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【导读】受墨尔本电力接入延迟影响，NextDC下调2027财年营收和EBITDA指引，引发暴跌
中国基金报记者 伊万
在市场为AI算力的万亿缺口狂欢之时，南半球传来了一声刺耳的警报。
澳洲最大的本土第三方独立数据中心运营商NextDC盘中突然暴跌，截至发稿，跌幅超44%，创下多年来的最大跌幅纪录。
表面看，这是一起由墨尔本某项目因社区反对导致电力接入暂停而引发的“黑天鹅”事件，但实际上，全球AI基建狂热背后的融资焦虑与落地瓶颈，才是本次暴跌的更深层原因。
电力接入受阻业绩预期断崖式下调
根据NextDC发布的声明，此次业绩预期的大幅下调直接且致命。由于当地社区及相关利益方反对其在墨尔本的M3数据中心项目，电力供应商Jemena暂停了电力连接工作。受此影响，NextDC不得不将截至2027年6月财年的EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期，从原先的3.85亿至4.1亿澳元“断崖式”下调为2.45亿至2.65亿澳元。
对于一家重资产的数据中心运营商而言，电力就是生命线。NextDC在文件中甚至表示，正在考虑动用不可抗力条款来寻求援助，并已暂停所有新的开发项目和土地收购。
AI基建隐忧凸显：融资先行、回报滞后
全球市场对AI基础设施融资模式的质疑声已越来越大。
纵观其财报可知，NextDC并不是一家保守经营的公司。为了承接AI带来的高密度计算需求，它一直在疯狂举债扩张。仅在2026财年，其资本开支就高达34亿澳元，但同期营收仅为4.965亿澳元。
这种高度前置的资本开支模式，建立在一种隐含假设之上：数据中心建成后即可获得稳定的客户入驻与收入兑现。然而，随着利率环境收紧、市场对AI商业化进度的审视趋于审慎，这种“借债—建设—再借债”的循环所隐藏的期限错配与再融资风险便愈发凸显。
宏观来看，全球AI基建正面临一个高达万亿美元的融资缺口。根据摩根士丹利测算，到2028年，全球AI数据中心和芯片总支出将达2.9万亿美元，其中约1.5万亿美元需要靠外部融资填补。
近期，从美国的“新云”服务商CoreWeave到本次澳洲的NextDC，相关企业的债券收益率飙升，全球投资者开始要求更高的风险溢价，资本市场正在重新定价AI基建的回报预期。目前，市场的核心关切在于，大规模资本开支能否在合理期限内转化为与投入相匹配的现金流。Gartner的报告进一步指出，若维持当前支出节奏，到2030年或有超过3.5万亿美元的AI基建投资面临资产减值风险，这一判断实质上是对资本开支与收入兑现之间时间错配的警示。
编辑：杜妍
校对：王玥
制作：鹿米
审核：陈墨
注：本文封面图由AI生成
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