCFIS欧线指数报2154.77点，周环比下跌4.86%，符合预期。上周SCFI综合指数报3679.58点，周环比略涨0.42%。欧地航线运价止跌反弹，SCFI欧线价格环比上涨2.68%，10月下旬提涨逐步落地。操作策略：部分航司进行航线网络调整，短期全面复航红海概率较低，但期货盘面上行趋势被打破，部分合约升水大幅回吐，建议前期多单减仓后继续持有，EC2612参考支撑位2800点附近。（石舒宇，期货从业资格号：F03117664，期货交易咨询从业证书号：Z0022772）

贵金属

【黄金】沪金在前期底部区间震荡反复

周三夜盘沪金震荡收涨，仍在前期底部区间震荡反复。虽然美国通胀超预期带来加息预期加强，但10月加息和中期选举临近，预计10月加息概率不大，仍维持12月加息一次。目前伦金4100左右进入前期底部4000-4200区间震荡，关注下轨支撑情况。中东问题再起，外盘美债收益率和地缘政治仍有不确定性，建议轻仓操作。中期地缘政治对油价拓扰动，使得美国通胀仍有不确定性，8月通胀环比数据的超预期主要源于油价的再次回升，后续如果地缘缓和，油价下行，通胀或许回落，那么后续的加息预期或回落，因此中期黄金或有回升，后续重点关注通胀和加息预期。短中期预计沪金或受支撑震荡企稳。另外，美国巨大债务使得美元信用进一步下降，黄金的长期利好仍在，长期看好逻辑没变。操作上，建议短线交易，供参考。(段福林，期货从业资格号:F3048935，期货交易咨询从业证书号：Z0015600)

【白银】震荡整理

周三夜盘，白银价格震荡整理为主。沪银2612合约价格在14000附近来回拉锯，收盘跌0.06%至14015元/kg。消息面上，美国对伊朗实施新一轮制裁，美国财政部对总部位于巴拿马和希腊的律师事务所实施制裁，还制裁了总部位于新加坡和阿拉伯联合酋长国的航运代理机构，称这些机构直接协助了伊朗“影子船队”的运作。数据提供商Kpler的报告显示，截至10月18日当周，从波斯湾流出的原油和凝析油达到每日2,460万桶的高位。另一家数据公司Vortexa估计同期运输量为每日1,800万桶。两家公司均估计，冲突前的运输量至少为每日1,850万桶。霍尔木兹海峡原油通航维持偏高的水平。俄乌可能展开新一轮停战谈判，不过以色列对伊朗的动作让市场对可能发生战争有担忧。短期内，对白银维持震荡偏空判断，关注14000附近争夺，仅供参考。(彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)

【铂钯】震荡走低

周三夜盘，铂钯金属震荡走低。纽约nymex铂金2701合约价格震荡走低，收跌1.52%至1636.0美元/盎司。钯金2612合约价格震荡下行，再创新低，收盘跌1.09%至1092.0美元/盎司。消息面上，美国对伊朗实施新一轮制裁，美国财政部对总部位于巴拿马和希腊的律师事务所实施制裁，还制裁了总部位于新加坡和阿拉伯联合酋长国的航运代理机构，称这些机构直接协助了伊朗“影子船队”的运作。英国皇家铸币局数据显示，银、铂销量创新高，1-9月银销售增长295%，铂销售收入增长118%，主要是年初阶段。投资者在实物投资方面进行了多元化配置。短期内，铂钯金属以偏弱震荡为主，整体价格重心有进一步下移风险，仅供参考。(彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615)

