重磅！30年的利率市场化改革迎来收官，潘功胜宣布：退出存贷款基准利率

作者：米奇 来源：财经会议圈

10月19日，2026金融街论坛年会在北京开幕。

中国人民银行行长潘功胜在开幕式上宣布了一件足以载入中国金融史的事：

退出存贷款基准利率。

对普通人来说，这句话听起来很技术，但它的分量可以这样理解：

存贷款基准利率是中国老百姓和企业在银行存钱、借钱时最熟悉的那把官定尺子，从上世纪九十年代一路走来，由央行直接划定，银行照着执行。

如今这把用了几十年的尺子要正式收起来了，取而代之的，是市场交易出来的价格。

历时三十年的利率市场化改革，就此迎来收官。

一把已经十一年没动过的尺子

先看一组耐人寻味的数据。

一年期贷款基准利率定格在4.35％，那是2015年10月24日调整的结果，此后整整十一年，这个数字再没变过。

同期真正反映资金价格的贷款市场报价利率，也就是LPR，从2019年8月改革时的4.25％一路降到3.00％，五年期以上LPR降至3.50％。一把纹丝不动，一把随行就市，哪把尺子还在真正度量市场，答案不言自明。

贷款基准利率定格与LPR下行走势对比

这就是业内讲了多年的利率双轨制：

一套是央行划定的官定基准利率，行政色彩浓厚；另一套是DR001、LPR、存款平均利率这些市场交易中形成的价格。

两轨并行的毛病很实际，市场上钱宽松的时候，贷款端利率降得慢；钱紧的时候，存贷款利率又反应迟钝，央行的政策信号传到实体经济总要打折。

退出基准利率，就是把这个最后残留的行政标尺抽掉，完成两轨合一。

新体系长什么样：一个锚，两个支点

潘功胜这次给出的，不是一句口号，而是一整套重构方案，核心是三个动作。

第一个动作，给整个利率体系换新锚。

银行间隔夜回购利率DR001，交易最活跃、对资金供求最敏感，实际上早已是央行盯守的目标利率。

但尴尬的是，央行公开市场操作的主力品种还是7天期，锚和操作的期限对不上。接下来央行将研究择机把主要操作品种切换为隔夜，DR001将正式成为主要政策利率。

事实上，今年6月以来央行已通过收窄隔夜利率走廊、增设隔夜期逆回购工具，引导DR001在政策利率附近平稳运行，铺垫早已开始。

第二个动作，贷款定价从一根独木桥变成多条路。

财务能力强的大企业，可以和银行协商，自主选择挂钩DR001还是LPR；小微企业和个人房贷继续用LPR，保住融资的稳定性和普惠性。

债券、利率衍生品也可以把DR001纳入定价基准。大企业能直接对接货币市场的实时价格，议价空间更大，利率衍生品市场也会被带动起来，企业对冲利率波动有了更多工具。

第三个动作，就是退出存贷款基准利率本身。

贷款端已有LPR和DR001多个市场化参考；存款端，央行从今年一季度起已按月公布各期限存款平均利率，作为银行定价参考。下一步，各类存贷款的计息依据将全面替换为市场化利率指标。

新货币政策框架下的利率传导链条

新框架下的传导链条清晰可见：央行通过公开市场操作调节DR001，信号逐层传导到LPR和存款平均利率，最终抵达每一笔企业和居民的存贷款。

这正是美联储、欧央行等全球主流央行运行多年的价格型调控模式，

中国货币政策框架由此完成与国际主流的对齐。

这场改革与你我有什么关系

对银行，这是一场定价能力的大考。

过去在基准利率上加减点就能开店的日子结束了，未来要精打细算资金成本、逐户评估信用风险。

定价能力弱的中小银行压力陡增，行业分化会加剧，但也倒逼整个银行业从拼规模转向拼定价功夫。存款挂牌利率改为参考市场平均利率后，高息揽储的无序内卷也会得到遏制，净息差有了稳定器。

对企业，大企业迎来利好，融资利率能更灵敏地跟随市场，优质主体的融资成本有望进一步优化；小微企业继续锚定LPR，确定性不减。

对普通居民，大可安心。

存量房贷按原合同执行，不受追溯；新增房贷依旧挂钩LPR；存款利率会随市场平缓波动，不会再有过去那种一夜之间大幅升降息的场景。

有三个误解需要提前澄清。

其一，退出基准利率不等于央行放手不管，只是换用市场化工具引导利率，管理的底色没变。

其二，改革是渐进的，存量合同照旧履行，不会翻旧账。

其三，制度改革不等于马上降息，降息与否仍取决于经济基本面，不能把机制完善误读成宽松信号。

三十年的收官之笔

中国利率市场化改革三十年关键节点

回望来路，这场改革走了整整三十年：

1996年放开银行间同业拆借利率起步，

2004年取消贷款利率上限，

2013年全面放开贷款利率管制并启动LPR报价，

2015年取消存款利率上限，

2019年LPR改革实现贷款定价换锚，

2024年7天期逆回购利率确立为主要政策利率。

每一步都在把定价权从行政手里交还给市场，退出存贷款基准利率，是这幅拼图的最后一块。

值得一提的是，同一场合潘功胜还端出了一揽子配套安排：

设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，常备借贷便利扩容至境内外资法人银行，推动银行间与交易所债市互联互通，试点便利8家人民币境外清算行参与境内外汇市场，联合十部门支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区国际科创中心建设。利率市场化收官不是孤立的句号，而是整个金融基础设施升级的开篇。

官定利率标尺退出历史舞台，资金的价格从此更多由千千万万笔真实的交易说了算。这是三十年改革水到渠成的终点，也是一套更灵敏、更透明的货币政策框架的起点。

参考资料：

[1] 金融时报（中国金融新闻网），《潘功胜：人民银行将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜》，http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI5MjE1ODM5Mw==&mid=2650434844&idx=1&sn=d2f7f4637564447528902a13e440e32c

[2] 证券时报网，《央行：研究择机把央行公开市场主要操作品种期限切换为隔夜》，https://www.stcn.com/article/detail/4225662.html

[3] 财联社，《潘功胜：将退出存贷款基准利率 用市场化利率指标来替代》，https://www.163.com/dy/article/L9KASRUR05198CJN.html

[4] 清华金融评论（公开信息整理），《潘功胜宣布央行将推出系列政策措施》，http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDk0ODEwNA==&mid=2650437361&idx=1&sn=a2c6fc685353ffb7c8af90005ae3d83c

[5] 中国人民银行，Announcement on Loan Prime Rate (September 20, 2026)，https://www.pbc.gov.cn/en/3688229/3688335/3730276/3883798/2026092013580173281/index.html

[6] 中新经纬，《中国LPR连续16个月维持不变》，https://m.chinanews.com/wap/detail/chs/zw/jw689502.shtml