北京
日本央行可能以每三个月加息一次的节奏继续推进货币政策正常化，以降低通胀偏离稳定目标的风险。曾负责日本央行货币政策事务的前执行委员前田荣治（Eiji Maeda）周二接受彭博采访时表示，他预计日本央行下一次加息将在12月，之后可能于明年3月或4月再次行动。
这一判断意味着，日本央行可能延续近期加快的紧缩步伐。前田认为，目前大约每三个月加息一次的节奏是合适的，既能应对物价压力，也能避免连续加息引发市场对后续紧缩速度的过度预期。
市场定价也反映出类似预期。隔夜指数掉期市场显示，投资者认为日本央行在12月加息的概率约为80%。市场普遍预计，日本央行将在10月30日的下一次政策会议上维持利率不变。
通胀与日元走势推动加息预期升温
日本央行近期已明显加快政策调整。9月和6月的两次加息，使其加息速度达到1990年以来最快水平。此轮政策转向发生在日本消费者价格上涨加快、日元走弱的背景下。日元疲软曾促使东京与华盛顿联合干预汇市，美国方面也对日本收紧货币政策施加了压力。
前田曾主导日本央行应对新冠疫情初期的政策行动，目前担任千叶银行研究所所长。他并未完全排除日本央行连续两次会议加息的可能性，例如日元大幅贬值时，决策层可能需要更快采取行动。但他认为，目前还没有充分理由采取这种做法。
前田警告，如果日本央行连续会议加息，市场可能进一步押注下一次会议也会加息，从而增加政策沟通和市场预期管理的难度。因此，避免连续加息本身就可能成为央行审慎安排紧缩节奏的考虑因素。
日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）上周表示，基础通胀已经非常接近目标水平，央行不能再容忍其继续上升。这番表态被视为他支持进一步加息的信号。
日本正在逐步摆脱长期通缩压力，但物价涨幅接近目标，并不意味着政策任务已经完成。日本央行希望通胀能够稳定在2%左右，而不是仅仅短暂达到这一水平。
10月会议将聚焦基础通胀，利率或继续向中性水平靠拢
日本央行10月会议的一项关键议题，是决策层是否认为基础通胀已经达到2%的物价稳定目标。这一目标自2013年设定以来，央行尚未明确认定其已持续实现。
前田预计，日本央行不会在本次会议上直接宣布2%的目标已经实现，但不排除对通胀趋势作出更积极的评估。如果央行认为物价走势已接近目标，同时金融环境仍保持宽松，那么这将成为支持12月加息的一个信号。
市场预计，周五公布的数据将显示，日本9月整体通胀率升至2.1%，剔除生鲜食品和能源价格的核心通胀率则加快至2.3%。这些数据将有助于判断物价压力是否正从短期因素转向更具持续性的趋势。
日本央行9月加息后，政策利率升至1.25%，首次进入央行估算的中性利率区间，即1.1%至2.5%。中性利率通常指既不刺激、也不抑制经济活动的利率水平。
前田预计，日本央行基准利率最终可能升至2.25%，相当于在当前水平上再加息四次左右。如果以1.75%左右作为中性利率区间的中点，日本央行可能在明年春季前后接近中性水平。
届时，货币政策决策或将变得更加复杂。随着利率逐渐脱离极度宽松的水平，央行需要更仔细地权衡通胀、经济活动和金融环境之间的关系，加息的理由与节奏也将更难解释。
来源：金十数据
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