工业品

【铜】政策分化高波动仍将延续

周三晚沪铜2612下跌0.11%报108920。伦铜小幅下跌。现货方面，周三上海1#电解铜现货报价110565，上涨680。市场方面，原料紧张正加速向冶炼环节传导。9月底现货铜精矿加工费（TC）降至-231.68美元/吨，再创历史新低。头部矿企普遍下调产量指引：安托法加斯塔下调2026年铜产量；必和必拓将2027财年产量指引设定为165万～180万吨，显著低于2026财年水平，核心原因是埃斯康迪达铜矿品位下滑。智利2026年铜产量预计下滑2.6%，至527万吨。进入“金九银十”传统旺季，下游铜材开工率环比有所修复，但高铜价与高升水压制企业备料意愿，开工率同比依旧偏低。9月精铜表观消费量为139万吨，同比减少约6万吨，旺季整体表现不及预期。中期来看，矿端资本开支不足与电气化、AI用铜需求扩张并存，价格中枢上移的方向未变；但政策情景仍存在显著分化，意味着高波动仍将延续。建议中线可波段做多，沪铜2612参考支撑位在105000元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615,期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【铝】短期供应仍然偏紧，铝价下方支撑仍存

周三晚沪铝2612上涨1.44%报23300。伦铝窄幅波动。现货方面，周三无锡A00铝锭现货报价23610，上涨80。市场方面，中东区电解铝炼厂逐步复产，完全恢复预计要到明年一季度，印尼今年新增铝产量不及此前市场预期，但新建电解铝项目持续推进，整体来看市场对远期供应增加预期较强，压制铝价上方空间。然而，中东趋势仍前景不明，地缘溢价风险始终未消除，铝供应修复存在阻碍，短期供应仍然偏紧，铝价下方支撑仍存。国内电解铝四季度基本没有新增产能空间，运行产能预计维持高位、环比几乎持平。电解铝及合金库存处于近年低位。铝价回落刺激建筑型材采购，工业材坚挺；包装箔好于去年同期、无菌包装订单饱满。目前原铝与合金价差处于近年来的区间低位，当前价差对电解铝价格有支撑。建议中线逐步布局买入，沪铝2612参考支撑位22350元/吨左右。（黄忠夏，期货从业资格号：F0285615,期货交易咨询从业证书号：Z0010771）

【碳酸锂】重归跌势

周三碳酸锂震荡回落。供应方面，2026年9月国内碳酸锂产量环比上涨7.7%，较9月初排产指引有所下调，预计10月排产量小幅提升；供给增量预期压制价格。需求方面，短期动力与储能消费延续景气，税收政策预期压制消费；同时有机构下调明后年消费。2026年9月国内磷酸铁锂产量环比增长4.78%，显性总库存延续去化，去库托底市场。国内经济长期有韧性，新能源景气度长期将继续提升；外围中东冲突反复，美联储加息压制市场；技术上，维持弱势下跌；消息上：国家统计局公布数据显示，今年前三季度国内生产总值（GDP）为107.11万亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。国家统计局公布数据显示，9月份规模以上工业增加值同比实际增长5.5%，前三季度累计增长5.3%。操作上，区间偏空交易为主，压力位参考115000-116000，支撑位参考92000-93000。后期关注旺季的需求，特别是出口的变化，供给的增量边际变化。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）

【焦炭焦煤】开工率边际回升 焦煤价格出现回落

周三晚焦煤主力合约小幅震荡；供应端开工率低位回升；近期蒙煤甘其毛都口岸通关车数出现边际回升；下游焦企利润下降；钢厂铁水产量环比小幅变化，钢厂利润较差，有压减产量可能性，焦煤库存相对低位；近日，国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供。供给端事件将放大焦煤价格弹性；中东冲突形势反复。预计短期焦煤、焦炭宽幅震荡运行。操作上建议焦煤2701轻仓区间交易，支撑位参考1330-1340元/吨附近，压力位1550-1560元/吨附近；焦炭2701区间短线交易，压力位参考2040-2050元/吨附近，支撑位参考1820-1830元/吨附近。后期重点关注安监的执行情况及政策调控、进口煤通关量、铁水产量。（姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059）

