经纬、蓝驰再投理想，这次押注的是芯片

作者丨吴岩

编辑丨子钺

理想汽车的芯片业务，正在从内部研发项目转向独立融资平台。

10月16日，理想披露，上海马赫心科技有限公司（以下简称马赫心科技）签署首轮股权融资协议，拟获得16.25亿元认购资金，其中10亿元来自理想体系，6.25亿元来自外部投资者。曾投资理想整车业务的经纬创投和蓝驰创投再次出手：经纬创投通过关联投资载体参与，蓝驰创投则成为本轮领投方之一。

此前，蔚来芯片子公司安徽神玑也已引入外部资本。两家车企都保留芯片业务控制权，并将对外销售列为发展方向。理想此次特别提及非汽车市场，机器人等端侧AI应用成为观察其商业化的重要线索。

这笔交易的意义，在于车企多年投入形成的技术和团队，开始接受独立公司的估值与经营检验。母公司需求能提供初始业务基础；外部客户能否形成持续采购，则决定它能否发展为一家面向市场的芯片供应商。

16.25亿元背后的出资与激励安排

按照10月16日披露的融资安排，理想汽车通过全资附属公司认购10亿元；外部机构中，杭州经韬、蓝驰创投和华业天成分别认购2亿元，奇绩创坛认购2500万元，合计6.25亿元。因此，本轮16.25亿元是母公司与外部投资者的认购总额，不能全部理解为新引入的外部资金。

杭州经韬相关投资方还获授最高5亿元的追加认购权，可在2026年12月31日前按本轮相同价格一次性行使。本轮对应投前估值150亿元，完成初始认购后的投后估值约166.3亿元；若追加认购权全部行使，最高投后估值约171亿元。

据《科创板日报》报道，杭州经韬背后连接经纬创投旗下新基金。杭州经韬约82.33%的合伙权益由杭州创奕未来股权投资合伙企业（有限合伙）持有。后者是经纬创投旗下新设立的基金。

经纬创投、蓝驰创投均曾参与理想汽车前身车和家的融资。它们此次投资的是理想汽车旗下芯片平台的股权，收益将取决于该平台未来的经营及资本价值，不能直接以理想整车业务的增长替代。

融资同时配套员工和高管两项激励计划，授权限额为15%和5%。在认购完成、两项激励额度悉数动用且追加认购权未行使的假设下，理想持股约76.24%；若追加认购权悉数行使，理想持股则降至约74.01%。

这些安排表明，理想希望在保持控制权和研发协同的同时，引入外部资金，并以子公司股权激励技术及管理人员。控制权不变，马赫心科技的财务业绩仍将并入理想集团，业务独立融资也不意味着相关研发费用从集团报表中移出。

量产项目与新设公司需要分开看

马赫M100已经量产上车，但承担融资的马赫心科技是一家新设主体。根据公告相关报道，马赫心科技成立于2026年8月12日，截至10月16日尚未开展实质性商业运营，没有录得收入或利润，也没有资产；其后将逐步招聘人才并收购相关资产。

这不意味着马赫芯片项目没有产品和研发积累，而是说明项目成果与新公司财务记录之间，仍有资产、人员和业务承接的过程。融资所得款项拟用于业务扩张、营运资金、收购转入资产、研发及采购等。

理想造芯早于融资平台成立。按理想CTO谢炎公开采访的时间线，公司2021年开始酝酿，2022年11月正式立项，2024年完成流片，经过回片验证，于2026年量产上车，正式研发周期约三年半。

公司将M100定位为车端AI推理芯片，采用5nm车规工艺及数据流架构；其核心开发方式是让算法、编译器、操作系统与芯片协同设计。

马赫M100

但它的历史研发支出仍缺少可直接引用的专项财务口径。理想2022年至2025年集团研发费用分别约67.80亿元、105.86亿元、110.71亿元和113.15亿元，按原始报表复算合计397.52亿元，覆盖整车、动力、智驾、座舱、操作系统等业务。媒体曾报道芯片累计投入数十亿元，但谢炎未公开具体金额。

需要注意的是，芯片自用与外供的成本账并不相同。自用主要衡量同等功能下减少的外部采购成本，是否覆盖自研、制造及后续维护投入；外供还需要承担模型迁移、工具链、客户支持和销售费用。这次马赫心科技独立融资改善的是资金来源，外部客户的出货规模与贡献利润，才关系到它未来的持续研发能否被覆盖。

