算力狂飙、星舰高飞！SpaceX财报会：马斯克夸口万亿美元收入目标 正探讨特斯拉合并可能性

财联社10月21日讯（编辑 刘蕊）美东时间周二盘后，SpaceX 交出一份爆发力极强的2026年第三季度成绩单：营收与利润同比大幅飙升，超级智能算力业务一跃成为第一大收入板块，叠加星舰试飞取得轨道级里程碑、星链用户持续扩张。同时，公司还抛出极具野心的长期增长目标。

在财报电话会上，马斯克对2027年底SpaceX年度经常性收入区间给出了一个惊人的预测（甚至似乎吓到了公司首席财务官布雷特·约翰森）：大概率在5000亿至10000亿美元。

除了亮眼数据和惊人展望之外，自研芯片建厂、算力基建、SpaceX与特斯拉的潜在合并等话题也成为分析师们关注焦点。

马斯克在财报电话会上释放大量前瞻指引，勾勒出公司在航天、卫星通信、AI 算力三大主线并行扩张的蓝图。

核心要点梳理

1. 核心财务数据

三季度营收146亿美元，同比大增161%；净利润44亿美元，去年同期净亏损11亿美元；调整后EBITDA 88 亿美元，同比大涨 306%。

分板块看：航天业务营收10亿美元；星链通信业务营收52亿美元；超级智能板块营收76亿美元，成为第一大收入来源，主要来自云算力订单。

公司订单储备达630亿美元，预计年底冲刺1000亿美元年化经常性收入，预计2027年一季度营收区间330–370亿美元。四季度资本开支预计350–400亿美元，持续投入算力、星舰与卫星产线。

2. 星舰：取得关键技术突破，新建路易斯安那航天港

星舰第14次试飞成功入轨并部署第三代星链卫星，实现里程碑突破；第 15 次试飞计划下月开展，目标尝试两级箭体完整回收。

公司宣布落地路易斯安那航天港，规划多座发射塔，远期实现百万吨级入轨运力。

发射频次目标：明年上半年周发射 1 次、下半年提升至每周 2 次。长期目标是实现火箭落地后无需检修、像飞机一样快速复飞。

3. 星链业务：用户规模稳步增长，移动直连手机业务推进

消费级订阅用户接近1400万，本季度新增160万用户，业务覆盖 174 个市场；航空业务签约约 12000 架客机，接近全球客机总量四分之一。

星链移动直连手机月活2200万，环比增长37%，公司拿到FCC许可、收购低频段频谱，计划2028年初实现移动业务商用。

第三代宽带卫星依托星舰发射，单船运载能力远高于猎鹰9号，预计明年年中部署规模达标后，用户网速、延迟体验会明显改善。管理层预判未来带宽需求将迎来千倍级增长。

4. 超级智能算力（SI）：当下增长核心引擎，给出激进算力扩张目标

当前算力容量 1.7 吉瓦，预计年底可达2.5–3吉瓦；目标 2027 年新增10吉瓦算力，乐观情景有望冲击20吉瓦。

算力采用50%内部自用、50% 对外出租的动态配比，优先短期现货合约，算力投资回收期不到一年。

人工智能软件Grokbot增长迅猛，付费周活用户快速走高，B2B企业业务是增长主力；同时推进Terafab自研芯片工厂建设，目标2028年Q3量产，瞄准每年1太瓦算力产能。

5. 热点议题：特斯拉合并、算力瓶颈

SpaceX与特斯拉已成立由独立董事组成的特别委员会评估合并方案，合并具备 AI、芯片、机器人、星链等协同空间，但合并门槛高、尚未达成条款，交易存在较大不确定性。

电力与冷却基建是算力扩张最大瓶颈，SpaceX 依靠自研涡轮叶片铸造能力，试图甩开同行的交付周期限制。

以下为SpaceX 2026年第三季度财报电话会完整译文（AI辅助翻译，部分内容有删减）

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

想要理解宇宙的本质以及诸多根本性问题，我们就必须拓展意识的边界与广度。各位大家好，本次直播地点位于得克萨斯州巴斯特罗普的星链工厂，同时这里也是人工智能卫星星座Starmind未来的生产基地。我是投资者关系负责人安德里亚·威廉姆斯，感谢大家收看SpaceX 2026年第三季度财报发布会。今天参会的还有埃隆、格温以及布雷特。