【螺纹钢/铁矿石】需求偏弱，钢矿反弹有限

周三晚螺纹钢2701收盘3074跌0.19%，铁矿石2701收盘676跌0.59%。钢材方面，10月21日全国建筑钢材成交量总计91287吨，日环比增3.47%，周环比增12.73%。上周螺纹钢产量环比小幅增加，表需明显回升，总库存明显下降，供需边际改善。当前钢厂亏损制约生产积极性，钢材供应呈小幅减量，不过下游旺季表现不及预期，需求释放缺乏持续性，另外宏观政策加码短期难以带来需求增量，预计钢材供需格局改善空间有限，短期市场延续震荡运行。铁矿石方面，10月21日全国主港铁矿累计成交126.3万吨，环比增106.71%；周平均每日成交82.6万吨，环比增20.23%。上周海外铁矿石发运量和国内到港量同比略有减少，国内钢厂铁水产量小幅减少，钢厂库存继续下降，港口库存则延续小幅上升趋势。目前钢厂亏损检修增加，铁矿石在宽松压力下偏弱运行，短期关注钢厂补库情况。操作上，短线反弹做空，铁矿2701合约关注690-705附近压力；螺纹钢2701合约关注3030-3050附近支撑。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【玻璃纯碱】玻碱低位窄幅震荡

周三晚玻璃2701收盘841跌1.06%，纯碱2701收盘941跌1.16%。上周个别厂家持续检修，周产量降至60.56万吨，厂家出货量环比好转，企业库存明显下降。近期个别企业装置持续检修缓，周产量降至近年低位，供应压力明显缓解，厂家出货环比好转，库存呈小幅去化，不过下游需求依旧偏弱，市场反弹承压。上周浮法玻璃一条产线放水，两条前期点火产线开始引板，日熔量环比增加，下游补库增加带动厂家库存小幅下降。近期玻璃日熔量低位略有回升，产线计划外放水和复产增量形成对冲，供应低位小幅波动，终端市场依旧疲软，深加工订单旺季改善不及预期，预计短期市场延续低位震荡。操作上，短线反弹偏空参与，纯碱2701合约关注1030附近压力,玻璃2701合约关注910附近压力。（孙伟涛，期货从业资格号：F0276620，期货交易咨询证书号：Z0014688）

【甲醇】美伊局势难解，期货价格有支撑

周三晚，小幅低开后震荡。生产利润较高，甲醇成本支撑较弱；国内甲醇产量与开工率高位维持；但国际甲醇开工率仍处于低位，美伊局势反复，甲醇进口供应低位维持，国内甲醇现货总供应偏紧。需求端，传统消费旺季，但亏损带来下游负反馈，出口方面，受制于港口库存下降至低位，出口受限；库存方面，预计内地甲醇样本企业库存低位整理；进口供应仍处于低位，预计甲醇沿海库存低位维持。产量与开工率高位维持，下游亏损，需求承压，现货价格回落，但中东局势动荡，进口供应处于极低水平，港口库存处于极低水平，甲醇供需面偏强，现货仍大幅升水期货，甲醇期货价格有支撑。单边或期权：偏多操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【聚烯烃】需求不佳，价格承压

周三晚，小幅低开后震荡。原油价格调整，油制烯烃成本驱动减弱。四季度新增产能集中投放；PE检修恢复带动产量窄幅上行,PP开工率低位维持，MTO开工持续走低,聚烯烃整体开工率处于偏低水平，进口供应偏低，供应近紧远松。金九银十，下游需求有支撑。聚烯烃中期供强需弱格局不变，短期低库存、高基差与需求韧性带来支撑，成本驱动为主，随盘运行。期货及期权策略：区间操作。（萧勇辉，期货从业资格号：F03091536,期货交易咨询从业证书号：Z0019917）

【原油】地缘依旧复杂 盘面高位震荡

周三晚国际原油先抑后扬。乌克兰总统接受采访时表示，乌方可在保留至少75%领土控制权的基础上达成和平协议。俄罗斯总统在会见美国总统特使期间，向其通报俄愿意在11月中旬恢复乌克兰问题俄美乌三方谈判。美国国务院证实，已下令要求驻沙特的非紧急岗位美国政府雇员及其家属撤离。此举是因为敌对行动可能重启，尤其是与也门胡塞武装之间的敌对行动。俄罗斯副总理表示，首艘装载俄罗斯柴油的油轮将于10月22日启程前往美国。其认为俄罗斯有望在今年年底前向美国以外的其他国家供应柴油，并可能全面恢复柴油出口规模。最新三大国际市场报告均下修了今年石油需求预期，不过供应减少更多，继续表现为去库趋势。总体看供应端仍受地缘影响，消息面多变混乱影响盘面波动，沙特胡塞武装局势仍紧张。需求端美国炼厂开工率维持高位，中国炼厂开工率再度走低。盘面近期波动较大，操作上短线交易。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）