团队的价值在于持续迭代与交付

公开采访与报道显示，谢炎作为理想CTO及芯片项目负责人，推动技术路线与软硬协同；算力单元负责人罗旻承担相关研发管理，原SoC负责人秦东曾向罗旻汇报。这些是公开报道中的组织关系，尚不能视作马赫心科技目前的完整管理架构。

理想汽车CTO 谢炎

谢炎在2026年5月表示，芯片团队当时约200人，并与模型、操作系统等团队协作。这意味着，对团队能力的评价不能只计算芯片部门人数，还应识别母公司其他团队及外部供应商提供的支持。

人员也在流动。‌秦东已于2026年3 月从理想汽车离职，加入AI芯片公司亿铸科技。亿铸科技主要面向数据中心等场景开发AI大算力芯片。

对新投资者更有实质意义的，是关键岗位的接续、工程经验的沉淀，以及下一代产品和工具链的开发能力。员工及高管激励计划提供了制度安排，其实施效果仍需在后续研发和客户交付中观察。

但目前尚缺公开细目说明，哪些人员、知识产权和软件资源进入马赫心，哪些继续由理想提供。相关服务的定价和费用分摊，将影响子公司的独立成本。虽然马赫心科技第一颗芯片已经走到量产阶段，持续迭代和同时服务多家客户，则需要更完整的产品与交付体系。

外部汽车客户的订单并非普通零部件采购

理想并非第一家尝试输出自研芯片的车企。2026年2月，安徽神玑披露签署首轮超22亿元股权融资协议，投后估值接近百亿元，投资方包括合肥国投、合肥海恒、IDG资本、中芯聚源和元禾璞华。其投资方构成兼有国有资本、半导体产业资本与市场化投资机构。

蔚来明确表示，神玑前期订单主要来自自身，并在拓展具身机器人、Agent推理等业务。

马赫心科技和安徽神玑都是车企孵化的芯片公司。它们的共同课题是：依托母公司完成产品验证后，能否获得外部市场的持续认可。其他汽车客户选择计算平台，除了性能和价格，还要考虑模型适配、软件迭代、长期供货及信息隔离。供应方由直接竞争的车企控制时，客户还需评估产品路线和供应优先级。

小鹏与大众提供了技术外供的样本，但其合作基础超出芯片采购。大众2023年完成对小鹏的投资，取得交易时4.99%的股权，双方随后围绕车型、平台、软件及电子电气架构合作。小鹏披露，2026年3月投产的联合开发车型与众08搭载图灵AI芯片。这个案例证明汽车客户有可能形成，但不能简单复制为一般性的第三方采购。

通过汽车零部件供应商集成芯片，也可能降低直接拓展车企的难度。不过，客户归属、适配责任及利润分配将随之变化。无论马赫心科技采取哪种方式，定点、量产、确认收入和收到回款，都应分别衡量。

汽车与机器人市场存在交叉竞争

汽车智驾芯片市场已经形成多种供应方案。英伟达以DRIVE平台参与竞争，地平线提供征程系列，黑芝麻智能和爱芯元智也拥有不同定位的车载产品。车企自研芯片进入外部市场，需要面对已有供应商的产品、工具链与客户支持体系。

转向机器人并不会消除这些竞争。英伟达在机器人领域布局Jetson Orin、Jetson Thor及Isaac开发工具，将计算硬件与模型部署、仿真和开发软件结合。客户更换平台时，既有软件能否迁移、开发流程需要怎样调整，都是采购成本的一部分。

Jetson Thor

地平线的机器人业务则分拆形成地瓜机器人，后者提供机器人软硬件通用底座，产品包括旭日芯片和RDK开发套件。它与地平线面向汽车的征程系列分别服务不同需求，也为芯片技术跨场景商业化提供了参照。