本次发布会首先为管理层准备发言，之后进入问答环节。我们将先接受股票分析师的现场提问，随后再读取普通投资者问题，这些问题来自SpaceX团队借助Grok搭建的财报问答专属投票平台。本次网络直播中，我们会谈及业务展望，并会发表前瞻性陈述。

财报公告以及提交给美国证券交易委员会的文件中，披露了非通用会计准则指标的补充说明，包含与通用会计准则口径的全部调节对账信息。

对比去年同期，2026年第三季度我们公布财务数据如下：营收146亿美元，去年为56亿美元，同比增长161%；净利润44亿美元，去年净亏损11亿美元，净利润同比改善55亿美元；调整后息税折旧摊销前利润88亿美元，去年22亿美元，同比上涨306%。接下来把话筒交给埃隆。

埃隆·马斯克

谢谢。无论是火箭发射、卫星互联还是超级智能业务，SpaceX正处在关键拐点。先说星舰，第14次试飞是一座重要里程碑。星舰首次抵达轨道，并且成功部署具备实际工作能力的第三代星链卫星。

接下来是第15次试飞，预计下个月开展，我们将尝试同时回收助推器与星舰箭体。如果取得成功，这将是人类首次完整回收一枚轨道级运载火箭。

这是一项意义重大的技术里程碑。想要实现人类意识能够长期向外拓展至地球以外，可完全重复使用的轨道运载火箭是必备条件。我认为，这在人类文明与意识发展史上是影响深远的技术突破。我们来看模拟动画，展示第15次试飞如果圆满成功会是什么样。就算第15次没能成功，我们终究会实现目标。

首飞系列任务无法保证百分百成功，但我判断下一次试飞成功的可能性偏大。即便失败，今年剩余时间我们还会持续开展星舰试飞，明年试飞频次还会进一步加快。以上是第15次试飞的模拟演示。

我们同时宣布将建设路易斯安那航天港。这会成为对美国乃至全世界意义非凡的资产，未来这里或将建设20座及以上发射塔，每年能够向轨道以及更远深空输送数百万吨载荷，这件事的影响会十分巨大。

我们预计星舰在明年上半年某个时点实现每周发射；到明年下半年，发射频次提升至每周两次，到明年底甚至可能更高。随着我们彻底解决快速完全复用技术，星舰发射频率会大幅提升。实现完全复用之后，初期每次发射完成后还需要少量检修维护，后续我们会消除检修环节，火箭落地之后就可以直接再次发射，就像飞机一样。正如我所说，这是一项重大技术里程碑，世界上大多数人还没有意识到它的重要性，但回望历史时大家会看得清清楚楚。

星链业务同样才刚刚起步。第14次星舰试飞部署了总带宽26太比特每秒的星链卫星，等效于10次猎鹰9号发射的部署量。本次星舰发射甚至还没有满载，大概只装了一半载荷，就已经抵得上10次猎鹰‑9任务。我预计，不用等到遥远的未来，大概三年内，星链星座整体带宽将会达到现在的100倍。

我们将发射单颗带宽提升一个数量级的卫星，入轨的星链卫星总数量也会提升一个量级，目标部署约10万颗卫星，每一颗卫星带宽都超过现有星链系统的10倍。我认为星链的营收大体上会和输出总带宽成正比。我们还具备直连手机的高带宽能力。同时我们会建设地面网络，在SpaceX、星链获准运营的全部地区，也就是全球所有许可区域实现广泛网络覆盖。

我相信未来带宽需求会较现在出现爆炸式增长。三至五年内，带宽需求或将达到当前水平的一千倍。因为AI、超级智能智能体，单一个智能体消耗的带宽就远高于人类，而智能体的数量会远超人类总数。这就要求通信带宽实现数个数量级的提升，才能匹配对应的通信需求。

再聊聊SpaceX超级智能业务，大家也可以简称SI。人们逐渐意识到，制约超级智能落地的瓶颈更多是电力、冷却、基础设施，而非芯片本身。SpaceX团队此前实现了近90%的全球入轨载荷质量市场份额；中国大约占6%，世界其余所有国家加在一起约4%。

