股息率跌破4%，红利有点危险了

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昨晚美股科技修复，纳指100、费半均涨超1个点，给A股硬科技创造了反弹契机。

而在成交量不足1.5万亿元，互抢流动性的市场，科技上涨，则代表红利会“失血”。

中证红利今天-1.21%，前期持续上涨的银行也没顶住，工行、建行携手下跌。（数据来源：Wind）

银行带动红利大涨的时候，我有跟大家讲，短期内过多资金涌入，会拉高红利的交易拥挤度。

随着红利的交易性价比降低，其中一批奔着赚差价去的资金，势必会止盈跑路。

截至目前，申万银行的整体股息率已经跌破4%，股息率估值百分位是近5年的2.89%，基本降至最低点。

数据来源：Wind，截至2026年10月19日

问题来了，股息率跌了才买红利，跟二季度追高科技，接别人高位止盈的筹码又有什么区别？

红利虽好，但不要追涨

对于红利，我一直不提倡从交易的角度做，一是判断短期走向的难度太高，二是很逆人性。

比如说，6月份所有人都在追科技、骂老登的时候，其实是红利的买入机会，但当时又有多少人敢逆着人潮上车？

三季度至今，红利已经涨了10.61%，市场上看多红利的声音越来越多，说明交易性价比在下降。（数据来源：Wind，截至2026/10/20）

数据来源：Wind

这时候入场，当然还可以低买高卖，只不过是别人提前低价买进，再高价卖给你。

还有一点很重要，红利、银行近期的上涨，很大程度是资金从科技板块内流出，到红利避险。

一旦科技股出现止跌迹象，资金很有可能又会回去搏反弹，带来“科技反弹、红利补跌”的局面。

但注意，我上面讲的都是交易角度要注意的风险，要是做长期配置，红利仍有性价比。

中证红利4.06%的股息率肯定不便宜，但国内利率下降得更快，10年期国债收益率只有1.6%左右。

做个简单对比，近10年维度下，利差依旧可观。

数据来源：Wind，截至2026年10月20日

再极端一点，相比2017年那个最低点，股息率甚至可以跌破3%，不是没有空间。

对应到操作层面，还是老生常谈的杠铃配置。

一端配置红利，尽量对冲科技波动；另一端保留科技底仓，不容易错过潜在的止跌反弹，以及AI长期发展红利。

杠铃两端对应的基金，我给大家筛选出来了，红利没什么大的变化，主要是科技端加了AI应用方向，需要的话，后台（主页点私信）发送“杠铃”获取。

至于为什么考虑AI应用，大家接着往下看。

AI应用在起势

AI应用这两天有起色，偏硬的机器人，偏软的传媒、计算机和软件，都有表现。

国证AI应用指数，两天上涨4.06%，在科技弱势的当下，很难得。（数据来源：Wind）

最直接的催化，看似来自AI短剧爆火。

据中国网络视听协会数据，二季度，国内共上线微短剧23.9万部，其中AI剧15.3万部，占比64%。

用户数量上，DataEye数据显示，今年上半年，国内AI剧漫剧用户规模预计突破6亿，较此前预估的2.8亿，实现超预期的翻倍增长。

然而AI只是让短剧制作变得简单且廉价，制作团队的利润空间反倒被供给喷发所挤压。

中泰证券在研报中提到，今年上半年全网新上线AI短剧超22.19万部，但仅1055部播放破亿，占比不搭配0.5%，万播收益也由去年的几百元降低到30至50元水平。

所以我在想，资金选择AI应用，或许是AI硬件走弱之后，找更有性价比的方向？

有一说一，软科技的估值“吊打”硬科技，申万计算机指数的PE处于近5年40%以下，早早来到低温区。

数据来源：Wind，截至2026年10月19日

更关键的是，如果AI确定是一场科技革命，最终落点肯定是我们日常生活中的应用。

而且今年是AI叙事爆发的第4年，算力基建已经连续大规模投入3年，硬件端的增长基本被市场完全定价。

按照AI产业生命逻辑，路已经修得七七八八，下一步也该轮到AI应用来实现商业模式的闭环。

毕竟算力硬件的故事讲了这么久，出现一些新的、超预期的叙事变化，才能重燃市场热情。

就是有点遗憾，国内软件平台的聚集地、被广大散户寄予厚望的恒科，又没赶上AI应用的反弹。

具体原因，我在前两天讲恒科的文章中说得很清楚，长期不看空，但还得熬到一些因素出现改善。戳链接：

疯狂的北证50

比起科技的“犹抱琵琶半遮面”，北证50今天“杀疯了”，一度大涨5个点。

原因来自政策面，村长在昨天的金融街论坛年会上表示——

将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

北证50今天的盛况，让我想起了2021年北交所刚刚开市。

大家对专精特新小巨人们充满期待，路人接受官媒采访时，“也就投个200万、买几十万试试”的凡尔赛犹在眼前。

但北交所后续的处境，与开市之初的预期差很大。

50万的开户门槛，仅170亿元规模的公募主题基金，导致北交所一直存在流动性折价，估值水位起不来。（数据来源：Wind，截至2026/9/30）

这次证监会确定稳步推出的北证50ETF，不只是一笔一次性的热钱，是持续性较强的增量资金。

再搭配新股配售制度，让更多散户可以参与打新，提高交易活跃度。

属于政策打开流动性闸门，给北交所个股带来了估值修复预期，因此吸引了部分资金的目光。

但你要问我买还是不买？

没有开户门槛，公募、理财、保险覆盖率那么高的沪深市场都这么难做。

仅凭流动性改善预期，就能让北交所立马脱胎换骨了？

全文完，如果对大家有帮助，请不要吝啬你的点赞、在看、关注，感谢大家阅读我们的文章。

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