金融街论坛讲话最新解读！中金公司李求索：向好逻辑未变，对A股中期走势不必悲观

来源：证券时报

10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上发表讲话，提出推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制等诸多重磅举措。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索在接受券商中国记者专访时表示，这次讲话释放出维护市场稳定、增强投资者回报、改善市场生态等多方面积极信号。他还提到，整体看，国内基本面与中期向好逻辑并未改变，对市场中期走势不必悲观，估值修复与盈利改善仍有望为A股市场提供支撑。

未来有望建设常态化、制度化的市场稳定机制

“资本市场稳定运行的重要性进一步提升。”李求索对券商中国记者提到，吴清主席此次讲话强调坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定。未来有望建设常态化、制度化的市场稳定机制，增强投资者对市场长期稳定运行信心。

受市场关注的是，本次讲话在增量资金上有两个具体安排，一是同意首批18只主动ETF注册，二是推动健全长期资金长周期考核机制。

李求索表示，这两项具体安排都有助于丰富权益投资产品供给，推动中长期资金入市，促进市场高质量发展。

其中，相较于传统被动指数ETF，主动ETF引入基金管理人的主动投资策略，有助于满足不同投资者在资产配置、投资策略和流动性管理等方面的需求，进一步丰富权益类投资工具，吸引增量资金入市。同时，主动ETF引入也有助于推动公募基金行业在投资研究、产品设计和投资者服务等方面形成差异化竞争，进一步提升资本市场资金配置效率。

而有关推动健全长期资金长周期考核机制，李求索表示，此前部分机构仍面临短期业绩考核与长期投资目标不完全匹配的问题，容易受到市场短期波动影响。进一步完善长周期考核机制，有助于降低短期市场波动对长期投资决策的干扰，引导机构投资者更加关注企业长期盈利能力、现金流和股东回报，从而提高权益资产配置的稳定性。

此外，李求索表示，长期资金更加注重企业基本面和长期价值，其占比提升有望在一定程度上减少短期交易行为对市场价格的扰动，改善市场定价效率，并引导上市公司更加重视经营质量和股东回报。

让李求索印象深刻的还包括，此次讲话中再次重申了强化投资者保护，强化依法从严。

据了解，证监会将推出4项举措：一是筹建基金业运行监测中心，承担私募基金份额登记和公私募信息收集、风险监测等职责。二是发布实施人工智能在证券期货业安全合规应用的意见，健全业务发展、数据安全等监管规范，促进在风控、投研等重点场景安全高效应用。三是完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。四是制定发布证券市场先行赔付指导意见，进一步明确适用主体和实施程序等，促进依法、便捷、高效开展先行赔付。

李求索表示，这四项制度举措有助于改善市场公平和权益保障问题，实现提高制度包容性与投资者保护并重，有助于培育规范健康的市场生态。

A股整体估值的中期性价比进一步提升

“中国资产的配置价值”也是此次讲话的重点之一。据李求索分析，支撑中国资产配置价值的动力主要在两个方面。一方面，经济转型与新质生产力崛起形成“新动能”，以往依赖信贷投放和房地产的高杠杆增长模式已经改变，科技创新的驱动力加强。同时，中国制造业依托超大规模市场、大长全产业链及人才红利等优势打开出海的第二增长曲线，盈利稳定性与可持续性显著提升。

另一方面则得益于近年来市场改革，投融资失衡局面已得到显著改善。李求索提到，当前A股上市公司分红能力处于历史最佳水平，同时监管严把融资关，强化发行上市全链条责任，严格再融资审核把关，市场投融资结构得到明显优化。

“A股企业盈利能力的改善以及投融资环境的改善，从根本上提升市场中长期配置价值，中长期资金持续入市，市场韧性与吸引力持续提升。”李求索表示。

但从市场来看，近期A股表现相对偏弱。对此，李求索分析称，外部扰动的压制或是主要因素。一方面，海外流动性预期收紧，9月中下旬多位美联储官员释放鹰派信号，近期公布的美国通胀数据超市场预期，推动市场上调美联储加息预期。同时美通胀预期升温，叠加美国财政压力加大以及AI融资冲击等多重因素影响，美债收益率持续攀升，10月初10年期与30年期美债收益率均创下2002年以来新高，直接压制风险资产表现。

另一方面，全球主要科技公司进入财报密集披露区，投资者对AI收入增长、投资回报和融资可持续性的关注上升，谨慎预期压制科技成长风格表现。与此同时，中东地缘局势反复，拖累市场风险偏好，市场交投情绪回落，增量资金不足制约市场修复。

从中长期维度，李求索强调，伴随宏观范式转变以及资本市场制度改革推进，中国资产仍具有较高配置价值。

他提到，经历调整后，A股整体估值的中期性价比进一步提升，上半年部分板块面临的结构性高估值问题也已有较大程度改善。而且全年有望迎来过去五年最佳业绩期。此外，全球货币秩序重构与科技叙事对A股仍有支持。

值得关注的是，吴清主席在讲话中也特别提到，“跨境跨市场跨行业风险传导值得高度警惕”。

李求索表示，此前A股市场的调整已经较充分反映了对跨境跨市场跨行业风险的担忧，对A股后市表现不必过于担心。

在他看来，展望后市，重点可以关注两个方面的风险变化：一是中东地缘局势持续紧张，能源价格高企加大全球通胀黏性，美债利率难以短期快速下行；二是人工智能等科技产业已成为全球资本市场的重要投资领域，近期AI产业链处于业绩和投资回报验证期，市场对负面信息较为敏感，全球科技板块阶段性波动有所增加。

来源：券商中国

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责编：林丽峰