这支在航天领域取得远超所有竞争对手总和成果的团队，如今投身建设地面算力。有点像纽约洋基队去打少年棒球联赛，实力差距悬殊。带来的结果就是，我们部署电力、冷却、基础设施的速度远超其他任何企业，未来甚至有可能超过其他所有企业加起来的总和。大家可以好好体会这一点。

我个人大量时间都待在孟菲斯，经常一周四天，昼夜不停推进孟菲斯超级计算集群二期上线。按照进度，今年剩余每个月，我们可以上线约20万片GV300芯片，明年也维持该节奏，明年算力部署主力会切换为维拉·鲁宾芯片。目前我相当有信心，2027年能够新增10吉瓦算力。

这是增量，不包含今年年底前就要上线的约2.5‑3吉瓦算力。所以到明年底，总算力低于13吉瓦的可能性很小。正如前面提到，电力、冷却、电气设备基础设施属于约束条件。为避免这套设施拖慢建设进度，我们的目标是明年新增20吉瓦电力冷却基础设施，让电力冷却储备远高于GPU运行所需。

所以存在一定可能性，尽管目前概率不算很高，但已经不再是零：SpaceX明年上线的超级智能总算力有机会突破20吉瓦。虽然概率不大，但过去这个可能性为零，现在已经不是零。我们计划在第二季度末上线全球性能最强的训练集群，部署44万颗英伟达Rubin芯片，专门用于模型训练。这对于推动Grok有机会成为顶尖大模型，至少具备极强竞争力会起到巨大作用。

再看Grok智能助手，它的用户增长速度是我这辈子见过产品里最快的。Grokbot的增长盛况前所未有。同时我们观察到，Grokbot的单用户使用时长随时间不断上涨，并没有下降。产品越好用，用户每周使用频次就越高。我们还会面向企业大规模部署Grokbot，这件事意义重大，企业团队可以把它当成虚拟员工使用。部分可信客户已经开启早期部署，几周之内就会面向广大企业客户铺开。

Grokbot未来很可能会消耗我们绝大部分超级智能算力。简而言之，上述一切意味着，到2027年底SpaceX年度经常性收入区间大概率在5000亿至10000亿美元。布雷特，接下来轮到你了？不好意思。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

没关系，布雷特，由你来发言。

布雷特·约翰森（首席财务官）

抱歉，听完这么惊人的展望，我有点猝不及防。

埃隆·马斯克

是啊，我可不想把布雷特吓出心脏病。

格温·肖特韦尔

谢谢埃隆。本季度我们的执行表现依旧十分出色。接下来我会重点介绍运营与商业亮点，同时阐述下个季度优先推进项目。我会展示关键指标幻灯片，逐项解读。

先看航天业务，我们仍是全球头部发射服务商，承担绝大部分入轨载荷。第三季度我们完成35次发射任务，其中猎鹰9号执行21次星链发射，2次星舰试飞，一次猎鹰重型任务，后面我会细说，另外还有12个高关注度客户任务，包括猎鹰重型将美国国家航空航天局罗曼空间望远镜送入深空。我们还完成6次国家安全航天发射任务。

同时拿下多笔重要新订单：龙飞船（Crew Dragon）新增3次载人航天任务，订单覆盖至2028年；拿到美国国家航空航天局阿尔忒弥斯3号任务的星链通信合同。除此之外，签署18份全新国家安全航天发射合同；一份星舰向月球表面投递载荷的合同；三份全新星落任务。顺带一提，就在今天，猎鹰9号刚完成一次星落任务。

星落是我们的太空返回舱，可以低成本常态化提供微重力科研环境，助力研究癌症、糖尿病等疾病，帮助地球上的患者制定更优治疗方案。季度最后一周，就像埃隆所说，我们完成星舰第14次入轨试飞；紧接着10月1日开启三连发：我们三座猎鹰发射场仅用13小时完成三次猎鹰任务：龙13号载人飞船安全抵达国际空间站、猎鹰重型执行美国国家侦察局任务、一次拼车任务，一共运送130个载荷。同一天之内完成载人、商业、国家安全多类任务，充分展现我们的交付能力。

