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导语
本周国内丙烯市场受阶段性需求偏弱拖累，行情窄幅回落。截至10月19 日，山东丙烯主流均价10565元/吨，较10月12日下滑1.68%。后市来看，成本支撑依旧稳固，叠加区域货源维持偏紧格局，价格进一步下探空间有限。中长线关注鲁西、振华等装置复产进度，届时区域产量或将阶段性回升，会对山东丙烯市场价格形成一定压制。
一
供应端：装置检修持续落地 区域供应维持偏紧
图1 山东丙烯开工变化趋势图（万吨、元/吨）
表1 山东丙烯日度产量产能利用率对比（万吨，%）
数据来源：隆众资讯
表2 山东部分装置动态一览（万吨/年、万吨）
数据来源：隆众资讯
本周山东地区丙烯装置波动有限，仅鑫泰石化10万吨/年催化装置停车检修。
从产量与开工数据来看，10月19日山东丙烯日产量3.02万吨，较 10 月 12日的 3.05万吨减少 0.03万吨，环比下滑0.98%；产能利用率 59.2%，较 10月12日的 59.7% 回落 0.5个百分点。产量回落主要受多套装置检修影响：前期齐鲁石化、联泓新材料装置停车、烟台某大厂装置技改，叠加鑫泰石化新增检修带来的缩量；同时原料端约束下，多数炼厂开工负荷维持偏低水平，区域供应端持续保持偏紧态势。
后市来看，短期检修装置暂无明确复工计划，关注鲁西化工以及振华石油装置复产进度；待装置集中复产落地后，区域产量或将阶段性回升，届时会对山东丙烯市场价格形成一定压制。
二
需求端：下游装置有升有降 整体需求小幅修复
图2 山东丙烯及下游衍生品盈利变化趋势（元/吨）
本周期丙烷原料价格维持偏强运行，但丙烯现货上行空间有限，挤压 PDH 工艺利润，PDH盈利较10月12日下滑 549元/吨。下游衍生品随原料丙烯窄幅震荡回落，盈利水平得到不同程度修复；其中丙烯腈、辛醇、PP 粉盈利环比 10月12日分别回升669元/吨、426元/吨、430元/吨，仅环氧丙烷（PO）盈利环比回落91元/吨。
表3 山东部分下游装置波动一览表（万吨/年、万吨）
下游装置方面，本周期山东区域下游装置波动以PP、环氧丙烷为主，增加量对冲后，理论需求预计提升0.06万吨。
后市淄博、滨州区域依托辛醇、PO 装置复产带来需求增量，刚需有所回暖。仅东营局部需求下滑。
三
价差端：PP与丙烯价差小幅修复 价差持续扩大存阻力
图3 pp粉-丙烯价差变化趋势
本周期，原料丙烯震荡回落带动 PP粉与丙烯的狭窄价差得到改善，截至10月19日，二者价差为485元/吨。后市丙烯继续下探空间有限，价格整体维持相对高位；而PP粉受终端下游需求制约，价格大概率横盘运行，二者难以形成持续性扩大价差。需重点关注两方面变量：一是 PP工厂装置波动，二是一体化装置丙烯外售增量带来的现货供应压力。
四
趋势展望：短线高位震荡 中长线存回调预期
综合来看：短线成本端支撑依旧较为稳固，区域货源偏紧态势持续下，继续下探空间有限，价格区间或围绕10400-10500元/吨展开。中长线，关注鲁西、振华等装置复产进度，届时区域产量或将阶段性回升，会对山东丙烯市场价格形成一定压制。
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