北京
作者 | 孙宁郁
编辑 | 陈肖冉
预盈最高60亿，锂电产业链利润格局迎来重塑
10月20日，天齐锂业（002466.SZ）发布2026年前三季度业绩预告，净利润同比最高暴涨超32倍。
超高业绩弹性，源于锂价回暖与海外资产收益双重加持。
对比宁德时代Q3盈利放缓走势不难发现，锂电产业链利润正在发生挪移，从下游电池制造端，重新回流至上游资源端。不过，天齐锂业环比盈利走弱，也预示着行业周期博弈仍在持续。
利润弹性释放
天齐锂业预计前三季度归母净利润51亿至60亿元，同比增幅达2734.97%-3235.26%，扣非利润同步大幅走高。
图片来源：天齐锂业公告
本次数十倍的爆发式增长，核心是去年行业底部的极低业绩基数。
2025年锂价深度探底，上游锂企利润被极致压缩，多数企业处于微利、亏损状态，为今年业绩反弹埋下基数伏笔。
本轮业绩修复依靠两大核心驱动力。
一方面，年内电池级碳酸锂、氢氧化锂价格中枢持续抬升，产品量价共振，带动主业毛利率大幅修复。
另一方面，海外联营企业SQM经营回暖，为公司带来大额投资收益，成为重要利润增量。
然而，亮眼数据之下，单季隐患不容忽视。
通过公开数据倒推，2026年第三季度天齐锂业预计盈利8.58亿至17.58亿元，环比下降25.70%至63.78%，回落明显。
前期格林布什矿区产线临时停产、产能爬坡受阻，直接拖累三季度产出与盈利表现。
这也清晰说明，本轮超高增长只是周期底部的修复行情，并非行业进入永续高景气阶段，利润波动属性依旧显著。
资源底盘扎实
深耕锂行业多年，资源壁垒是天齐锂业最核心的护城河。
天齐锂业手握全球顶级硬岩锂矿，即澳大利亚格林布什锂矿。
伴随CGP3产线持续爬坡投产，矿山产能稳居行业第一梯队，低成本开采优势，贯穿完整牛熊周期。
产品布局覆盖全品类锂化工产品，主要包括锂精矿、碳酸锂适配磷酸铁锂电池，氢氧化锂主打高镍三元电池，全面匹配动力电池、储能两大主流赛道。
凭借稳定的产品品质，天齐锂业客户覆盖海内外头部电池厂商，订单基本盘稳固。
不过，天齐锂业资产结构存在结构性短板。
海外奎纳纳氢氧化锂项目仍处于产能爬坡阶段，尚未实现稳定盈利，持续处于减亏过程，短期拖累整体业绩表现。
为分散海外资源集中的地缘风险，天齐锂业持续落地国内雅江措拉锂矿布局，该项目已取得尾矿库备案、用地预审等审批进展，并落实输变电共建配套。
依托“矿山自供+冶炼加工”一体化模式，天齐锂业抗周期能力优于纯外购矿石的加工型同行。
产业链周期重估
将天齐锂业与宁德时代的最新财报对照，能精准看清锂电产业链变局。
过去两年，锂电产业链利润高度集中在下游电池制造环节，直至2026年行业格局彻底反转，锂价持续修复，利润从电池厂大幅回流至上游矿产、盐湖资源端。
行业增长逻辑也迎来彻底切换。据业内分析，2026年储能有望超越新能源汽车成为锂需求第一大支撑，全球储能需求增速达50%-55%。
需要注意的是，行业单边上涨行情难以持续。全球新增锂矿产能持续释放，据东吴证券测算，2026年全球锂矿供给214万吨、新增44万吨，新增产能多集中于下半年。
同时，钠电池产业化加速落地，长期将对低端锂盐需求形成替代，压制行业上行空间。
可见，当前市场估值逻辑已经重塑，彻底告别超级周期溢价，转为区间震荡的理性定价。
后续跟踪核心聚焦三点：锂盐现货价格稳定性、格林布什产能释放节奏、奎纳纳项目减亏进度。
天齐锂业本次数十倍增速，本质是周期修复红利，而非企业内生永续增长。
锂电结构性机会依旧存在，但上游锂企盈利高度绑定锂价周期。投资者需要理性区分低基数弹性与真实长期成长，客观看待行业波动。
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