展望星舰，它将运送超大载荷，助力在轨、月球以及其他行星的太空经济建设。埃隆已经讲过，第14次试飞是重大技术里程碑。我们目标不变：今年实现一级、二级箭体全部从发射塔回收；明年初实现二级箭体复飞；随着完全复用技术取得进展，持续拉高发射频次。明年初我们将尝试在轨燃料加注；2027年发射第二代移动版以及星智卫星。我们和美国联邦航空管理局开展大量建设性沟通，预计第15次试飞许可证将包含两级箭体返回发射场、发射塔捕获回收的权限。

我对星舰业务拓展至路易斯安那州满怀期待。当地的地理条件、社群氛围、工作作风，都非常适配星舰未来的发展。

再看星链业务，消费、企业、政府业务全线增长，本季度表现依旧亮眼。截至季度末，业务覆盖174个市场，本季度新落地越南、乌干达。订阅用户增长方面，本季度新增160万消费级用户，全球宽带消费订阅用户接近1400万。这个数字还不包含数十万企业客户以及航空客户。

星链给全球各地社区带来的价值令人动容：为数百万在校师生提供网络；自然灾害期间承担应急通信。第三季度，星链应急能力支撑25场危机处置，包括委内瑞拉地震、哥伦比亚西部地震、夏威夷洛厄尔飓风。仅委内瑞拉一地，星链就向应急机构捐赠1400套终端设备，为超过25万人提供关键宽带。

上个季度我们就提到，企业与政府业务拥有巨大增长空间，航空业务是核心重心，固定站点业务势头也在走强。目前星链已经签约大约12000架飞机，差不多占全球可运营客机四分之一，新老客户都在快速扩张。本季度我们和美国四大航司当中的三家达成合作，同时签约一大批国际头部航司。汉莎航空、瑞士航空、巴拿马航空、大韩航空、奥地利航空、韩亚航空均已启用装配星链的航班。

为匹配需求，今年以来航空终端产能已经翻四倍，年底之前产能会再度翻倍。航司合作伙伴反馈，星链已经成为旅客选择该航司的重要因素，商务出行人群高度依赖全程网络，普通旅客也希望随时随地联网。我们的数据，包括客户反馈都显示，搭载星链的航班客座率更高，全程联网正在快速成为旅客出行的标配。

政府业务方面，星盾持续提供关键特种任务能力，增长空间依旧广阔。未来企业与政府板块营收有望超过个人消费宽带业务。星舰第14次试飞成功部署可商用第三代宽带卫星，是星链的重要转折点。就像埃隆所说，新一代卫星性能提升，叠加星舰运载能力，将为各个市场扩容，高需求地区可以拿到更多新增销售机会。

我们相信通信市场远不止传统的人与人通信。汽车、机器人普及，超级智能大规模落地，通信需求不再是百分之几的增长，而是数个数量级跃升。未来，仅星链就会占据全球互联网流量相当大的份额。

移动直连手机业务持续拓展全球合作，本季度在乌干达、刚果民主共和国、哈萨克斯坦、哥斯达黎加多个国家和新运营商开通服务。季度末，星链移动月活用户突破2200万，环比增长37%。短期重点是明年持续发射第二代移动星座，整合收购的频谱资源，争取2028年初正式商用。几周前，美国联邦通信委员会批准我们发射15000颗第二代移动卫星，同时我们宣布收购低频频谱资产，为星链移动成为美国主流移动通信运营商铺平道路。

转到超级智能板块。行业算力需求持续暴涨。我们快速扩充算力，一方面支撑Grok系列产品迭代，另一方面满足云服务客户。企业对新版模型反馈良好，Grokbot一经推出就获得广泛采用。智能体助手Grokbot8月上线，本月早些时候付费周活用户已经达到80万，过去一个月实现翻倍。

B2B是增长最快赛道，越来越多企业将Grokbot作为销售、营销、IT、工程部门的效能放大器，把它当作全天候虚拟同事处理复杂端到端工作流。我们同时加快Grok模型迭代节奏，短期性能会有显著提升，后续会披露更多细节。Cursor收购整合推进顺利，既强化产品实力，也借助规模化企业销售团队拓宽市场触达。

增长成果已经显现。按模拟口径计算，营收百万美元以上的Grok企业级客户（含Cursor）环比上涨50%。上周我们进一步整合产品矩阵，推出打包方案，Grok、Grokbot、Cursor以及X高级会员整合至同一套餐。

