北京
来源：市场资讯
（来源：五矿期货）
研报正文
【沪铜】
【行情资讯】
Aotofagasta 旗下 Centinela 铜矿罢工风险解除，原油价格回落，铜价震荡，昨日伦铜 3M 合约收盘涨 0.09%至 14372 美元/吨，沪铜主力合约收至 109560 元/吨。产业层面，LME 铜库存增加 6750 至 232175 吨，增量来自北美仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M 维持升水。国内电解铜社会库存较上周四减少，保税区库存环比小幅增加，上期所日度仓单减少 0.1 至 3.5 万吨。华东地区现货升水期货 710 元/吨，月差偏强基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货 535 元/吨，市场交投相对偏弱。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差报 3130 元/吨，环比缩窄。
【策略观点】
中东冲突预期有所升级，亚太科技股较为疲弱，市场情绪相对承压。产业上看铜原料供应维持紧张，不过智利铜矿罢工风险边际缓解;精炼铜端美国关税预期仍未消除，国内铜库存下滑，由于情绪面偏弱，需求改善程度可能弱于预期，铜价重心或震荡下移。今日沪铜主力合约运行区间参考：108500- 110200 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：14100-14500 美元/吨。
【沪锌】
【行情资讯】
周一沪锌指数收涨 0.18%至 25495 元/吨，单边交易总持仓 22.18 万手。截至周一下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 18 美元/吨至 3708 美元/吨，总持仓 26.36 万手。SMM0#锌锭均价 25605 元/吨，上海基差 25 元/吨，天津基差平水，广东基差 10 元/吨，沪粤价差-15 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 7.52 万吨，内盘上海地区基差 25 元/吨，连续合约-连一合约价差 5 元/吨。LME 锌锭库存录得 15.83 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 1.09 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 37.93 美元/吨，3-15 价差 108.57 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.031，锌锭进口盈亏为-3773.64 元/吨。据钢联数据， 10 月 19 日全国主要市场锌锭社会库存为 18.00 万吨，较 10 月 15 日减少 0.06 万吨。
【策略观点】
锌精矿港口及工厂库存均有去库，锌精矿进口 TC 进一步下滑，锌矿供应量维持紧缺。LME 锌锭仓单及库存快速抬升，出口窗口关闭后，国内锌锭社会库存去库放缓。宏观环境来看，高利率高油价环境下，9 月 CPI 数据较高，海外宏观压力仍在，推动有色金属共振下行。随着海外 LME 库存的累库，预计锌价仍有较大回落风险。
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