当前需要关注的几个指标

01

结合券商研报，总结下最近的行情变化。

（1）科技股为什么深度调整？

一是宏观层面的利空，油价持续上涨，美国通胀超预期，市场担心美联储加息。

但看数据的话，宏观层面的影响其实有限。消化“美国通胀超预期”的利空后，10月加息的概率已经回落到16.1%。与此同时，12月或明年1月加息的概率超过70%。

美联储大概率还会加息一次，12月加息的概率更大，这是市场一致预期。前几天的“美国通胀超预期”只是一个小小的扰动，对市场有影响，但影响其实有限。

二是产业层面的利空，这是真正的大杀器。

CoreWeave（新兴AI云厂商，市场担心其现金流，股价大跌，发行的债券收益率已经攀升到15%）只是前菜，大模型巨头也面临融资难的问题。据说，Anthropic计划用超10%的高息举债，以为其最新芯片交易融资。

地主家也没余粮了，举债搞AI的路还能走多远？巴克莱的报告写的很直白：全球（不含中国）数据中心新增产能增速，今年是超100%，但在物理与资本双重限制下，明年将回落至35%，2028年增速会更低。

预期你的预期，资本市场关心的从来不是还能增长多少，而是增速有多快，一旦增速转慢，就会被认为景气度拐点出现，然后就是杀估值了。

这条路，2022年新能源走过一趟，今天AI不过是在重复老故事罢了。

不过，话说回来，AI的想象力可比新能源大得多，是工业革命级别的。所以，机构对AI的后市行情倒也不是很看空。

（2）调整到位了吗？

技术上算是到位了。

中信证券统计了AI核心股票的调整时间和调整幅度，已经和新能源核心股票在2021年底到2022年4月的调整相当，给出结论：市场调整接近尾声。

华创证券统计了创业板指、科创50的历史最大回撤。

创业板指，和当前接近的回撤有3次：2015年7月、2018年10月、2022年4月。这3次回撤后，指数均在100个交易日内完成反弹，且平均反弹了23.7%。

科创50，和当前回撤接近的是2022年4月，调整结束后，也在75个交易日内反弹了22.5%。

综上，华创证券的观点是：急跌或近尾声。

（3）但调整到位，不等于市场立马反弹。

中信证券的观点是：由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，目前依然是机构票跑输非机构票，资金面抛售的压力还在。

而且从国债ETF的净流入速度来看，资金当前的避险意愿也偏高。

华创证券也是类似观点。基金重仓指数的成交额和换手率明显回落，绝对收益和相对收益也持续下滑，说明当前机构筹码并未完全出清，不排除部分机构因为担心进一步回调，或风控限制等原因砍仓的可能，要警惕尾部风险。

典型的，2022年4月，就是基金重仓指数相对沪深300重新走强后，行情才真正见底，当前可以密切关注基金重仓指数相对沪深300的超额收益。

另外，华创证券还发现：牛市见顶前，反弹幅度约是前期跌幅的2.5倍；牛市见顶后，反弹幅度约是前期跌幅的60%。

这也是一个重要观察指标：未来如果真的有反弹，看反弹的幅度是多高，辅助判断牛市顶点有没有出现。

02

今天的行情，

韩国股市低开高走，开盘跌3.17%，收盘涨1.76%。

但创业板指、科创50却是水下震荡，创业板指盘中一度跌2.29%，收盘跌0.94%。

核心，可能还是机构分析的筹码出清不彻底。不破不立，科技股虽然存在短期大幅反弹的可能，但筹码彻底出清之前，不确定性也不小。

之前从技术面分析恒科年初下跌的时候也说，“最高点到年线的空间和年线到企稳点的空间大致相当”。如果规律重现，据此计算，创业板指距离企稳也还有一丢丢空间。

资金面，

风险资金还是百亿净流出。上周五，融资资金又净卖出144.9亿元。

今天成交量也再次缩量1000多亿，仅成交1.45万亿。行情跌了这么多，散户早就装死了，可能也就一些高风险偏好资金和执行力强的机构自己在卖吧~

行业上，

银行大涨，还有国有大行创历史新高。之前的规律是，行情弱的时候拉银行托指数，行情一起来，银行就可能跌回去。

今天早盘比较弱，银行顺势大涨，但之后行情有起色后，银行继续拉升，不知道是真的避险选银行，还是有资金发现规律了，认为行情还会跌，转而炒作银行。

机器人也大涨，主要是之前跌太多了，跌的有多深，反弹的时候就可能有多猛。

白酒也涨，主要还是早上涨的，后面大盘起来，又回落了，消费的这轮行情始终不顺畅。

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