总结来看，三大业务板块全部势头强劲。工程团队推进星舰、新一代宽带、移动、星盾卫星迭代；商业团队推动星链在航空、企业、政府以及全球市场扩张。同时依托硬件技术积累，大力发展超级智能业务，重点建设算力基础设施。布雷特，交给你。

布雷特·约翰森（首席财务官）

谢谢格温。第三季度业绩表现强劲。受通信业务持续高景气、超级智能业务迎来明确拐点带动，营收同比大涨161%至146亿美元。调整后息税折旧摊销前利润增速再度跑赢营收，达到88亿美元，同比增长306%。发射业务龙头地位、星链经常性收入、超级智能基础设施业务大幅扩张，共同带来强劲经营杠杆。

资产负债表保持稳健，资本配置策略助力我们持续加速创新，支撑各业务巨大的营收机遇。下面分板块解读财务数据。

航天板块营收10亿美元，环比上涨84%，同比增长6%，主要受益客户结构优化。猎鹰、龙飞船订单储备充足，全年有望实现高增长。资本开支方面，持续投入星舰项目：加速猛禽发动机与箭体生产、扩建巨型总装厂房、推进星基地以及卡纳维拉尔角多座发射台建设。重要的是，我们敲定路易斯安那新发射基地选址，支撑美国航天发射下一代领导地位。这些投资是释放星舰成本与运力质变的必要前提。

通信板块营收52亿美元，同比增长69%，环比上涨22%，营收与盈利能力双双走强。格温提到，第三季度消费级星链净增160万订阅用户，总消费订阅1360万，增长主要来自成熟市场。本季度第五代终端设备开始量产，缓解库存压力。我们策略性管理渠道分销，在假期来临前优先向零售渠道供货，预计将带动终端激活量上升。

第三季度星链消费用户月度每用户平均收入环比提升5%至69美元，受益本季度客户结构。企业及政府业务营收同比增长91%，环比上涨18%，美国政府星盾业务、航空业务是主要驱动力。航空业务尚处在大规模安装早期，全球多家大型航司待落地，2027年核心合作方激活规模有望加速。

通信板块毛利同比翻倍，毛利率55%，其中包含约3%一次性收益，主要来自本季度关税退款。剔除一次性收益后，调整后息税折旧摊销前利润率同比扩大约2个百分点。

展望未来，卫星产品路线决定通信板块的容量与性能。今年年底至2027年，我们将大规模部署第三代宽带卫星；单艘星舰发射下行总容量将达到当前猎鹰‑9任务的20倍以上。与此同时，2027年星舰将开始发射第二代星链移动卫星，结合我们新收购无线频谱资产，拓展直连手机业务，成长为主流移动通信运营商。

正如格温所说，在美国，星链宽带、星链移动、星盾三大通信业务，依托星舰发射能力，将带来总容量、覆盖、服务质量的跨越式提升。

超级智能（SI）是本季度最亮眼增长引擎。板块营收大幅攀升至76亿美元，环比增加50亿美元，同比增加67亿美元，主要来自云服务订单落地。随着新算力资源商业化变现，板块盈利能力显著改善，经营杠杆充分释放。第三季度末，算力铭牌容量1.7吉瓦，10月初又有新机房上线。

超级智能基础设施与解决方案营收70亿美元，其中6.08亿美元来自季度中期完成收购的Cursor。即便剔除Cursor，受云服务新订单上线拉动，板块营收环比依旧大涨192%。市场算力需求旺盛，我们持续扩建供给，同时开发新客户。我们会持续评估算力资产收益，优先选择高毛利用途，既承接外部云订单，也供给自家模型推理。

市场行情十分火爆。当前价格下，新部署算力投资回收期不足一年。算力单位瓦价格略高于上季度我们给出的30‑50美元/瓦区间上沿，进一步印证地面超级智能算力投资具备吸引力。

我们将跟随需求审慎控制建设节奏，结合客户近期需求，有规划采购半导体。现有超级智能算力合同具备灵活空间，算力既可以留给内部模型训练，在市场供给紧张的时候，也可以对外以有利价格作为云服务变现。

