张雪的美女老板IPO：年入近6亿，九成收入来自海外

▶ 浙江阿波罗冲刺北交所。

文｜沈潇

张雪背后的女老板要上市了！

近期，浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“阿波罗”）北交所IPO申请获受理，拟募资约3.97亿元。这家扎根浙江武义、做了二十年越野摩托车的企业，正式走到资本市场门前。

阿波罗董事长应儿，正是张雪当年的伯乐。2009年，22岁的张雪只有初中学历，带着一封铅笔手写的求职信来到阿波罗。应儿看中了这个年轻人对摩托车的热爱，不仅破格录用，还一路给他机会、提供支持。

此后，张雪离开阿波罗创业，先后创办凯越机车和张雪机车。今年，张雪机车在世界超级摩托车锦标赛上夺冠，让这个名字再次刷屏。张雪在采访中称赞“阿波罗老板娘特别漂亮”，这句话也让应儿意外走红。

17年间，张雪从一名维修工成长为摩托车品牌创始人；而当年给他机会的应儿，也即将带着阿波罗上市。抛开故事，这家靠海外市场起家的摩托车企业，究竟有多少真本事？

年入近6亿，张雪的老东家要上市了

阿波罗这几年的生意，确实越做越大。

招股书显示，2023年至2025年，阿波罗营业收入从2.81亿元增长至5.88亿元，三年翻了一倍多；归母净利润从4184万元增长至6702万元，2025年同比增长55.21%。

2026年上半年，阿波罗实现营业收入3.07亿元，同比增长36.78%；归母净利润约2704万元，同比增长14.12%。

销量增长更加直观。2023年，阿波罗整车销量约6.99万辆，到2025年已经增至18.83万辆。2026年第一季度，公司整车销量也突破了4万辆。

撑起增长的主力，是电动两轮车业务。2023年，电动两轮车收入占主营业务收入的42.78%；到2025年，这一比例升至47.69%，2026年第一季度进一步达到54.38%，已经成为公司的第一大收入来源。

其中，阿波罗主打的“战”系列电动越野摩托车，覆盖从青少年到成人的多个价位段；还有专门给小朋友做的“战娃”“小小战士”，瞄准儿童越野入门市场。

图源：阿波罗官网

根据招股书披露的数据，2025年，阿波罗在全球电动越野摩托车市场的占有率约为15.06%。

从传统燃油越野摩托车，到电动越野摩托车，再到面向青少年群体的产品，阿波罗逐渐拓宽了产品线，也赶上了海外市场电动化需求增长的机会。

此次IPO，阿波罗拟募集资金约3.97亿元，主要用于扩大越野车生产能力、提升电动化产能。公司想借上市融资扩建工厂、增加设备，为后续订单增长提前做准备。

阿波罗营收虽然大增，但利润端的压力也慢慢显现出来。2026年上半年，公司营收增长36.78%，归母净利润增长14.12%，但扣非净利润约2404万元，同比下降14.7%。同期，公司综合毛利率从上年同期的26.88%降至21.74%。

拆开产品线看，压力主要在燃油车型上。汽动摩托车毛利率从2023年的26.80%降至2026年一季度的16.79%；全地形车毛利率则从22.51%降至12.45%，两条产品线的盈利空间都在收窄。

卖得多、收入涨，但利润跟不上，这个问题，根源藏在阿波罗的生意模式里。

九成收入靠海外，六成靠代工

阿波罗的利润承压，和它高度依赖海外、代工为主的模式分不开。

招股书显示，2023年至2025年，阿波罗境外销售收入占主营业务收入的比例分别达到99.14%、99.28%和99.14%，2026年第一季度仍有97.45%。

也就是说，阿波罗卖出去的车，几乎都销往了海外。其中，欧洲是最重要的市场。2025年，欧洲市场贡献了公司主营业务收入的67.92%，北美市场占比为20.70%，两大市场加起来接近九成。

海外市场带来了订单，也让阿波罗的业绩更容易受到外部环境影响。当地消费需求、贸易政策、关税变化，甚至汇率波动，都可能传导到公司的订单和利润上。

而且，阿波罗不仅主要靠海外市场吃饭，还有相当一部分收入来自代工。

2025年，阿波罗贴牌生产（ODM）模式收入占主营业务收入的61.77%，自主品牌（OBM）收入占比约三成。

所谓ODM，说白了就是帮别人造车。阿波罗负责产品研发、设计和生产，海外客户再贴上自己的品牌，通过自己的销售渠道卖给消费者。这种做法有好处：不用自己从头建立海外销售网络，就能借助客户现成的品牌和渠道拿到订单。

