广东
日赚近五个亿，股价却跌没了8%。
10月20日早盘，长鑫科技（688825.SH）以41.10元小幅低开，盘中冲高至41.89元后震荡走低，最低触及40.50元。截至午间收盘报40.94元，跌0.58元，跌幅1.40%，半日成交额77.33亿元，总市值回落至2.78万亿元。
前一个交易日的画面要惨烈得多。10月19日，长鑫科技早盘大幅低开近5%，盘中跌幅一度超过8%，尾盘收窄后最终收跌7.77%，报41.52元。这是这家国产DRAM龙头7月27日登陆科创板以来的第二大单日跌幅，一天之间总市值蒸发两千多亿，跌破3万亿关口。
就在三天前，公司刚甩出一份炸裂的业绩预告。10月16日晚，长鑫科技公告称，预计前三季度营收2650亿元至2700亿元，而去年同期仅320.84亿元；预计归母净利润1310亿元至1325亿元，去年同期亏了52.8亿元。从巨亏到狂赚一千三百多亿，这种反转放在任何行业都是顶流叙事。
但市场不买账。
问题出在第三季度。拆开业绩预告看，二季度长鑫科技利润环比增速高达113%，但到了三季度，单季归母净利润预计落在533.95亿至548.95亿元之间，环比只增长了约1%到4%。一个猛踩刹车，就让之前堆得很高的乐观预期落了空。
背后逻辑不复杂。存储芯片这轮上涨的核心驱动是DRAM价格持续走高，但涨价斜率正在收敛。朴拙资本执行合伙人苗天一在接受《财经》采访时指出，全球DRAM价格上涨斜率显著收敛，叠加公司产能已接近阶段性上限，短期难以快速释放，增量补不上涨价红利衰减的缺口，利润端环比增速因此回落至个位数。前期巨额资本开支带来的新增折旧持续计入损益，也在吞噬利润弹性。
证券时报的报道点出了板块层面的变化：当前资金对存储龙头溢价提出了更苛刻的要求，板块定价逻辑已经从价格普涨预期转向业绩验证。光靠"存储要涨价"这个故事已经不够了，市场开始盯着每一个季度的利润增速做文章。
就在业绩预告同一天，长鑫科技还抛出了另一份公告。公司董事会于10月16日收到董事长朱一明提交的提议函，提议使用自有或自筹资金，以集中竞价方式回购公司A股股份，回购资金总额不低于10亿元、不超过20亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划，也可用于减少注册资本。
不过这笔回购目前还停留在提议阶段。按照规定，回购需在公司股票上市满6个月后方可实施，长鑫科技今年7月27日才上市，最早也要等到2027年1月底才能真正动手。
10亿到20亿的回购，相对于2.8万亿的市值来说并不算大，但在股价大跌的节点上抛出来，信号意义不言自明。
来源：星河商业观察
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