广告业务营收同比增长19%，第二季度上线全新广告技术平台业务势能持续释放。超级智能板块调整后息税折旧摊销前利润50亿美元，环比增加38亿美元，同比增加54亿美元，主要来自高毛利云服务合同。板块营业利润4.31亿美元；如果剔除收购Cursor带来的12亿美元股权薪酬费用，仅第三季度板块营业利润可达16亿美元。

补充说明股权薪酬：收购Cursor时标的股权估值600亿美元，其中23亿美元用于核心员工留任、置换原有股权激励，包含高管新授予归属协议。股权激励将在未来大约三年归属期内计入股权薪酬费用。

公司第三季度总资本开支196亿美元，主要投向超级智能算力建设、星舰基础设施、卫星生产。截至9月30日，公司在手订单储备规模高达630亿美元，其中175亿美元计入递延收入；约420亿美元订单预计未来一年内确认收入。展望后市，三大板块需求均保持旺盛，云服务业务尤为突出。

我们向着此前公布目标继续推进：以12月月度年化口径，今年年底实现1000亿美元年度经常性收入。孟菲斯、南黑文超级算力机房持续上线，今年剩余时间算力建设有望进一步提速。仅10月底，铭牌算力就有望接近2.2吉瓦；就像埃隆提到，四季度结束，铭牌算力区间可以看到2.5‑3吉瓦。

受三季度新增算力上线影响，第四季度资本开支预计落在350‑400亿美元区间。考虑第三季度存在一次性收益以及客户结构因素，第四季度整体毛利率预计回归至第二季度水平。未来六个月算力订单管线更加清晰，我们计划2027年第一季度给出更多业务增长前瞻指引。

我们预测2027年第一季度公司整体营收区间330‑370亿美元。总结：公司财务正处在变革阶段。我们在超级智能算力、星舰研发制造、下一代星链宽带与移动星座三大方向大举投入，这三块也是我们判断长期回报最高的赛道。投资紧跟市场真实需求，短期回报清晰可见。

我们以严格的资本效率、高投资资本回报率为准则建设面向未来的基础设施，维持投资级资产负债表，同时保持发展速度把握时代机遇。多元化收入底座、深度垂直整合能力、超级智能市场旺盛需求，让我们对未来充满信心。交还给安德里亚。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

谢谢布雷特。接下来进入问答环节。想要提问，请点击屏幕底部举手按钮；电话接入参会，请按*9举手，*6解除静音。提问队列已经就绪。第一个问题交给摩根士丹利Adam Jonas。

Adam Jonas（分析师）：大家好，可以听到吗。很棒。埃隆，感谢你让飞行汽车成为现实，实在太震撼。这一点非常鼓舞全球的人，尤其是希望投身创造的年轻人。我有两个问题围绕Terafab芯片工厂。你们计划自研芯片，大规模本土安全制造芯片。

第一，确认SpaceX是否已经订购极紫外光刻机？如果已下单，预计什么时候交付。第二个问题，从第一性原理审视半导体制造供应链，我知道你参观过台积电、阿斯麦、AMD、泛林半导体。这些企业无疑都很优秀。按照你们的思路，你认为制造工艺与供应链最大可改进的地方在哪里？谢谢。

埃隆·马斯克

我们还在摸索芯片制造。说下我们内部目标，当然误差会很大，毕竟最终能不能实现尚不确定。奥斯汀研发工厂，我们内部目标是明年5‑6月做出第一片功能测试芯片，类似静态随机存取存储器芯片（SRAM），用来验证产线。主Terafab工厂位于吉文斯溪，我们希望2028年第三季度实现量产。

时间目标非常激进，非常感谢阿斯麦以及其他供应商配合加快设备交付。只能说，2028年第三或第四季度实现量产是具备可能性的。芯片制造这个时间尺度已经快到超乎常理。我们内部确实有芯片制造方向潜在重大突破，但不适合在财报电话会上公开，不能把底牌全部泄露。但我乐观认为，我们可以大幅加快芯片生产速度，Terafab最终会名副其实，目标每年产出一太瓦算力规模的超级智能芯片。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

下一个问题来自摩根大通Doug Anmuth。

Doug Anmuth（分析师）：感谢。埃隆，请进一步讲讲电力、冷却、基础设施瓶颈如何解决，什么条件让你对2027年末13吉瓦算力有信心。布雷特，也请谈谈对应这一档算力规模，你们如何看待资金需求？谢谢。