但问题也在这里，车虽然是阿波罗造的，最终挂谁的牌子、通过什么渠道卖、卖给什么消费者，主要还是由客户决定。阿波罗赚的是制造环节的钱，却很难完全掌握产品在终端市场的定价和销售。

如果客户还要求压低采购价格，阿波罗的利润空间就更容易受到挤压。再加上绝大部分收入来自海外，公司既要看海外市场的需求，也要看客户的订单和价格要求，经营上难免受到掣肘。

当然，阿波罗也在尝试改变这种局面。近年来，国产摩托车品牌在产品研发和海外市场上逐渐崭露头角。张雪机车在国际赛事中夺冠，也让更多人看到，中国摩托车品牌同样有机会在高性能、高端市场站稳脚跟。

对阿波罗来说，电动越野是它增长最快的板块，把自主品牌做起来、拉高自有品牌占比，才有可能跳出代工低价内卷，在产业链里拿到更多主动权。

一封求职信，改变了两个人的命运

在阿波罗递交招股书的同时，一段17年前的“伯乐与千里马”故事也被外界频频提起。

阿波罗的创始人应儿，1973年出生，早年在制造业摸爬滚打。2003年在武义创业，一开始试过婴儿床、电壁炉、锅具等不少项目，都没做起来。直到2006年，她看准海外小越野摩托的机会，依托金华成熟的汽摩配套，切入非道路越野摩托赛道，并成立阿波罗摩托车制造有限公司。

3年后，一封特殊的求职信，改变了阿波罗与张雪的命运。

2009年，22岁的张雪只有初中学历，做过一段时间修车工。他用铅笔手写了一封求职信寄到阿波罗，信中说：“我喜欢摩托车，修过车，想去赛车，工资和岗位都不在乎，能不能让我进你们企业上班？”

面对这样一份履历，公司内部有不少质疑。但应儿被张雪对摩托车的热情打动，最终拍板破格录用了他。

进入阿波罗后，张雪从最基础的下线维修工做起。凭着对机械的痴迷和钻研，他不仅能蒙眼组装发动机，还经常提出产品改进建议。看到张雪的能力后，应儿又陆续安排他到整车测试、品质管理岗位历练，后来还让他进入研发试制部，接触整车研发。

应儿给张雪的机会，不只是在工作岗位上。

当年，张雪曾想挑战“摩托车水上漂”特技，尽管全厂上下都反对，应儿还是自掏腰包为他搭建跳台、购买保险。为了缓解张雪夫妻两地分居的问题，她还将张雪的妻子安排进公司采购部。

在应儿的支持下，张雪开始尝试独立立项，研发小排量越野摩托车，也逐渐从一名修车工成长为真正参与造车的人。

2013年初，张雪参与研发的一款新车项目，因为成本高于出口售价，最终被公司决定终止。但张雪仍想继续尝试，应儿没有阻拦，还送给他30套配件和2万元现金，支持他去重庆创业。

此后，张雪参与创办凯越机车，并于2024年创立张雪机车。2026年，张雪机车在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站夺冠，让这个名字走进大众视野。

夺冠后，应儿也在社交平台公开发文祝贺，称当年“没能把张雪培养成赛车高手，却培养成了造车高手”。

图源：抖音

应儿当年对张雪的支持，成就了一段“伯乐与千里马”的故事，也让阿波罗在冲刺IPO时收获了更多关注。如今，张雪已经在国际赛场上跑出了成绩，而应儿和阿波罗，还要在资本市场和海外市场继续闯关。

参考文章：

《带出张雪的女老板，要IPO了》，投中网；

《IPO雷达|浙阿波罗冲刺北交所，高增长背后的盈利质量与现金流考验》，界面新闻；

《张雪老东家闯关IPO，“张雪机车”上市还远吗？》，北京日报；

《张雪“前东家”浙阿波罗IPO，经营基本面如何？》，界面新闻；

《普通人“爽文式逆袭”背后：造车的张雪，和他的“伯乐们”》，三联生活周刊；

《张雪的老东家要去IPO了》，21世纪经济报道；

《张雪昔日东家浙阿波罗冲刺北交所，六成收入源自代工》，界面新闻；

《IPO新观察丨张雪口中那个“阿波罗”冲刺北交所，一年收入近4亿》，新京报；

《张雪贵人要去敲钟了》，投资界；

《浙江53岁女老板卖越野摩托：年入5.88亿，冲刺IPO》，铅笔道；

《六成靠代工：张雪口中“漂亮老板”，带领电摩公司浙阿波罗冲刺北交所》，财中社。

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