养老理财走进百姓“养老账本”还有多远

制图:潘欣(即梦AI生成)

2025年10月，金融监管总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》(以下简称《通知》)，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限延长至3年。至今，养老理财产品推广至全国已近一年。

Wind数据显示，养老理财产品现存51只，规模合计已突破1000亿元(以最新披露规模计算，下同)，达1056.4亿元，但相较超30万亿元的理财市场而言规模依旧较小，且“货架”已暂停更新超两年。

据Wind数据，截至10月13日(以最新披露净值统计，下同)，存续养老理财产品成立以来平均年化收益率达3.15%，普遍高于银行定存利率与存续理财产品平均水平。但面对收益下行、净值波动增加、同类产品竞争还有居民养老储备意识不足等诸多挑战，养老理财要进一步走进老百姓的“养老账本”，仍有不少路要走。

　　规模破千亿元

　　占理财市场比例仍不足0.5%　　

回望养老理财产品从试点地区推广至全国一年，市场规模已经突破千亿元。中国理财网数据显示，当前共10家理财公司发行了51只养老理财产品；据Wind统计，规模合计达1056.4亿元。

养老理财产品的试点始于2021年9月，当时原银保监会按照“小步慢跑、总体渐进”的思路，选择“四地四机构”正式启动试点。2022年3月，试点范围扩展至10个城市和11家理财公司。2025年10月，《通知》将试点地区从“十地”扩展至全国，试点期限延长至三年，机构门槛也进一步放宽

从存续养老理财数量看，工银理财、建信理财旗下产品最多，均为11只，光大理财以10只紧随其后，其余机构存续数量均在5只及以下。存续规模方面，招银理财、建信理财养老理财产品规模分别为274.75亿元、197.62亿元，位居前二；工银理财、光大理财、农银理财规模均超100亿元，其余规模均在百亿元以下。

从单只养老产品维度看，“招银理财招睿颐养睿远稳健五年封闭3号养老理财”是唯一规模破100亿元的养老理财产品，规模达100.72亿元；规模前5的产品均超60亿元，其中招银理财包揽3席，农银理财、中银理财旗下各有1只产品。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至2026年6月末，银行理财市场存续规模达33.66万亿元，相较全市场规模而言，养老理财产品规模占比仍不足0.5%。　　

　　成立以来平均年化收益率超3%

　　高于定存和存续理财产品平均水平　　

拉长时间来看，51只养老理财产品整体收益表现可圈可点。

据Wind统计，截至10月13日，51只养老理财产品成立以来平均年化收益率约为3.15%，平均历史最大回撤率为-1.95%。

其中，收益表现最好的“贝莱德建信理财贝安心2032养老理财1期”，成立以来年化收益率达4.91%，历史最大回撤率为-4.00%；交银理财稳享添福5年封闭系列3只产品的成立以来年化收益率也在4.4%以上，且历史最大回撤率控制在-1%左右。上述4只产品均成立于2022年。

值得注意的是，光大理财旗下的“颐享阳光养老理财橙2027第2期”自2022年3月成立以来，年化收益率为1.69%，是唯一年化收益率不足2%的养老理财产品，且历史最大回撤率为-4.69%，是51只养老理财产品中历史回撤幅度最大的产品。该产品为混合型产品，风险等级为中低风险(R2)。

整体而言，养老理财中长期收益相较存款仍具比较优势。近年来，银行3年期、5年期定期存款利率纷纷跌破2%，而养老理财产品成立以来平均年化收益率超3%，明显高于定存利率。即便放眼全市场，普益标准数据显示，截至2026年9月末，全市场存续理财产品成立以来平均年化收益率为2.32%，养老理财依然跑赢大盘。

从养老理财产品风险属性看，养老理财产品从设计之初就带着鲜明的养老特征，51只存续养老理财产品风险等级集中在中低风险(R2)，部分为中风险(R3)；最短持有期限均在3年以上，多数为5年封闭式产品，鼓励投资者长期持有；设有收益平滑机制，让投资者体验更稳健的收益曲线。

同时，有别于个人养老金理财产品仅限于通过个人养老金账户购买，投资者通过银行卡资金就可以直接购买养老理财产品，购买灵活度更高，但不享受税收优惠。　　

进一步走进“养老账本”

　　养老理财产品面临哪些难题与希望　　

然而，全国推广一年来，养老理财并未发行新产品。中国理财网显示，上述51只养老理财产品集中成立于2022年，且2023年5月后便未再成立新产品。养老理财产品进一步扩张仍面临多个难题。

首先是收益层面。近年来养老理财产品跟随行业同样面临收益率下行压力。据Wind统计，上述51只养老理财产品中，超45只业绩比较基准下限仍保持5%及以上，但受底层资产收益下行影响，年化收益基本难以达标；2026年以来，截至10月13日，51只养老理财产品平均年化收益率仅0.93%，收益波动明显放大。

从更宏观的视角看，光大证券发布的研报指出，总量层面，受制于居民养老储备意识不足、第三支柱规模偏小等因素，养老相关理财产品的进一步上量面临瓶颈。

“结构层面，个人养老金产品内部的竞争也更趋激烈。”上述研报表示，9月28日，新一批个人养老基金产品名录公布，含权二级债基、偏债混合基金两类“固收+”基金新增纳入，随着各类资管机构持续丰富养老相关产品线，资管产品间竞争压力也将加大。

不过，中长期来看，理财公司有望依托母行在风险管控、项目获取、客群基础、品牌信誉、服务场景等方面的资源优势，在养老金融领域打开突破口。

近日，有媒体报道称，养老理财试点机构和产品新一轮扩围即将启动。结合此前《通知》政策安排，市场对养老理财产品新一轮改革已形成多项预期，包括进一步强化与养老金账户制挂钩；部分养老产品期限可能适度拉长，在产品购买、赎回、分红等方面或将有更加灵活的设计安排等。

对普通老百姓而言，未来选购养老理财产品时，可能选择更多、门槛更低、灵活性更强。养老理财要真正走进千家万户，既需要产品自身“争气”，也需要制度设计持续“铺路”。　　

采写:南都记者 黄顺威