江苏
在当今市场中，寻找能够持续提供高回报的公司变得愈发重要。基于摩根士丹利发布的《中国最佳商业模式研究（第二版）》，本文旨在通过数据驱动的方法，分析A股市场中符合“最佳商业模式”的公司，并构建相应的投资组合。
我们的分析方法分为几个关键步骤。首先，进行量化回测，确保所选用的指标在历史上表现稳定。接下来，实施两阶段筛选，优先考虑公司质量，再评估其估值，以避免价值陷阱。随后，我们根据行业特点分配组合中的公司数量，确保多样性。最后，通过行业分析师对入选公司的定性复核，判断其高回报是否具备可持续性。
数据的选择至关重要。我们关注的关键财务指标包括ROE、毛利率、资产负债率等，均取自2025年年报。同时，为了准确反映市场状况，我们使用截至2026年10月16日的市值和估值数据。在筛选过程中，我们剔除了金融股，以避免因其特殊性导致的系统性失真。
在实际操作中，我们从A股中筛选出符合标准的156家公司，并根据ROE和负债水平进行进一步分析。经过两轮筛选和评估，最终确定了20家优质公司，涵盖多个行业，以维持组合的平衡和风险控制。
最终的组合展现出良好的财务质量，ROE中位数高于市场平均水平，显示出质量溢价的存在。然而，估值方面的表现并不突出，反映出本次分析的主要聚焦在于价值因子的筛选，而非成长型股票。
需要强调的是，本文所述的研究并非投资建议，而是为评估哪些公司的商业模式值得关注提供了一种框架。未来，投资者在考虑具体交易时，还需结合市场环境和个别公司的动态进行决策。
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