北京
来源：市场资讯
（来源：广发期货）
研报正文
行情导读：10月19日，焦煤价格跌幅明显。焦煤2611合约、2701合约和2705合约分别下跌5.1%、5.5%和3.8%至1373.5元/吨、1403元/吨和1320元/吨。下跌过程中，月差持稳。
下跌驱动：蒙煤通关有增长预期，同时国内多省核增煤矿产量影响产量释放预期。
Mysteel披露，蒙煤通关即将恢复至1100车以上，影响午后焦煤价格下跌。根据Mysteel资讯：市场消息人士称，巴彦淖尔市交通运输局拟于11月初组织甘其毛都口岸与蒙方跨境运输对接会，就提升甘其毛都口岸通关车数进行沟通。Mysteel与甘其毛都口岸相关部门调研获悉，11月起逐步恢复正常通关水准，甘其毛都口岸通关车数预期1100-1500车区间内。
同时自9月15日三部委联合发布保供政策以来，复产煤矿增多。以山西煤矿复产为例，9月中旬以来，停产煤矿从49个减少至39个(中国煤炭资源网统计)。同时今日市场还有消息称内蒙古、陕西和山西等地正申报核增产量：“传内蒙古申报核增量约8000万-1亿吨，陕西申报约6000万吨，估计10月底11月初就会确定最终核定量。”(消息待证实)。
基本面分析：供需双增，但产量增幅更大，库存低位累库
焦煤供需面呈现：供需双增，但产量增幅更大，库存低位累库格局。但产量和库存的绝对值依然不高。
自9月份以来，产量和库存都呈现低位持续回升走势。截止10月15日，汾渭统计88家样本煤矿原煤产量732.8万吨/周，周环比+31.8万吨/周，原煤库存157万吨，周环比+3.6万吨，精煤产量370.8万吨/周，周环比+17万吨/周，精煤库存123.8万吨，周环比+1.3万吨。
截至10月14日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率71.4%，周环比+5%，原煤日产160.6万吨/日，周环比+11.6万吨/日，原煤库存418.6万吨，周环比-2.6万吨，精煤日产67.6吨/日，周环比+4.5万吨/日，精煤库存247.3万吨，周环比+7万吨。
蒙煤通关方面，10月份以来蒙煤通关有所回升，从600车回升至700-800车水平。
需求端：焦化厂焦炭产量低位回升明显，而钢厂焦炭产量跟随铁水产量维持低位。截至10月15日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量61.7万吨/日，低位回升近6万吨。247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨/日，钢厂焦炭产量边际有所下降，更多是近期钢厂铁水产量下降影响。
钢厂铁水产量维持偏低水平。截至10月15日，247家钢厂日均铁水产量环比-0.18万吨至233.6万吨;高炉开工率-0.86%至80.51%;产能利用率-0.07%至87.7%。盈利钢厂比例+1.3至8.23%。
展望后市：
这波焦煤从高位下跌累计跌幅300元/吨，主要交易供应恢复修复供需缺口。并且在下跌过程中，现货滞后于盘面，期货持续处于贴水结构。当前蒙煤通关恢复预期以及年底国内煤矿增产预期共同影响今天跌幅，后期供应端增产如期兑现，焦煤波动中枢大概率将从1700-1400下降至1400-1100元区间。后期重点跟踪产量释放情况，当前产量和库存的绝对值依然不高，如果短期供给释放不多，盘面贴水较大，叠加旺季需求回暖情况下，焦煤下跌走势容易反复。但在保供增产预期不变情况下，焦煤整体维持偏弱趋势。操作上高位空单持有，逢反弹偏空思路。
风险提示：增产不及预期。
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