【PVC】供需双弱 区间震荡

周三晚盘面偏强震荡。上周中国台湾台塑10月船期PVC报价上调10-25美元。供应端开工率再度回落，其中电石法装置检修较多，开工率下降明显，总体供应偏低位。需求端制品开工率节后反弹，但新增订单跟进乏力，原料采购随用随采为主，备货意愿不强。出口方面依旧承压，当前印度需求仍较低迷。库存端社库、厂库均去库。估值方面电石价格小幅反弹，乙烯价格高位运行，电石法亏损小幅扩大、乙烯法小幅减亏。烧碱基本面仍偏弱，价格弱势震荡。氯碱综合利润小幅反弹，液氯价格走高，以氯补碱延续。总体看，供应量偏低，需求旺季成色不足，供需两弱。成本驱动不足，但持续亏损对盘面有一定支撑，化工板块品种分化。技术面震荡。激进型低多交易，2701合约支撑区间参考4800-4850附近。（黄桂仁，期货从业资格号：F3032275，期货交易咨询从业证号：Z0014527）

【PTA】补库和成本端提升提振市场

周三晚PTA小幅震荡整理，ta2701收6376元/吨。11-01价差310附近，PX/SC重回低位，1月px-pta盘面加工费450附近。外盘原油保持震荡偏强，地缘局势仍有较大影响而且运费高企，尽管数据显示海湾出口量已恢复至战前水平。供应链混乱和补库需求中期有望支撑市场。石脑油裂解价差仍在区间高位，亚洲PXN区间高位，ta现货加工费创今年新高后小幅回落，盘面加工费10月再创阶段高点后回调。PX开工率恢复至近年同期区间低位，库存则继续走低。PTA产能利用率连续反弹后小幅回落，仍然低于近年区间。PTA社会库存在五年同期最低水平，生产企业库存也在近年同期最低，下游聚酯工厂PTA库存天数五年低位；聚酯开工率近期继续回落，江浙地区化纤制造综合开工率处于近年同期最低位置附近。下游长丝毛利反弹，瓶片毛利低位反弹，短纤毛利创近年新低后大幅反弹。今年PX及PTA产能压力不大，但PTA利润已经回升至高位宜谨慎，绝对价格在刚需发力和补库需求下有望偏强。操作方面，多单减仓后持有。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）

【橡胶】旺产季或有压力

周三晚橡胶小幅震荡整理，ru2701收19640元/吨，11-01价差-650附近。泰国供应进入产季高峰，当前原料持续保持在高位区间，生产激励动力较强，天气暂无扰动。青岛干胶库存最新一期累库，目前库销比偏低；顺丁橡胶库存在近年低位，原料丁二烯港口库存环比小涨但仍处于同期低位。下游全钢胎轮胎库存周环比继续走低创近年新低，半钢胎库存也回落至区间低位。需求方面，汽车销量颓势和房地产数据边际继续走低，成品油价格高企和美联储加息，拖累橡胶需求。高频数据全钢和半钢胎开工率均低于近年同期水平；重卡和工程机械方面边际走弱，9月重卡销量同比降10%，前九月同比增13%，增速延续放缓。9月国内乘用车销量同比-24%。总体看，厄尔尼诺提振中长期市场情绪，供应上量，库存中性，需求一般。操作上，暂日内短线偏多交易。（黎照锋，期货从业资格号：F0210135,期货交易咨询从业证书号：Z0000088）Z0000088）

