国泰海通｜银行：26Q3信贷收支表：扩表继续放缓，资金回流定存

本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究

报告导读：26Q3（单季度，下文口径相同）信贷收支表：资产端，全行业扩表节奏继续放缓，大型银行凭借强劲债市投资及信贷韧性表现好于中小银行，中小银行债券投资出现大幅收缩。负债端，全行业非银存款出现大幅少增，尤以中小银行面临更大的负增长压力。居民及企业资金重新向银行定期存款沉淀，呈现出显著的避险回流特征。

资产端：Q3扩表继续降速，26Q3银行资金运用（资产端）净增加4.8万亿元，同比少增1.2万亿元，拉低三季度末资产端同比增速至6.4%，相较上半年（6.8%）延续下降。结构上看，债券投资同比少增2.1万亿元降幅最大，贷款亦同比少增近0.8万亿元，而买入返售资产则同比大增近2.0万亿；进一步观察贷款内部结构，中长期贷款与短期贷款分别少增4765亿元、2975亿元。

分类型看，Q3大型银行资产端同比增速虽较上季度末下降0.2个百分点至8.1%，但仍高于中小银行（增速降0.6pc至4.6%）。资产配置结构上：大型银行对债券投资保持较高力度，Q3债券投资增速维持在17.3%的高位，其贷款增速虽放缓至6.4%，但仍好于中小银行；相比之下，中小银行贷款增速已下探至4.1%，债券投资亦出现大幅收缩，增速降至4.5%。

负债端：Q3银行资金来源（负债端）同比少增1.2万亿元，其中存款同比少增1.3万亿，内部结构分化显著：非银存款同比大幅少增2.2亿元，自今年6月以来持续性少增，去年同期受益于股市回暖，居民“存款搬家”效应显著并推高非银存款基数；今年三季度以来随着股市走弱，居民资金入市意愿放缓，非银存款在去年高基数下增幅明显收窄，“存款搬家”现象阶段性放缓。与之相对应的是，居民/企业资金重新向银行定期存款沉淀。个人、单位定期存款分别同比多增1.7、1.3万亿元，且已连续四个月实现同比多增，一改上半年同比明显少增的态势，呈现出显著的避险回流特征。

分类型看，Q3中小银行负债端面临明显承压，资金来源同比少增1.1万亿元，其中卖出回购与存款分别同比少增0.9万亿和0.7万亿元，仅金融债发行同比多增0.45万亿元构成一定支撑。从存款结构来看，非银存款大幅少增1.3万亿元是主要拖累项；随着同业存款定价自律管理的强化以及高息同业存款的控量，中小银行非银存款面临更大的负增长压力。大型银行负债变化与行业趋势基本一致，Q3存款同比少增0.6万亿，其中非银存款少增0.9万亿。而个人定期仍同比大幅多增1.2万亿，展现出较强的核心负债黏性。

从存款的存量结构来看，大型银行个人存款、单位存款及非银存款占其总存款的比重分别为54.6%、31.9%和13.1%，相较6月末，结构变化不大。相比之下，中小银行这三类存款占存量比重分别为50.5%、37.2%和11.6%，较6月末分别提升0.3pc、下降0.1pc、下降0.2pc，非银存款贡献比例有所下降。

投资建议：市场波动较大，资金防御需求提升，重点把握以下方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行；2）若市场风格有望平衡，板块存在配置机会，推荐国有大行。

风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：26Q3信贷收支表：扩表继续放缓，资金回流定存；报告日期：2026.10.18 报告作者：

马婷婷（分析师），登记编号：S0880525100001

陈惠琴（分析师），登记编号：S0880525100003

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