北京
记者 陈植
“美联储货币政策的下一步行动，更可能是加息，而不是暂停。”在10月19日举行的“2026外滩年会——科技、地缘与全球经济”论坛期间，美联储原副主席唐纳德·科恩（Donald Kohn）向记者表示。
科恩在美联储工作约40年，2006年6月—2010年6月期间担任美联储副主席，目前在布鲁金斯学会担任经济研究员。
他认为，美联储之所以需要考虑继续收紧货币政策，是因为美联储正面临通胀持续高于2%目标的局面。其中，部分通胀压力来自供给侧，尤其是全球范围内的关税政策，以及中东地区冲突对石油等能源价格造成的影响；此外，需求端也面临价格上涨压力，尤其是AI（人工智能）产业投资火热所催生的需求增长。
“长期而言，AI有望大幅提升供给端生产率，但这一红利目前还没有显现。与此同时，为支撑AI产业发展而开展的各类基础设施建设，以及对特定资本设备、工程建设、数据中心等项目的庞大投资，正产生巨大需求。”科恩说。在当前美国经济已接近充分就业的环境下，AI进一步推高了商品与服务需求，令美联储不得不考虑实施紧缩货币政策。
科恩表示，面对这种局面，美联储可能还要做一些工作以降低通胀率，因为通胀不会自行消退。当通胀在如此高的水平持续这么久时间，它的自我延续风险很高。
科恩对记者表示，美联储若要暂停加息，需要先确信三件事——供给压力正在缓解、基础通胀正在下降、需求压力不会压倒价格。
在科恩看来，未来美联储的加息节奏大概率不会很快，理由是通胀预期锚定良好，工资表现与2%的通胀目标一致。
“我们没有看到通胀向工资领域的外溢，也没有看到通胀转向长期预期的外溢。”科恩说。
在上任美联储主席后，凯文·沃什（Kevin Warsh）果断放弃货币政策前瞻性指引，让金融市场感到美联储货币政策变得捉摸不定。
科恩表示，当基准利率远离零利率时，关于利率的具体前瞻性指引确实“没那么必要，没那么有用”。
科恩坦言，央行不必说得非常具体，比如“如果发生这种情况，我们就会这么做”。但央行需要围绕经济讲清楚——经济如何变化，各种力量如何演变，各种力量如何与货币政策相互作用？
科恩认为，央行之所以要讲清楚这些事情，有两个作用：一是作为检验新数据的参照——“如果你有了这项经济叙事，当与之相悖的新经济数据出来时，就没有什么可以被反驳的”；二是关乎央行货币政策独立性。
“央行货币政策独立性，还表现在央行要告诉金融市场，自己在想什么、为什么这么想，这样金融机构才能就央行处理问题的方式分析评估未来金融市场波动趋势。”科恩说。
科恩表示，沃什已经意识到，一旦美联储讲出对经济产出与通胀的预期，金融市场就会推测其政策意图，于是他在不久前举行的杰克逊霍尔会议上，与金融市场沟通方面有所退缩。所幸的是，近期沃什在相当程度上纠正了这种做法。
今年6月，美联储主席沃什宣布成立沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架五个专项工作组，对美联储货币政策制定环节的关键领域进行全面改革，同样受到全球金融市场的高度关注。
科恩将沃什此举视为一种范式转变，但归根到底，五个专项工作组要做的是能否让美联储变得更好，更善于通过数据捕捉经济变化，更善于分析通胀和金融市场，也更善于沟通。
科恩告诉记者，美联储成立五大工作组是个好主意，引入外部观点可以给美联储带来额外的力量，但这算不上美联储货币政策的一次重大转向。因为本·伯南克、珍妮特·耶伦、杰罗姆·鲍威尔等历任美联储主席，以及现任主席沃什的目标都是一致的——追求物价稳定与就业最大化。
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