农产品

【鸡蛋】需求淡季 蛋价走弱

周三鸡蛋主力合约低位反弹。现货方面，据我的农产品网数据统计，主产区均价3.90元/斤，低价区报3.60元/斤。需求淡季，贸易商库存累积，蛋价偏弱运行。近期蛋价走弱后，蛋鸡养殖盈利收窄、养殖单位淘汰意愿正常。且多数老鸡已在9月集中淘汰，当前大日龄鸡源有所减少，可淘老鸡数量有限。春季集中补栏的鸡苗陆续进入开产高峰，预计10月在产蛋鸡存栏量或小幅增加，市场交易供给宽松预期。主力合约短期支撑位参考3000附近。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

【生猪】供强需弱 猪价震荡磨底

周三生猪主力合约小幅反弹。现货方面，据我的农产品网数据统计，全国生猪出栏均价报9.80元/公斤，低价区报9.20元/公斤。据国家统计局2026年10月20日发布的前三季度农业经济形势数据，三季度末全国能繁母猪存栏3,602万头，同比减少433万头、下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，已降至正常保有量3,750万头的96.0%——产能由“逼近红线”转为“实质跌破红线”，去化进度明显快于此前预期，但需注意的是，能繁母猪去化传导至商品猪供给存在约10个月的时滞，短期供给压力尚未实质缓解。当前供给端整体仍偏宽松，10月集团猪企出栏计划环比有所增加，且气温下降生猪育肥增重加快，叠加终端消费疲软、冻品库存去化缓慢、二育情绪低迷，猪价缺乏上行动能。预计近期猪价以磨底修复为主，主力合约关注10000附近支撑，后市重点跟踪养殖端出栏节奏及母猪去化进度。（蒋琴，期货从业资格号:F3027808，期货交易咨询从业证书号：Z0014038）

【油脂】高频数据显示马棕前20日出口大增 棕榈油短期或宽幅震荡

周三晚国内油脂宽幅震荡。豆油2701收涨0.62%，报8972元/吨；棕榈油2701收涨0.2%，报9633元/吨；菜油2701收跌0.28%，报10202元/吨。现货方面，昨日广东贸易毛豆油现货基差报价+120。外盘方面，美豆油宽幅震荡，马棕宽幅震荡。SPPOMA数据显示，马棕10月1-20日产量环比下降0.52%。ITS和AmSpec数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量较上月同期分别增长58.5%和78.4%。马棕10月前半月出口量大幅增加，对棕榈油价格或有所支撑，需关注10月的马棕产量和出口量的高频数据。虽然10月前半月因印度集中备货马棕出口大幅增加，但马来西亚和国内棕榈油总体库存高企，较难因单月需求增加而有明显下降，库存压力继续压制油脂价格。印尼持续林火烟霾可能干扰象鼻虫授粉活动，或将影响5个月后的棕榈果结实比例，后期需关注。预计油脂短期或宽幅震荡为主。操作上，建议棕榈油01压力位参考10000左右。（邓丹，期货从业资格号: F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】巴西大豆播种速度加快 豆菜粕短期或宽幅震荡

周三晚国内饲料震荡偏弱。豆粕2701收跌0.49%，报3247元/吨；菜粕2701收跌0.31%，报2261元/吨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-50。外盘方面，美豆宽幅震荡。近期美国中西部大豆收割步伐加快，美豆收割率已推进至64%，集中上市压力压制美豆价格。天气预报显示巴西大豆播种率已达30.1%，远高于五年均值，后期需关注巴西豆主产区的天气情况。国内方面，短期国内进口大豆到港环比减少，供应压力边际缓解，但需求端较为稳定无明显增量，豆粕库存较难快速去化；需求方面，下游养殖端维持亏损状态，多以刚需采购为主，对豆粕的需求拉动有限。预计豆菜粕短期或宽幅震荡为主。操作上，建议豆粕01压力位参考3500附近。（邓丹，期货从业资格号: F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401）

审核人：姜世东，期货从业资格号:F03126164，期货交易咨询从业证书号：Z0020059

黄忠夏，期货从业资格号：F0285615,期货交易咨询从业证书号：Z0010771