河北
来源：市场投研资讯
（来源：浙商证券研究所）
01 市场总览
1、大势：
10月21日上证指数下跌0.6%，沪深300下跌0.97%，科创50上涨0.06%，中证1000上涨0.2%，创业板指下跌1.62%，恒生指数下跌0.9%。
2、行业：
10月21日表现最好的行业分别是农林牧渔（+1.95%)、电子（+0.79%)、建筑材料（+0.6%)、通信（+0.6%)、计算机（+0.55%)，表现最差的行业分别是电力设备（-3.67%)、美容护理（-1.94%)、煤炭（-1.9%)、食品饮料（-1.65%)、家用电器（-1.65%)。
3、资金：
10月21日全A总成交额为14420.56亿元，南下资金净流出44.34亿港元。
02 重要观点
【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究：10月EPMI：供需扩张加快，整体弱于去年
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
新兴产业供需改善是拉动EPMI创年内新高，对四季度工业生产形成积极支撑。
1）市场看法：
旺季价平库升，周期修复缓慢。
2）观点变化：
结构上，订单、生产、采购形成联动，补库和新品投产增强，但就业跟进温和；价格上，销售价格延续改善，成本压力仅小幅缓和，行业差异很大；行业上，七大行业全部扩张，但只有高端装备和新材料超过去年同期。
3）驱动因素：
供需改善是主要拉动，国内需求支撑增强。
4）与市场差异：
①原料储备增加、产成品尚未积压，是主动补库的积极信号；
②整体销售定价环境较去年改善，成本向售价传导的条件有所好转。
3、风险提示：
①回款与融资风险。应收账款指数升至63.2，贷款难度指数由49.1升至54.5。订单扩张、备料增加与回款滞后叠加，可能加大营运资金压力。
②补库持续性风险。当前更像备产补库，但若后续订单回落、产成品库存指数持续升至50以上，就需警惕主动补库转向被动积压。
③量增利不增风险。尤其关注新能源汽车、信息技术等行业，不能用高生产、高订单指数替代对售价、成本和利润的分析
报告日期：2026年10月20日
报告详情：
【浙商大制造 邱世梁/顾淳晖】汽车零部件行业深度：无人矿卡：智驾掘金，矿山先行
1、所在领域：大制造
2、核心观点：
智驾掘金，矿山先行。
1）市场看法：
智驾行业可能会推迟。
2）观点变化：
robotruck是无人驾驶环节中较好的子领域。
3）驱动因素：
新车无人化率由12%升至55%。
4）与市场差异：
假设2025—2030年国内矿卡销量年均增长4.8%、新车无人化率由12%升至55%，套件单价以2025年60万元起每年下降5%。据此测算，2025年市场约13.5亿元，2030年新车套件需求约1.30万套、单价约46.4万元，扩容主要由渗透率提升驱动。模型对应套件业务2027年盈亏平衡；若2030年毛利率为40%、非税费用净额占收入20%、有效所得税率25%，对应净利率15%、利润约9.1亿元。盈利释放需要采购及交付降本抵消售价下降，并摊薄研发等费用。
3、风险提示：
矿山资本开支及无人化渗透低于预期；无人系统安全事故、有效运力不足；套件降价快于降本、费用摊薄不及预期；项目验收和回款延后、海外部署受阻。
报告日期：2026年10月21日
报告详情：
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