北京
来源：市场资讯
（来源：东吴期货）
研报正文
【玻璃】
弱势延续，在产日熔量14.31万吨/日，环比+0.08万吨/日，日熔量依然偏高;煤制利润深亏至，但尚未出现集中冷修、供应刚性较强，纯碱价格走弱使玻璃成本支撑有限。玻璃企业库存7179.3万重箱，环比去库139.3万重箱，为近期首次明显去库，反映节后产销有所恢复、现货成交转暖;
但深加工复工及主动补库节奏仍缓，地产竣工与新开工同比负增长，需求传导偏慢，库存绝对水平仍高、同比偏高。玻璃供需双弱，下游低库存去化与冷修兑现或带来阶段抗跌，但高库存+成本支撑有限限制反弹高度，中期仍处弱势寻底格局。
【纯碱】
纯碱周产量60.56万吨，环比大降10.83万吨，开工率回落至66.47%，短期检修减量明显、供给端阶段性收缩;但产能宽松格局未改，天然碱新增产能陆续投放、边际成本中枢下移，检修装置若后续集中复产、供给压力将重新释放。企业库存162.89万吨，环比去库8.13万吨、连续去化，主要得益于短期供给收缩下的库存消耗;
下游玻璃深亏、浮法与光伏日熔需求偏弱，纯碱消费缺乏增量，去库更多是供给端驱动而非需求回暖。纯碱短期在检修减量支撑与产能过剩压制间博弈，低位反抽有一定延续性，但过剩格局+新产能待投决定反弹空间有限，中期仍偏弱。
【烧碱】
低开工但后续有复产压力，烧碱周产量75.9万吨(环比-4.0)，多套装置检修/降负;但中长期看，随检修装置重启叠加年内新增产能投放，远端供应压力偏高。需求端平淡、缺乏利多驱动。
氧化铝开工率环比微降至82.23%、受低利润影响开工负荷与备货意愿受抑，粘胶短纤、印染开工环比维稳，非铝下游需求贡献有限;氧化铝库存706万吨(+4.6)继续累库，对烧碱采购偏弱。烧碱低位区间震荡，库存虽小幅去化但同比仍偏高、随着后市供应增长预计重新积累，价格维持承压。
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