黑芝麻智能在华山、武当等汽车产品之外推出SesameX具身智能计算平台；爱芯元智也布局具身大脑控制器、机器人视觉和边缘计算。

各家覆盖的产品档位及商业化阶段不同，不能仅因同时涉及汽车和机器人，就将其视为完全可替换的产品。

对马赫心科技而言，汽车量产实践是已有基础，外部市场竞争则要求进一步证明开发效率、总成本和持续支持能力。机器人市场增长与单家供应商能够取得的份额，应分开判断。

机器人机会仍需量产订单验证

机器人是理想芯片外供的重要观察方向，但机会要由量产订单验证。有媒体曾报道，有具身智能公司与理想洽谈，理想推介了马赫芯片，是否采用仍取决于算法迁移难度等因素。

机器人企业的软硬件架构尚在演进，这给新计算平台留下了机会。但模型、传感器和任务不同，会改变工作负载。马赫心科技在理想内部通过联合设计形成的性能和成本优势，能否在其他客户系统中复现，需要具体测试。

能否算得过账，关键看复用。如果每个客户都需要大规模定制，新增收入可能伴随较高工程服务成本；如果模型适配、软件工具和硬件方案能够复用，扩大客户范围才更可能带来规模效益。

投资方同样要承担下一代研发与外部商业化的不确定性。判断这笔投资，更值得看的是马赫心科技承接后的资产和团队、母公司采购及定价安排、外部客户的量产出货和回款。这些才决定，它能否从车企内部的研发项目，变成一家有独立经营能力的芯片公司。

本文为研究初稿，未采访交易各方。机器人投资逻辑、客户选择、研发分摊与组织能力为作者分析；不将机构参与融资视为其具体投资动机的确认

资料来源与核验说明：

融资认购复算：2亿元×3＋0.25亿元＝6.25亿元；加母公司10亿元＝16.25亿元。追加认购上限5亿元为选择权，不作为已确定到账金额。持股76.24%及74.01%均包含两项激励计划授权限额悉数动用等条件。

新设主体商业运营、资产承接、激励及认购安排，依据公告相关媒体报道交叉核对；未取得交易公告原PDF全文。正式刊发前应补原公告核对交割条件、持股计算及激励细则。公告索引：https://reportify.cn/filings/1308514113130991616 ；交叉报道：https://cnevpost.com/2026/10/16/li-auto-financing-deal-mach-chip-business/

以下用于核验新增竞争格局。产品布局依据公司披露，不代表不同平台已实现相同量产规模或可以直接替换。

英伟达机器人Jetson Thor及Isaac：https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-blackwell-powered-jetson-thor-now-available-accelerating-the-age-of-general-robotics

英伟达汽车DRIVE：https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-drive-powers-next-generation-transportation

地瓜分拆及定位：中国经营报2026年5月26日报道引用地平线首席生态官徐健表述。正文不认定当前控股及并表关系。https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-05-26/doc-inhzevaw1621835.shtml

地瓜旭日芯片与RDK开发套件：https://en.d-robotics.cc/

黑芝麻汽车及SesameX机器人平台：https://www.blacksesame.com/zh/news-center/

爱芯元智汽车、具身大脑控制器及机器人视觉：https://axera-tech.com/index.php/zh-hans/news/3270.html

团队分工及秦东离职：雷峰网《新智驾》2026年3月31日报道。职务关系为报道时点，不认定为目前完整组织架构。https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-03-31/doc-inhswiea2160742.shtml

谢炎的项目角色、2026年5月团队约200人及跨团队协作：晚点Auto访谈。人数不是当前口径。该报道另有累计投入数十亿元的媒体说法，未见专项审计口径；本文保留财报未单列芯片投入的表述。https://k.sina.com.cn/article_7294209083_1b2c4cc3b00101rhq4.html

秦东加入亿铸的后续报道转述：https://www.eet-china.com/mp/a516954.html 。尚未获得当事公司或本人确认；不采纳该文关于人员离职与量产时间的因果概括。

大众入股：大众2023年年报。4.99%为交易完成时比例，不表示当前持股比例。https://annualreport2023.volkswagen-group.com/notes/basis-of-presentation/key-events.html

大众合作车型与芯片：小鹏公司披露。https://www.xiaopeng.com/news/company_news/5543.html

融资及老股东相关载体：科创板日报。https://www.cls.cn/detail/2507251

融资金额与估值条件：财联社公告报道。https://finance.eastmoney.com/a/202610163898558280.html

蔚来神玑投资方及订单方向：中国证券报。https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202602/t20260226_6538691.html

集团研发费用依据理想2024年及2025年年报。2022—2025年原表人民币千元合计39,752,468，换算397.52468亿元。非芯片专项研发，非现金支出口径。年报入口：https://liauto.gcs-web.com/financial-information/financial-reports/

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