宁王惨遭空头围猎，7万股民最惨亏损50%！带头大哥业绩也不行了？

10月20日消息，创业板一哥Q3业绩出炉，迅速登上多个社区平台热榜，更是霸占雪球热搜榜第一。简单看了一眼评论区，看衰声音明显占据上风，不少股民更是将宁德时代和当初的隆基这类一地鸡毛的光伏股做类比。

宁德时代已经实现AH股上市，A股从5月高点的469元跌至目前的259元，5个月时间暴跌45%；H股则从6月初的795港元跌至目前的412港元，4个月暴跌48%。作为创业板一哥，市值超万亿的电池龙头，这样的股价表现很不应该。

就在刚刚，宁德时代Q3业绩出炉，宁王股价持续阴跌的最强原因出炉，业绩增速放缓，增收不增利，毛利率季度性持续下滑，盈利压力肉眼可见。

Q3业绩显示，宁德时代营收暴力增长58.58%至1652亿，前三季度实现4421亿的营收，增速高达56%；但是利润方面则明显放缓，前三季度利润645亿，同比增长31.6%，但是Q3增速只有14.54%。

季度业绩来看，Q3利润212.46亿，而Q2利润225.46亿，环比下滑5.77%。金石杂谈查询发现，24年和25年，宁德时代季度利润均实现环比增长。Q3利润环比下滑，属于近三年首次。

更让宁德时代卷入风口浪尖的是公司的毛利率，26年Q3毛利率20.69%，环比下降2.5个百分点，创出23年Q4以来的新低。而随着行业内卷、汽车销量下滑，宁王的利润被持续压缩。

此外，前三季度公司利润增长超30%，但是经营现金流净额同比下滑23.60%，利润质量大打折扣，原因在于应收账款增加48%，预付款项激增85%，存货增加53%，大部分资金停留在账上并未回款，且备货增加。

对此，机构认为， 宁德时代是为响应行业账期倡议，主动缩短对上游账期、增加预付以支持供应链扩产，属于短期性举措。

此外，宁德时代等锂电池企业还有一大利空。 自2026年9月1日起，对锂离子蓄电池等成熟电池产品按照2%税率征收消费税，2027年9月1日起税率升至4%；同时对钠离子电池、固态电池等新兴技术免税至2028年底。

此举明显会压缩宁德时代利润。根据宁德电话会议，未与客户谈妥前无法传导，9月暂由公司承担； 税费共担正在与客户协商中，四季度是关键观察期。如果谈不下来，宁德时代的业绩将再下一个台阶。

其实，宁德时代股价持续暴跌，此前金石杂谈曾多次梳理：5月开始，能源替代的逻辑告一段落，科技爆发吸引资金流出；枧下窝锂矿于6月29日晚间正式复产， 具备10万吨碳酸锂年产能，严重打击了本就产能过剩的碳酸锂市场。还有市场消息称，宁德时代资产减值12亿，主要就是碳酸锂价格波动导致的存货减值。

就在近期，一场声势浩大的“去宁德化”浪潮正在整个汽车行业蔓延。理想新车和小米澎程N70和N90亦未沿用SU7、YU7此前选择的宁德时代电池，转而搭载小米龙甲电池系统，电芯由 中创新航 、欣旺达供应。

今年以来汽车股跌幅不断，作为汽车上游的宁德时代自然无法独身事外。其和汽车深度绑定的动力电池业务贡献公司收入的近7成。无论是消费降级还是车企价格战，都会对宁德利润造成冲击。

10月20日，宁德时代股价继续大跌，尤其H股暴跌6.58%，今晚美股宁德时代ADR更是狂跌10.89%。由于美股成交额极少，只有几千万人民币，不具有代表性，只能说在消化宁德时代Q3业绩带来的利空。

宁德时代10月20日暴跌背后，摩根大通发表看空研报，将宁德时代H股评级下调至“中性”，目标价从725港元/股下调至500港元/股‌，A股维持“增持”评级，并下调宁德时代盈利预测，同时维持宁德时代A股为该行所覆盖电池股中唯一评级“增持”的股份。

之所以看衰宁德时代，小摩表示，1）担心行业盈利能力恶化的速度快于预期，电动汽车产业链的利润正经历更广泛的重新分配。其实，就是去宁德化、汽车价格战带来的利润压缩。

2）电池消费税、出口退税率下调及不断增加的贸易壁垒接踵而至，整车厂盈利能力已经承压。

电池消费税上文已提到，至于出口退税率下调，从 9%下调至6%，4月1日生效，按发货口径确认，二季度未覆盖全季，三季度全季体现，这也是宁德时代业绩增速放缓的一个重要原因。

不过，摩根大通指出宁德时代可能最先受到冲击，但最终或成为较大赢家，因无论其将成本压力转嫁，还是自行消化部分负担，最终结果都可能是客户黏性增强等。

此外，宁德时代还有来自外围的做空。金石杂谈查询发现，宁德时代每日卖空占比一直高达30%上下，空头持仓率从3月一直处于上升态势，目前空头持仓占比高达20%。

随着宁德时代下跌，最惨的还是7万股民，6月30日以后买入，目前最惨亏损已高达50%，由于宁德时代最高价在5月初，被套牢的股民不止7万。

随着宁德时代Q3业绩出炉，看空者比比皆是，有人甚至认为明年会跌到150元，还有张口就是100元的。不少股民瑟瑟发抖，高呼周三跌停。也有股民认为，利空释放差不多了，该涨了；还有股民表示：未来不悲观。

对于业绩下滑，招商电新火速解读：1）为何业绩下滑。Q3扣非单位盈利约0.073元/Wh，环降约0.015元/Wh。环比下降主要系国内储能占比较高，低附加值产品交付占比提升，同时受到9月消费税2%开征、出口退税下降及存货减值影响。预计后续通过高附加值产品放量及消费税向客户传导推动盈利修复。

2）为何经营现金流阶段承压？Q3经营现金流环增仅14亿元，主要系公司响应国家号召，主动缩短上游账期、增加预付款。Q3末存货约1448亿元，增长主要来自业务规模扩大及海外储能系统确收周期较长。

3）Q4需求维持高景气，关注盈利修复。公司Q4排产持续向上，产能利用率保持高位，维持2027年全球电池需求增长20%–30%预测。短期Q4消费税和出口退税将有所影响，但简单测算仅0.5分左右，整体可控；后续随税费成本传导、储能交流侧系统及高附加值产品占比提升，单位盈利有望逐步企稳。（金石杂谈）

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