北京
近日，广东龙行天下科技股份有限公司更新招股书申报稿。该公司2025年销量5175万双鞋、营收58.34亿元，但应收账款与存货周转率双双下滑，其中应收账款周转率显著低于同业。
招股书显示，公司客户涵盖李宁、阿迪达斯、Under Armour、迪卡侬、安踏等品牌；IPO前公司合计分红6500万元，却仍募资1亿元补充流动资金，半年间员工减少超2000人。
龙行天下主要从事运动鞋履的开发设计、生产和销售；2016年，公司开始在越南建设生产基地，2023年起又逐步筹建印度尼西亚生产基地，海外产能布局已持续近十年。
从规模看，龙行天下是国内规模排名前列的运动鞋履制造商，位居全球上市鞋履制造商第五位。2023年至2025年，其营业收入分别为42.11亿元、55.88亿元和58.34亿元。
其中2024年营收同比增长32.70%，2025年收入增速降至4.40%；同期归母净利润分别为2.09亿元、2.82亿元和2.58亿元，2025年在营收增长的情况下同比下滑8.51%。
应收账款规模也在膨胀。2023年末、2024年末和2025年末，公司应收账款账面价值分别为7.52亿元、11.90亿元和12.53亿元，两年累计增长66.62%。
2024年和2025年，公司应收账款周转率分别为4.54次/年和3.98次/年，同期可比公司均值分别为7.26次/年和6.52次/年。
对此，龙行天下表示，主要因客户群体存在区别：丰泰企业主要客户为Nike，裕元集团业务包括零售板块及运动鞋代工板块，两家企业应收账款周转次数较高，公司与剩余同行业可比公司相比不存在显著差异。
不过，其他可比公司中华利集团（300979.SZ）和志强国际同期应收账款周转率分别在5.9次/年以上和6.4次/年以上，高于龙行天下。
存货方面，公司存货账面价值从2023年末的6.23亿元增至2024年末的9.03亿元，再到2025年末的10.21亿元，两年累计增长63.88%。
2024年和2025年，公司存货周转率分别为6.03次/年和4.94次/年，2025年同比下滑18.08%。
会计师张敏指出，公司应收账款周转率常年低于同业均值，反映其面对下游强势品牌客户议价权有限；对拟IPO企业而言，投资者通常需警惕其放宽信用账期、延长结算周期以刺激订单。
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本文源自：市场资讯
作者：知叙
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