埃隆·马斯克

未来几个月我们就要完成接近3吉瓦算力。你可以看我们实际部署上线算力的速度。其他大型云厂商很少公开每个月实际上线多少GPU，而我们尽可能把数字讲清楚。每个月部署22万片GB300，配套全部电力、电气设备、冷却、电池、网络整套体系，这件事难度极高，但我们现在就在做，明年节奏还会继续加快，不会减速。

大家会问，去哪里找这么多电力？我们已经有完整方案，目标明年新增20吉瓦电力冷却基础设施。但细节不便公开，属于高度商业机密，如果对外披露，竞争对手会效仿。不是说我们一定拿到20吉瓦，只是方案全部落地的话明年可以新增20吉瓦，总规模接近23吉瓦。

当然不可能事事一帆风顺。所以我高度确信新增10吉瓦，也就是合计13吉瓦；20吉瓦难度很大，但并非不可能。部分举措已经公开：我们自己铸造涡轮机叶片与静叶。SpaceX原本为火箭发动机打造出全球顶尖铸造能力，火箭发动机铸件的要求高于几乎所有工业产品。

把这支掌握顶级铸造工艺的团队，用来生产地面涡轮叶片，难度比他们过去做的工作更低。涡轮设备供应商告诉我们，叶片、静叶交付周期比涡轮其余部件晚12‑18个月，也就是说除叶片之外都可以提前交付。铸造是巨大瓶颈，而且情况还在恶化。

这就意味着我们可以比别人快12‑18个月实现电力上线。这种优势很难复制。除非别的公司自建高端铸造车间，否则在这方面无法和SpaceX竞争。我们布局多种电力来源，不局限燃气轮机，会充分利用太阳能、风能等一切可用能源。推理算力还有另一条路径：工厂预制模块化推理算力单元，出厂就集成电力冷却，再把模块化算力集群部署到全国各地乃至全球。

关于电力扩容就讲到这里。重申，我高度确信明年新增10吉瓦，合计13吉瓦；20吉瓦以上存在机会，实现概率正在快速提升。

布雷特·约翰森（首席财务官）

Doug，关于资金。我们拥有投资级评级，资产负债表强健，目前正在对接多类债务资金，支撑高速扩张。另一个关键点是投资回收期很短，算力建成之后很快就可以自我造血。本季度新增的算力，现金流就可以支撑明年上半年建设。

首先依靠经营现金流；债务市场有多类资金渠道，投资级评级、稳健资产负债表是重要优势。同时也可以和上下游价值链开展合作。SpaceX发展本就充满挑战，融资同样是挑战。但我们很有信心，能够稳妥推进，持续维持投资级评级。

埃隆·马斯克

看我们过往资本效率表现就可以理解。

布雷特·约翰森（首席财务官）

确实。

埃隆·马斯克

纵观全球，很难找到资本效率能比肩SpaceX的公司。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

下一个问题来自德意志银行Edison Yu。

Edison Yu（分析师）：感谢提问。市场大量报道、外界高度期待SpaceX和特斯拉合并。我知道部分信息不方便披露。抛开细节，你如何看待潜在合并的利弊？推进交易之前，有哪些障碍需要解决？谢谢。

埃隆·马斯克

回答这个问题如同穿行雷区，措辞必须谨慎。应股东要求，SpaceX与特斯拉均成立了特别委员会探讨合并事宜。委员会全部由独立董事组成；我存在利益冲突，不能参与委员会内部讨论。相当于两组人在对话，但我置身事外。

有些人认定两家公司合并是板上钉钉，我认为这种说法言过其实。我个人认为合并是好主意，但最终需要股东支持。尤其特斯拉这边，需要全部股份50%同意，不只是参与投票股份，是全部股东，门槛很高。

现阶段特别委员会尚未就交易条款达成一致，也无法保证最终可以谈成。但两家公司合并具备诸多价值：超级智能软件、芯片设计、Terafab工厂、机器人、星链星座通信，多方面都存在巨大协同收益。我个人看好合并，但最终取决于两家公司特别委员会，需要拿出方案再交由股东投票。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

