河北
来源：环球市场播报
科技股财报季再度开启。不过这次有个小小的变化：Meta平台公司率先行动，将于周三公布9月季度财报，比谷歌、微软、亚马逊等其他大型科技企业提前一周。（苹果财报时间更晚，定于11月2日。）相较于同业提前披露业绩，无论结果好坏，Meta势必会吸引更多市场目光。
在上周股市抛售之前，得益于市场热议其Muse个人智能助手以及新近推出的MuseWonderAI模型，Meta在华尔街一直热度不减。但上周形势突变，尤其是周五，市场再度担忧AI领域扩张带来的风险，多数科技股因此大跌。鉴于Meta在AI研发上投入巨额资金，本周的业绩更新将再度检验投资者对Meta股票的信心。
Meta的数字广告业务势头强劲。今年上半年，其广告收入增长30%，增速是谷歌的两倍——对于Meta这样体量的企业而言，这一表现相当亮眼（二季度广告收入590亿美元）。毫无疑问，AI优化的定向投放与创意工具正在为广告业务赋能。在二季度财报电话会上，首席执行官马克・扎克伯格表示，已有900万家小企业至少使用Meta一款AI广告创意工具制作广告。
公司预计三季度整体增长会小幅放缓，业绩指引区间上限为25%，而二季度增速为28%。但多数投资者或许并不会过度担忧营收增速。他们更关注Meta的资本开支情况。标普全球市场情报的数据显示，分析师预计该公司本季度资本开支将达到405亿美元，同比翻倍；预估自由现金流将转为负103亿美元。对比来看，Meta去年三季度自由现金流为106亿美元。分析师预测，这仅仅是连续多个季度负自由现金流的开端。
截至6月30日，Meta持有900亿美元现金及有价证券（部分得益于近期债券发行），拥有充足资金缓冲，能够在相当长一段时间内承受现金消耗。但公司最终大概率仍需要继续融资，要么再次发债，要么增发股权。如果Meta能够维持投资者好感，股权融资存在可能性。
特斯拉
同样在周三发布财报的还有特斯拉，埃隆・马斯克旗下第二大上市公司（市值1.4万亿美元，较SpaceX低约6000亿美元）。本季度业绩预期不容乐观，至少对比二季度会有所回落；特斯拉二季度营收增速曾达到26%。
特斯拉本季度业绩将面临较难的同比对比基准：去年同期，美国联邦电动车税收抵免政策到期，短期拉动特斯拉销量，打破了此前多个季度的疲软态势。特斯拉已披露，三季度交付量较2025年同期下滑2%，分析师预计营收仅微增0.6%。
当前投资者对特斯拉的销量数据关注度有限。马斯克向其忠实拥趸传递的叙事是：特斯拉正在转型，主业将是人形机器人与自动驾驶出租车。不过周四即将亮相新款Roadster跑车，也给长期汽车客户带来期待。只是等待周期漫长——Roadster要到2028年才会投产。
但压制特斯拉股价最核心的因素，是特斯拉与SpaceX合并的可能性。马斯克已多次放出相关暗示，本周财报会议或许会释放更多相关信息。
奈飞
奈飞定于周二发布三季度业绩。近期公司裁员、上周末首席内容官贝拉・巴贾里亚突然离职，让这份财报的重要性进一步提升。她的继任者是曾任职迪士尼与福克斯的高管彼得・赖斯。
裁员以及聘任赖斯这件事都说明，奈飞已经深度融入好莱坞主流，这也意味着其增长不再像早年那样迅猛。奈飞预计三季度营收增长11.7%，较一季度下滑4.5个百分点。投资者意识到公司已经进入成熟期，这也是其股价全年走弱的一大原因。
尽管持续下挫（今年至今股价已跌25%），奈飞的估值对比迪士尼等竞争对手依旧显著溢价：奈飞远期营收倍数为5.6倍，迪士尼仅2.2倍。除非奈飞找到新的增长引擎，否则估值大概率继续回落。
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