下一个问题来自Evercore的Kutgun Maral。

Kutgun Maral（分析师）：感谢。星链移动短时间进步巨大，近期又完成低频频谱收购。即便如此，频谱储备即便持续扩充，和美国传统运营商相比仍存在不确定性。外部很难判断卫星层究竟可以提供多少覆盖与容量，弥补地面网络差距。卫星网络与地面网络分别承担什么角色？要在美国实现接近5G的体验，两者流量配比大概如何？更广层面，业务重心多少放在传统无线零售，多大比重投向物理AI带来的巨大机遇？谢谢。

格温·肖特韦尔

埃隆可以做补充。首先绝大多数移动流量实际走Wi‑Fi，占比85%‑93%。星链宽带本身也提供大量Wi‑Fi服务。流量配比方面，S波段频谱承担大部分流量；800兆赫兹低频频谱负责室内信号穿透，即便脱离Wi‑Fi也可以接收信号。S波段承载主体流量，低频数量占比更少，但作用关键。

上个季度我们提到小型射频单元，不完全是大型基站级别，可以安装在现有星链家用终端、企业终端，也可以部署在信号塔。不只有S波段频谱，我们还复用星链已部署点位以及其他塔站资源。

埃隆·马斯克

我们应当专门做一场演示，完整讲透星链通信战略，解释为什么我们相信通信业务未来年收入可达数千亿美元，很多内部信息电话会短短几分钟讲不完。可以确定，我们看得到通信业务做到数千亿年收入的清晰路径，但适合在专门会议完整阐述，而不是财报电话会。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

会议只剩三分钟。

埃隆·马斯克

我们可以稍微延长一点。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

接下来高盛Eric Sheridan。

Eric Sheridan（分析师）：感谢。谈谈算力扩张。如何权衡算力对外云服务输出，和内部供给Cursor、Grok、Grokbot的需求？未来12‑18个月，内外算力配比会如何变化，商业化产出如何评估？

埃隆·马斯克

分配给外部客户和内部业务的算力每个月动态变化。粗略目标大致对半分，50%内部使用，50%对外出租，实际会在60/40区间浮动。我们倾向按现货市场价格出租，而不是签署长期锁价大单。

我们判断单位瓦算力价值长期上行，而非下跌。原因很直接：AI模型能力持续迭代，每瓦算力产出的有效智能越来越高，算力价值和每瓦产出智能成正比。你能看到，就连H100这类老卡，现在租赁价格甚至高于刚上市的时候。

超级智能算力短缺会长期持续。所以更适合签短期合约，押注每瓦有效智能快速提升，现实情况也确实如此。短期合约续约，单价是上涨而不是下降。各大云厂商以及数十家中小企业不断找我们希望租赁算力，需求远超供给。

我之前发过蒙提·派森奶酪店段子梗图，进店买奶酪，店家说什么奶酪都没有。我们尝试把部分推理算力外租给其他云厂商，腾算力留给内部训练，结果就碰上“奶酪店”现实：问有没有GB300？没有。G200？没有。TPU？没有。训练卡？没有。H100？说海外可能有，再确认又说也没有。局面就是如此。所以需求端完全不用担心。不是必然发生，但明年算力投资回收期缩短至六个月存在可能性。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

接下来读取普通投资者问答平台的问题。前面聊了很多地面算力，现在看第三代卫星：第三代卫星带来的容量提升，什么时候才能实实在在转化为用户更高网速、更低延迟？高需求区域需要部署多少颗第三代卫星，网络体验才会肉眼可见改善？

埃隆·马斯克

需要几百颗卫星，用户才能真切感受到变化。少量卫星上线会短暂改善，但十几分钟后效果就消失。部署几百颗就可以实现，预计明年年中达成。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

第六个问题：路易斯安那星基地最新进展？目标最早2029年实现星舰从该场地首飞，时间线与把握度如何？

埃隆·马斯克

我们内部理想目标是两年后，也就是2028年实现首飞；但2029年可能性非常大。2029年实现规模化发射，这点我高度有信心。

安德里亚·威廉姆斯（投资者关系负责人）

各位准备收尾。本次2026年第三季度财报电话会到此结束。感谢收看，我们下个季度再会。

（财联社 刘蕊）